czwartek, 28 marca 2024

Newsroom

Podsumowanie tygodnia: Coraz taniej na Catalyst

Michał Sadrak, Obligacje.pl | 10 lipca 2015
Na rynku obligacji firm co rusz dochodzi do mniej lub bardziej uzasadnionych wyprzedaży. Niestety, krótka historia Catalyst pokazuje, że rzadko kiedy są to inwestycyjne okazje.

Coraz częściej inwestorzy detaliczni, widząc choć cień zagrożenia, zaczynają się ewakuować, nie czekając do terminu wykupu papierów dłużnych. W tym tygodniu, tylko do czwartku, spadły notowania co trzeciej serii obligacji notowanych na detalicznej części Catalyst. Drożało dokładnie o połowę mniej papierów, a i same wzrosty cen – co wynika ze specyfiki instrumentu – nie były tak widowiskowe.

Taki stan rynku utrzymuje się już od pewnego czasu, a wzrost ostrożności inwestorów, którą jeszcze niedawno nazywalibyśmy nieuzasadnionym strachem, to coś co roboczo moglibyśmy określić mianem „efektu PCZ”. Choć równie dobrze w miejsce tej spółki można przecież wstawić e-Kancelarię, Uboat-Line i inne.

Taniejące obligacje to nie nowość, ale na pewno warta podkreślenia jest skala zjawiska. Oczywiście, są to głównie papiery z kategorii high-yield. By wymienić tylko wyraźnie przecenione w tym tygodniu należałoby wskazać na wybrane serie papierów 2C Partners, Dayli, Fabryki Konstrukcji Drewnianych, GTB Metropolis, Hussar Gruppy, Kancelarii Medius, Kerdos Group, Mexpolu, Powszechnego Towarzystwa Inwestycyjnego, Regisu czy ZM Mysław. Mowa więc głównie o obligacjach, które już w dniu obejmowania emisji na rynku pierwotnym samym oprocentowaniem wskazywały na podwyższone ryzyko. W przypadku PTI czy ZM Mysław sprawa jest oczywista, bo nie wykupiono wcześniejszych serii w terminie. Powstaje natomiast pytanie na ile w pozostałych przypadkach spadek cen jest kwestią nowych okoliczności w samych spółkach, a na ile zmiany percepcji ryzyka przez obligatariuszy.

Na osobną uwagę zasługuje przypadek bezprecedensowej przeceny obligacji Getin Noble Banku. W wyniku wzrostu kursu franka szwajcarskiego oraz obaw związanych z wyborami parlamentarnymi (możliwość wprowadzenia podatku bankowego oraz przewalutowania kredytów frankowych) od poniedziałku do środy notowania wybranych serii Getinu spadły w okolice 91-93 proc. Tym samym możliwy stał się zakup obligacji Getinu z rentownościami na poziomie 6,5 proc. brutto i więcej. To o tyle interesujące, że mówimy o dużym banku komercyjnym i drugim po PKO BP największym emitencie obligacji korporacyjnych na Catalyst (nie licząc BGK). To drugi raz, jak przez papiery GNB przetoczyła się fala wyprzedaży. Z poprzednią mieliśmy do czynienia w styczniu tego roku, gdy Narodowy Bank Szwajcarii przestał bronić kursu franka. Wtedy jednak skala zjawiska była zauważalnie mniejsza.

Innym ciekawym wydarzeniem tygodnia okazało się zakończenie publicznej oferty obligacji Premium Pożyczek. Po wydłużeniu zapisów i zmniejszeniu progu emisji firma pozyskała 0,4 mln zł wobec oferowanych 0,4-3 mln zł (początkowo próg dojścia emisji do skutku wynosił 1,5 mln zł). Decyzja o przydzieleniu obligacji może budzić skrajne emocje. Z jednej strony inwestorzy, którzy chcieli nabyć papiery otrzymali tę możliwość, z drugiej zaś koszty emisji (spółka szacuje je na 85 tys. zł) pochłoną dużą część wpływów, a wartość obligacji nie pozwoli na wprowadzenie ich do obrotu na Catalyst (próg to 1 mln zł), jeśli spółka nie znajdzie sposobu na połączenie nowej serii z wcześniejszymi emisjami.

Więcej wiadomości kategorii Komentarze

  • Podsumowanie tygodnia: Rekordy pierwszego kwartału

    28 marca 2024
    Za nami najlepszy – dla inwestorów i emitentów – I kwartał w historii publicznych emisji obligacji adresowanych do inwestorów indywidualnych. Padło też kilka innych rekordów, a rynek jest o krok od ustanowienia najbardziej spektakularnego - nowego szczytu wartości emisji przeprowadzonych w czasie 12 miesięcy.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Bycze nastroje

    22 marca 2024
    Inwestorzy otrzymali od Fed to czego chcieli – podtrzymanie nadziei na trzy obniżki stóp procentowych w tym roku. Recesja w niemieckim przemyśle zepchnęła rentowności bundów, natomiast nasze obligacje tym razem ruszyły pod prąd globalnym trendom.
    czytaj więcej
  • Raport miesięczny DM NWAI (luty 2024)

    19 marca 2024
    W lutym obrót na Catalyst osiągnął 453,45 mln zł – mniej od 12-miesięcznej średniej (471,50 mln zł), ale i o 4 proc. więcej niż w styczniu.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Wyżej na dłużej

    15 marca 2024
    Rentowność amerykańskich dziesięciolatek wróciła do lokalnych szczytów z połowy lutego i globalny rynek długu znalazł się w newralgicznym położeniu. Pokonanie szczytów mogłoby spłoszyć inwestorów, którzy w ostatnich miesiącach tak chętnie wpłacali pieniądze do funduszy dłużnych.
    czytaj więcej