Mniej więcej jedna trzecia obligacji korporacyjnych notowanych na Catalyst jest wyceniana poniżej nominalnej wartości obligacji, po której zostaną one wykupione. Oznacza to, że oprócz zysku z naliczonych i wypłaconych odsetek inwestorzy mogą liczyć na dodatkowe benefity w postaci różnicy między ceną zakupu obligacji i ceną po jakiej zostaną wykupione. Zwykle chodzi o dodatkowy procent, dwa lub trzy, które można doliczyć do oprocentowania w skali roku, co zamienia zysk np. 10 proc. z odsetek, w 12 proc. z połączenia odsetek i zarobku na różnicy w cenie obligacji. Ale czasem pojawiają się okazje w znacznie większej skali.
Spektakularne zyski
Jednym z przykładów ponadprzeciętnych zysków możliwych do osiągnięcia na Catalyst długo pozostanie Oshee. Producent znanych napojów izotonicznych w końcu czerwca opublikował raport za 2011 r., z którego wynikało, że jego sytuacja finansowa gwałtownie pogorszyła się i inwestorzy nie byli pewni, czy spółce uda się wykupić obligacje w terminie. Szybka przecena przyniosła spadek wartości obligacji o połowę. Ktoś kto kupił je na początku sierpnia za połowę wartości nominalnej, do dziś zarobił 75 proc., choć nadal nie ma pewności, czy Oshee wykupi wszystkie swoje obligacje w terminie. Póki co, spółka sama skupuje je z rynku i umarza, bo w ten sposób zaoszczędzi na spłacie obligacji. Obecna wycena dochodzi do 85 proc. nominału. Ktoś, kto kupiłby je dziś po tej cenie, ma szanse zarobić 17,6 proc. w niewiele dłużej niż miesiąc. O ile Oshee obligacje wykupi.
Przed rokiem podobną okazję można było wykorzystać w przypadku Anti. Inwestorzy bojąc się o wypłacalność dewelopera sprzedawali obligacje, aż potaniały one do 60 proc. wartości nominalnej. Później ich kurs wzrósł do 90 proc., ponieważ zarząd twierdził, że prowadzi rozmowy z inwestorami. Ostatecznie Anti obligacji nie wykupił (część spłacił, a część zamienił rok później na akcje), ale ktoś kto kupił je za 60 proc. nominału i następnie sprzedał za 90 proc., mógł zarobić 50 proc. w kilka tygodni.
Nie dalej niż w ostatni piątek sierpnia na Catalyst można było kupić obligacje funduszu Rubicon Partners za 86 proc. ich wartości. Fundusz ma je wykupić w połowie września. 16,3 proc. w dwa tygodnie zarobi ich nabywca, jeśli fundusz okaże się rzetelnym dłużnikiem. W skali roku daje to 390 proc. zysku. W przypadku Oshee było to 900 proc. możliwego do zrealizowania zysku w skali roku, w przypadku Anti 300 proc.
Podobnych przykładów – choć nie aż tak spektakularnych - jest więcej i o zyski przekraczające 20 proc. w skali roku jest na Catalyst łatwo jak nigdy wcześniej na tym rynku.
Okazje nie spadają z nieba...
Jak łatwo się zorientować na podstawie przytoczonych wyżej przykładów, ceną za wysokie zyski jest olbrzymia niepewność, co do ich osiągnięcia. Ceny obligacji nie spadają do niskich poziomów bez przyczyny, powodem na ogół są obawy o wypłacalność emitenta i to często obawy nie pozbawione podstaw. Podjęcie ryzyka bywa opłacalne, ale warunkiem jest prawidłowa ocena zdolności emitenta obligacji do ich spłaty. W przeciwnym razie nawet zakup obligacji znacznie poniżej ich wartości nominalnej, może okazać się bardzo złym interesem. Co prawda wartość obligacji nie spada do zera, ponieważ zwykle jest w spółce jakiś majątek, z którego – w razie np. upadłości – da się spłacić choć część długów, niemniej tam gdzie jest szansa na spektakularne zyski, jest też ryzyko poniesienia dużych strat.
…ale często są tym, czym się wydają
Prawdziwie spektakularne zyski po podjęciu ogromnego ryzyka należą na Catalyst do rzadkości.
Jak wspomniałem we wstępie, obecnie na Catalyst jedna trzecia obligacji notowanych jest poniżej nominału, ale przyczyną nie jest realne, namacalne ryzyko bankructwa notowanych tu spółek. W każdym razie nie jest ono tak łatwe do zdiagnozowania jak w przypadku Budostalu-5, Anti czy Fojuda (wszystkie wymienione spółki były notowane na Catalyst i nie wywiązały się ze spłaty zobowiązań).
Przyczyny są zgoła inne. Podstawową jest wciąż widoczny brak płynności na rynku obligacji. Jeśli znajdują się inwestorzy chętni do sprzedania większych pakietów obligacji, często nie znajdują oni drugiej strony do zawarcia transakcji, lub czekają na nią długi czas. Jeśli potrzebują pieniędzy szybko, ceny spadają. Nie przypadkiem większość z obligacji notowanych poniżej nominału przeceniono o 1, 2 lub 3 proc. To nie jest taka skala przeceny, która oznaczałaby, że inwestorzy realnie obawiają się bankructwa spółek. Wówczas przecena sięgałaby 10-, 20- czy 30- proc. lub dużo więcej.
Druga przyczyna poniekąd łączy się z pierwszą. Na Catalyst ponad 80 proc. obligacji ma zmienne oprocentowanie, jego wysokość opiera się o wysokość stawek WIBOR3M i 6M. WIBOR wyraźnie spadł w ostatnich dwóch tygodniach, od kiedy Marek Belka zapowiedział, że Rada Polityki Pieniężnej przyjrzy się możliwościom obniżek stóp. Kontrakty na stopę procentową (kontrakty FRA) wyceniają spadek stóp WIBOR nawet o 100 pkt bazowych (1 pkt proc. w ciągu roku). Oznacza to także, że ktoś kto dziś posiada obligacje o zmiennym oprocentowaniu, które dziś dają mu 10 proc. zysku, za rok może zarabiać na nich 9 proc. Części inwestorów nie odpowiada taka perspektywa i sprzedaje obligacje, aby za wczasu kupić np. obligacje o stałym oprocentowaniu, którego wysokość nie zmieni się bez względu na decyzje RPP.
Trzecia sprawa to narastająca niechęć inwestorów, tak indywidualnych jak instytucjonalnych, wobec przedstawicieli niektórych branż i decyzje o sprzedaży ich obligacji nie na podstawie lektury raportów finansowych, lecz na podstawie zaleceń np. komitetu inwestycyjnego lub opinii prasowych. Dotyczy to w szczególności deweloperów, którzy jako branża znajdują się w tarapatach, ale jako jej indywidualni przedstawiciele – niekoniecznie. To dlatego obligacje Robyga można kupić dziś poniżej ich wartości nominalnej, choć mają stałe oprocentownie (a więc niezależne od działań RPP), a jego bilansu mogą pozazdrościć spółki z każdej branży. Na obligacjach Marvipolu można zarobić 2 pkt proc. więcej niż wynosi ich oprocentowanie, choć na podstawie bilansu na koniec półrocza trudno wysnuć wniosek, że spółce zagraża utrata płynności. Na wygasających w marcu przyszłego roku obligacjach Ganta, które mają wbudowaną premię przy wykupie, można zarobić ponad 24 proc. w skali roku, co jest rentownością typową raczej dla firm o niepewnej przyszłości.
Przykładów jest więcej – 63 serie obligacji na Catalyt na 176 notowanych – wycenianych jest poniżej wartości nominalnej, co stwarza szanse na dodatkowy zarobek inwestorom nie stroniącym od ryzyka. Z tego prawie połowa to obligacje deweloperów, ale więcej niż połowa to przedstawiciele innych branż.
Natomiast na konserwatywnych inwestorów czekają pozostałe obligacje, które oferują dochody wyłącznie odsetkowe, bez dreszczyku emocji.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się