czwartek, 28 marca 2024

Newsroom

Od środy zapisy na obligacje PCC Rokita

ems | 29 września 2014
Inwestorzy, którzy przed dwoma laty objęli obligacje serii AA będą mieli pierwszeństwo w przydziale papierów serii BB.

Obligacje serii AA (PCR1014) zapadają 3 października, zatem inwestorzy otrzymają na czas środki, które będą mogli ponownie zainwestować w obligacje tej samej firmy. Gdyby chemiczna spółka zaoferowała im takie same warunki emisji jak przed dwoma laty, można byłoby spokojnie założyć, że emisja rozejdzie się na pniu. 

Przed dwoma laty PCC Rokita oferowała bowiem inwestorom 9 proc. stałego oprocentowania za dwuletnie papiery, a redukcja zapisów sięgnęła wówczas 70 proc. Seria BB oprocentowana jest jednak na 5,5 proc., zaś termin zapadalności wydłużono do pięciu lat (PCC Rokita zachowuje jednak prawo do przedterminowego wykupu całości serii BB). 

Seria BB jest drugą serią oferowaną na podstawie drugiego programu publicznych emisji obligacji. W kwietniu PCC Rokita pozyskał 22 mln zł z emisji obligacji serii BA, której warunki nie różniły się od oferowanej obecnie serii BB pod względem oprocentowania i terminu zapadalności. Natomiast seria BA była oferowana - po raz pierwszy w Polsce - w kontrukcji kaskadowej, co oznacza, że znaczną część emisji (17 mln zł) objął oferujący - BDM - który później odsprzedawał obligacje inwestorom. W ten sposób papiery PCC Rokita były dostępne niemal w ciągłej sprzedaży. Ostatecznie obligacje z puli posiadanej przez BDM wyczerpały się dopiero na początku września, po pięciu miesiącach od rozpoczęcia emisji.

Oficjalnie przedstawiciele spółki oraz oferującego są bardzo zadowoleni z efektów oferty kaskadowej, jednak fakt, że nie powrócono do niej przy emisji serii BB, może sugerować, że efekty eksperymentu nie były zadowalające na tyle, by go powtarzać. Jest to o tyle zrozumiałe, że utrzymywanie obligacji w ciągłej sprzedaży sprawiło, że zainteresowanie nimi stopniowo słabło (aby sprzedać ostatnią pulę wartą 5 mln zł BDM przyjmował zapisy przez trzy i pół tygodnia). Innym minusem - ale to już z punktu widzenia inwestorów - takiej konstrukcji jest fakt, że stała podaż papierów na rynku pierwotnym uniemożliwia wzrost kursu obligacji na Catalyst, gdzie seria BA była jednocześnie notowana pod kodem PCR0419. Do czasu przyjmowania zapisów przez BDM seria wyceniana była nieznacznie powyżej nominału, natomiast kiedy tylko pula podaży wyczerpała się, kurs wzrósł powyżej 101 proc.

Wzrost notowań obligacji Rokity ma o tyle uzasadnienie, że są to obligacje o oprocentowaniu stałym. Ich realne - a więc pomniejszone o inflację - oprocentowanie rośnie wraz ze spadkiem inflacji i/lub perspektywą obniżki stóp procentowych. Ponieważ od kwietnia inflacja w Polsce zamieniła się w deflację, zaś stopy WIBOR spadły w Polsce o 30 pkt bazowych, obligacje także seri PCR0419 zyskały na atrakcyjności, jednak ich stała podaż u oferującego na poziomie ceny nominalnej powodowała, że ich kurs na Catalyst nie mógł wzrosnąć. Zresztą po informacjach o zamiarze przeprowadzenia emisji obligacji serii BB, notowania serii PCR0419 ponownie spadły, do poziomu 100,4 proc. w poniedziałek.

Zapisy na obligacje serii BB można składać w placówkach BDM. Minimalną wartość zapisu ustalono na 100 PLN. Zapisy trwają do 10 października. W razie wystąpienia nadsubskrypcji pierwszeństwo w przydziale będą mieli inwestorzy, którym przed dwoma laty przydzielono obligacje serii AA (także o wartości 25 mln zł) w liczbie, w której otrzymali oni przydział poprzednio. Zatem ich zapisy w tej wysokości, nie będą podlegały redukcji.

Poza zapadającymi 3 października papierami w obrocie na Catalyst znajdują się jeszcze cztery inne serie obligacji Rokity. Ich rentowności wynoszą od 3,7 do 5,7 proc. brutto. 

Po sześciu miesiącach skonsolidowane przychody Rokity wyniosły 531,4 mln zł (-10,2 proc. r/r), a zysk operacyjny zatrzymał się na 90,5 mln zł (-15 proc.). Rentowność operacyjna grupy spadła z 7,8 do 6,5 proc., zaś na poziomie netto było to 5,3 proc. wobec 6,5 proc. przed rokiem. Skonsolidowany wynik netto obniżył się bowiem o 26,9 proc. do niespełna 28 mln zł.

Więcej wiadomości o PCC Rokita S.A.

Więcej wiadomości kategorii Emisje