Decyzja o obniżce stóp procentowych o 50 pkt bazowych na środowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej była zaskakująca nie tylko dla analityków, ale także dla rynku, o czym świadczą wahania krusów walut i indeksów giełdowych. Z punktu widzenia inwestorów lokujących w obligacje korporacyjne o zmiennym oprocentowaniu (a tych na Catalyst jest większość) najistotniejsze jednak to, jak decyzja RPP przełoży się na zmiany stóp WIBOR i tym samym na wysokość płaconych przez emitentów obligacji odsetek. Tego dowiemy się dopiero jutro i w najbliższych dniach, bowiem stopy WIBOR ustalane są tylko raz dziennie, na fixingu o godzinie 11:00. Pewien przedsmak zmian dają notowania kontraktów FRA na stopę procentową, które po decyzji RPP spadły z okolic 3,45-3,48 proc. do 3,32-3,38 proc. (wyższa wartość oznacza kontrakty dla WIBOR6M, niższa dla 3M). Jest to więc przesunięcie o 10-12 pkt bazowych. Choć sam ruch wskazuje na zaskoczenie rynku decyzją Rady, to jednak nie jest on tak głęboki jak dokonane przez Radę cięcie.
Od kilku tygodni widać było, że ruchy WIBOR w dół stają się coraz mniej dynamiczne, podobnie zresztą jak kontraktów FRA. Rynek spodziewał się, że wkrótce dojdzie do zatrzymania cyklu obniżek. Warto więc przypomnieć sobie jak wyglądała sytuacja rynkowa przy poprzedniej tego typu sytuacji. Gdy w połowie 2009 r. RPP dokonała ostatniego cięcia stóp w ramach cyklu i ustaliła wysokość stopy referencyjnej na 3,50 proc, WIBOR3M utrzymywał się przez wiele miesięcy w okolicach 4,15-4,20 proc., a więc o 65-70 pkt bazowych ponad stopą referencyjną. Nie był to bynajmniej naturalny stan – rynek spodziewał się, że wobec oczekiwanego ożywienia gospodarczego (wskazywały na to dane z Europy i zachowanie indeksów giełdowych) RPP zacznie wkrótce podnosić stopy. Tak się nie stało i ostatecznie WIBOR spadł w 2010 r. w okolice 3,85 proc. Różnica między WIBOR3M i stopą referencyjną na poziomie 35 pkt bazowych w sytuacji, gdy rynek nie spodziewa się zmian stóp procentowych w najbliższym czasie, wydaje się sytuacją naturalną, odzwierciedlającą różnice kosztów pieniądza w transakcjach na rynku międzybankowych oraz między bankami i NBP.
Obecnie, po obniżce o 50 pkt bazowych, stopa referencyjna NBP wynosi 3,25 proc. Jeśli przyjmiemy, że sytuacja z 2010 r. się powtórzy, spadek WIBOR powinien zatrzymać się na poziomie 3,60 proc., a więc o 11 pkt bazowych niższym niż obecnie (o taki sam zakres spadły po południu wskazania kontraktów FRA). Sama RPP w komunikacie niedwuznacznie sugeruje, że cykl obniżek uległ na razie wyczerpaniu, co także umacniałoby tezę, że spadek WIBOR zostanie niebawem zatrzymany. Jedyna niezgodność, to notowania samych kontraktów FRA, które wskazują na możliwość jeszcze jednej obniżki stóp przez RPP wiosną tego roku (z pewnością jednak po okresie kilkumiesięcznej przerwy, zatem nie wcześniej niż w czerwcu). Jednak nie należy zapominać, że FRA to kontrakty na stopę procentową, a rynek kontraktów cechuje skłonność do przesady w oczekiwaniach kontynuacji trendu. Można więc przyjąć założenie, że obecny poziom notowań kontraktów FRA zakłada zbyt głęboki spadek WIBOR.
Czy da się z tego wysnuć jakiś sensowny wniosek dla posiadaczy obligacji korporacyjnych o zmiennym kuponie? Obecne poziomy średniego oprocentowania spadną, ponieważ nowe okresy odsetkowe aktualizowane będą według rekordowo niskich stóp WIBOR. Ale też można ostrożnie przyjąć, że wysokość kuponów nie spadnie wyraźnie poniżej 3,5 pkt proc. plus marża. W wielu przypadkach wysokość marży ma obecnie większy wpływ na wysokość oprocentowania niż wysokość WIBOR. Jest do pewnego stopnia prawdopodobne, że emitenci nowych obligacji będą chcieli wykorzystać tę sytuację i obniżą wysokość oferowanej marży, co z kolei korzystnie wpłynie na notowania obligacji na rynku wtórnym. Korzystny efekt na ceny może dawać także oczekiwany dalszy spadek oprocentowania lokat bankowych (najpopularniejsze lokaty krótkoterminowe oprocentowane są już średnio poniżej 4 proc.) i poszukiwanie przez klientów banków alternatywnych form lokowania kapitału o relatywnie wysokim poziomie bezpieczeństwa. Kryteria te spełniają niektóre spośród obligacji korporacyjnych, ale ze wzrostu zainteresowania korzystać może rynek jako całość. Upraszczając tę ocenę do jednego zdania, można powiedzieć, że RPP obniżając stopy procentowe do rekordowo niskiego poziomu i zatrzymując cykl obniżek, stworzyła doskonałe warunki dla rozwoju rynku obligacji korporacyjnych i wzrostu ich cen.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się