Spadek stóp WIBOR z 5,15 do 4,42 proc. obecnie oznacza realne oszczędności dla emitentów papierów dłużnych notowanych na Catalyst. Wartość rynku papierów nieskarbowych o zmiennym kuponie (wraz z listami zastawnymi) to na dziś (5 grudnia) 20,065 mld złotych. Łatwo policzyć, że w skali roku niższy o 73 pkt WIBOR oznacza oszczędności na poziomie 150 mln zł. Licząc inaczej, każdy punkt spadku WIBOR oznacza odsetki niższe o 2 mln złotych.
Na tym jednak perspektywy obniżek stóp nie kończą się. Przeciwnie z każdym miesiącem zdają się pogłebiać. Obecnie rynek kontraktów FRA (kontrakty terminowe na stopę procentową) wyceniają spadek WIBOR3M nawet do... 3,2 proc. już za dziewięć miesięcy. Jeszcze dwa miesiące temu było to 3,8 proc. Realizacja tego scenariusza oznaczałaby obniżenie naliczonych w skali roku odsetek o dalszych 250 mln złotych. Licząc inaczej średnie oprocentowanie obligacji notowanych na Catalyst o zmiennym kuponie ma szansę obniżyć się z ponad 10 proc. notowanych jeszcze w połowie października do niewiele ponad 8 proc. w końcówce przyszłego roku. Nawet jeśli uznać prognozy zaczerpnięte z rynku kontraktów FRA za przesadzone (nie są one przecież nieomylnym wskaźnikiem, lecz jedynie zakładami między uczestnikami rynku pieniężnego), to obecnie trzeba się liczyć ze spadkiem WIBOR nawet do 3,5 proc. (taka perspektywa tłumaczy, dlaczego obecnie WIBOR1R jest niższy od stóp over/night o 20 pkt bazowych).
Konsekwencje dla inwestorów
Jest wysoce prawdopodobne, że inwestorzy operujący na rynku obligacji korporacyjnych mają przed sobą ostatnie tygodnie, w których mogą liczyć na stopy zwrotu mierzone poziomem wypłaconych odsetek w wysokości znanej do tej pory (średnio w okolicach 10 proc.). W kolejnych miesiącach kupony będą się obniżały wraz ze spadkiem WIBOR. Czy jest to niekorzystna wiadomość? Zależy jaki przyjąć punkt odniesienia. Jesli przyjąć, że inwestorzy szukają w obligacjach korporacyjnych lepszej ochrony przed inflacją niż dają im (lub nie) lokaty bankowe czy obligacje skarbowe, to ta perspektywa nie zmieni się. Spadek stóp WIBOR jest bowiem oparty m.in. na oczekiwaniu spadku inflacji, choć nie mniejszą rolę odgrywa w tym przypadku hossa na rynku polskich obligacji skarbowych. Średnie kupony na poziomie 8,5 proc. przy inflacji wynoszącej 2,5 proc. (cel inflacyjny NBP; projekcja centralna NBP zakłada nawet spadek poniżej tego poziomu w 2014 r.) dadzą realny zysk nawet wyższy niż kupon na 10,5 proc. przy inflacji 4,5 proc., ze względu na niższe koszty podatku dochodowego. W porównaniu do lokat czy obligacji skarbowych papiery korporacyjne zachowają swoją atrakcyjność. Natomiast środowisko gwałtownie kurczących się stóp procentowych sprzyja rozwojowi hossy na rynku akcji i kolejne porównania stóp zwrotu z Catalyst z zachowaniem indeksów giełdowych przestaną być prawdopodobnie tak korzystne dla rynku obligacji.
Spadek stóp i dalsze perspektywy obniżenia WIBORu rodzi też konsekwencje w mikro skali. Najprościej dojść do wniosku, że na atrakcyjności zyskają papiery o stałym kuponie, zwłaszcza te, których emisje przeprowadzano relatywnie niedawno, lub te, które zostaną przeprowadzone w najbliższych tygodniach, ponieważ nie mają one wkalkulowanego spadku stóp WIBOR w skali zapowiadanej przez kontrakty FRA. Niestety, liczba serii o stałym kuponie, które są notowane na Catalyst jest nieporównywalnie niższa od liczby serii o zmiennym kuponie. Wprawdzie wartościowo jest to 27,5 mld zł (a więc nawet więcej niż w przypadku obligacji o zmiennym oprocentowaniu), ale po wykluczeniu ze statystyk obligacji Banku Gospodarstwa Krajowego, jest to już 2,7 mld zł z czego 2,1 mld zł przypada na nisko oprocentowane obligacje Warszawy. Realna wartość korporacyjnych obligacji o stałym kuponie notowana na Catalyst wynosi więc 600 mln zł. Tymczasem obligacje o zmiennym kuponie to 14,06 mld złotych (pomijając BGK, obligacje komunalne i listy zastawne). Nie da się więc płynnie przebudować portfeli na papiery odporne na wstrząsy na rynku pieniężnym.
Inna konsewkencja to być może łaskawsze spojrzenie na deweloperów. To branża zależna w sposób wyjątkowy od sytuacji na rynku kredytów hipotecznych ostatnio zmrożonego i wysokimi stopami (wobec braku kredytów walutowych) i rekomendacją T. Skoro jeden i drugi czynnik ma szansę zostać zniwelowany, być może warto zrewidować dotychczasowe podejście do przedstawicieli sektora, przynajmniej tych o najlepszej kondycji finansowej. Generalnie jednak spadek kosztów finansowych jest korzystny dla większości gałęzi gospodarki.
Streszczając konsewkencje spadku WIBOR do kilku zdań można powiedzieć, że dzięki niemu ryzyko inwestowania w obligacje korporacyjne będzie niższe, ponieważ poprawi się sytuacja finansowa emitentów, a ceną za niższe ryzyko będą też niższe kupony dla obligatariuszy wyrażone w liczbach bezwzględnych. W relacji do inflacji premia utrzyma się – póki co - na zbliżonym lub nawet wyższym poziomie. Póki co, bo w dalszej perspektywie można sobie wyobrazić, że konsekwencją niższych stóp i spadku ryzyka będą także niższe marże.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się