Pełna treść raportu dostępna jest tu.
Polska – będą cięcia stóp, ale jeszcze nie teraz
Po spadkach rentowności polskich 10-latek na początku stycznia ich notowania utrzymywały się przez większą część miesiąca w konsolidacji, oscylując w przedziale 2,235 proc.-2,400 proc.. Ten okres był czasem wyczekiwania na decyzję Rady Polityki Pieniężnej w sprawie zmian (lub ich braku) stóp procentowych. Z racji tego, że w pierwszej połowie stycznia nie były publikowane prawie żadne istotne z perspektywy rynku obligacji skarbowych dane makroekonomiczne (poznaliśmy PMI dla przemysłu na oczekiwanym poziomie 52,8) rentowności polskich 10-latek zachowywały się spokojnie. Jedynymi czynnikami, które mogły zadziałać na wyobraźnię inwestorów były wypowiedzi członków RPP. Większości z nich sygnalizowała, że przestrzeń dla obniżki stóp procentowych istnieje i jest możliwa, ale jeszcze nie w styczniu. Jako najbardziej prawdopodobny wskazywany jest marzec, kiedy to poznamy projekcje inflacyjne NBP. Jednocześnie członkowie podkreślali fakt, że dalsze dostosowania polityki monetarnej będą uzależniane od danych dotyczących aktywności gospodarczej oraz inflacji (a raczej deflacji – CPI w grudniu -1,0 proc. r/)), choć nie należy zapominać, że na poziom jej cen w dużym stopniu wpływają niskie ceny ropy naftowej.
14 stycznia RPP podjęła decyzję o pozostawieniu poziomu stóp procentowych na niezmienionym poziomie, co było głęboko oczekiwane przez rynek i próżno było szukać jego reakcji w postaci wyraźnych zmian rentowności obligacji rządowych. Na przyszłe decyzje członków RPP będzie zapewne miała wpływ bardzo niespodziewana decyzja szwajcarskiego SNB o porzuceniu obrony kursu franka wobec euro. Na skutek tego złoty wyraźnie osłabił się wobec franka szwajcarskiego, co w złej sytuacji postawiło Polaków spłacających kredyt we frankach. Rada, pod wpływem presji politycznej, może nie być chętna do dalszych obniżek stóp procentowych i osłabianiem naszej waluty. Dodatkowo zawirowania na rynkach finansowych to nienajlepszy czas na zmiany stóp – RPP może poczekać więc na uspokojenie sytuacji i wspominane projekcje makro.
Warto wspomnieć także o bardzo dobrych danych z 20 stycznia związanych z zatrudnieniem: przeciętne wynagrodzenie i zatrudnienie wzrosły w grudniu odpowiednio o 3,7 proc. i 1,1 proc. r/r. Dane te, jaki i ujawnione dzień później świetne liczby dotyczące dynamiki produkcji przemysłowej (8,4 proc. r/r), stanowią potwierdzenie stabilności nastrojów wśród przedsiębiorców, zmniejszając obawy o osłabienie koniunktury i redukując ryzyko wystąpienia spirali deflacyjnej, przez co można było obserwować odbicie rentowności polskich 10-latek. Jednak na krótko. Prawdziwym przełomem w notowaniach polskich obligacji było, już szerzej omawiane w poprzednich akapitach, ogłoszenie uruchomienia programu skupu aktywów QE. Mimo, że skup ten dotyczyć ma papierów skarbowych państw strefy euro, niewątpliwie duża część z tej dodatkowej płynności trafi także na nasz rynek, co poskutkowało zdecydowanymi zwyżkami cen polskich obligacji rządowych. Ostatecznie pod koniec stycznia rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, przełamały psychologiczna granicę 2,0 proc. osiągając nie notowany wcześniej poziom 1,939 proc..
Rynek polskich obligacji korporacyjnych
W grudniu na polskim rynku obligacji korporacyjnych w przypadku większości sektorów zaobserwować można było spadki rentowności, spowodowane m.in. spadkiem poziomu stóp procentowych, który widoczny jest na wykresie spotowej krzywej stóp procentowych. Jako najbardziej wiarygodne wciąż uważane są duże spółki, których działalność związana jest z paliwami, gazem i energią. Mediana rentowności obligacji z tych branż na koniec stycznia wynosiła 2,86 proc.. Sektor ten w styczniu kolejny raz rzędu zanotował obniżkę mediany stopy zwrotu mierzonej Zero Discount Margin, która odzwierciedla rentowność sektora powyżej krzywej stóp procentowych. Zero Discount Margin w/w sektora kształtował się na poziomie 0,86 proc..
Drugą w kolejności branża postrzeganą jako najbezpieczniejszą było Budownictwo z DM na poziomie 4,57 proc.. Sektorem oferującym najwyższe stopy zwrotu jest obecnie sektor Wierzytelności. Zwrócić należy także uwagę na sektor Pożyczek, który odnotował największy spadek DM w porównaniu do mediany z poprzedniego okresu.
Największe spadki notowań obligacji odnotował sektor Gier i IT ze spadkiem rzędu 3,0 proc. (obecnie brak na rynku obligacji producentów gier). Z kolei na największe zyski, po słabym poprzednim miesiącu, mogli liczyć posiadacze obligacji z branży Retail, która zaliczyła 3,84 proc. wzrostu cen.
Podczas pierwszego miesiąca roku 2015 na rynku Catalyst zadebiutowało 16 serii obligacji (w tym 13 korporacyjnych). Wśród korporatów największy debiut dotyczył papierów dłużnych Raiffeisen Banku Polska o wartości 500 mln zł. Na podium stanęli również OT Logistics oraz Meritum Bank o emisjach wartości odpowiednio 100 mln zł i 80 mln zł.
Na koniec stycznia notowanych na GPW było 530 serii obligacji wyemitowanych przez 197 podmiotów, których łączna wartość wynosiła 551,2 mln zł. Obroty w styczniu osiągnęły poziom 146,6 mln zł, to jest o 3,3 mln mniej niż w poprzedzającym go miesiącu. Przyczyn można doszukiwać się w feryjnym charakterze stycznia, związanym z wyjazdami urlopowymi i niższą niż przeciętnie liczbą dni roboczych w miesiącu. Wysokość obrotów w styczniu to wielkość mniejsza niż mediana liczona od początku 2013 roku, która wynosi 173,7 mln zł. Spoglądając na wykres ukazujący wartość obrotów sesyjnych ostatnich dwóch lat, z pewnością można stwierdzić, że próżno było szukać w tym miesiącu efektu stycznia, który wyraźnie można było obserwować chociażby w roku poprzednim.
Spośród notowanych obligacji w najbliższych trzech miesiącach zapadają 23 serie obligacji o łącznej wartości nominalnej ok. 292,6 mln zł. W okresie tym zapada także kilka serii, których ryzyko niedotrzymania warunków wykupu oceniane jest przez rynek jako wysokie. Należy zwrócić uwagę przede wszystkim na e-Kancelarię, PC Guard oraz Uboat-Line. Pierwsza z wymienionych serii zapada pod koniec lutego, natomiast spłata nominału kolejnych dwóch nastąpić ma w kwietniu. Default obligacji jest bardzo silnie oczekiwany w przypadku serii UBT0415 Uboat-Line. Na koniec stycznia te walory były notowane po 38 proc. wartości nominalnej co oznacza Discount Margin na poziomie ponad 740 proc.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się