Przekonało się o tym Ghelamco, które w publicznej emisji zaoferowało 3,5 pkt proc. marży ponad WIBOR. O 80 pkt bazowych mniej niż we wrześniu i o 125 pkt bazowych mniej niż w sierpniu. Tak ostre cięcie odbiło się na popularności całej emisji, bo zapisy trzeba było wydłużyć o tydzień, do najbliższego poniedziałku. A przecież chodzi o 50 mln zł, co dla dystrybutorów (Pekao, Alior) powinno być fraszką przy obecnym poziomie oprocentowania depozytów. Sądząc po tym, że wraz z wydłużeniem terminu zapisów wzrosło też wynagrodzenie dla oferujących, inicjatorem cięcia marży mogła być sama spółka. Ghelamco to firma o bardzo dobrych – zwłaszcza jak na standardy detalicznej części Catalyst – podstawach finansowych. Ale o tym, że inwestorzy detaliczni nie mają zamiaru rzucać się na każdą ofertę przekonał się i Getin Noble Bank (gdy ściął marżę do 2,75 pkt proc. z 3,0; później wrócił do wyższej) i Orlen (gdy zaproponował stały kupon) i Best (także oferując stałe oprocentowanie).
Przy okazji winien jestem małe przeprosiny czytelnikom – w komentarzu sprzed dwóch tygodni założyłem, że obligacje Ghelamco na Catalyst podrożeją, ponieważ oferują marże wyższe niż w ofercie publicznej. Tak też się stało – obligacje w detalicznej części Catalyst rzeczywiście podrożały, ale nie tak mocno, jak można było sądzić (nawet powyżej 103 proc.) i nie można tak zarobionych pieniędzy nazwać łatwym zyskiem. Zwracam jednak uwagę, że założeniu towarzyszyło istotne zastrzeżenie „inwestorzy wciąż zastanawiają się, czy przy marży 3,5 pkt proc., obligacje Ghelamco rzeczywiście znajdą nabywców”, a zarabianie na zmianie ceny jest zakładem o powodzenie emisji.
Nie wiadomo, też czy wydłużenie zapisów ma faktycznie związek z obniżeniem marży, czy też ze startem emisji Capital Park. W ofercie Ghelamco zabrakło systemu premiującego dla składających zapisy we wcześniejszych terminach, wobec czego inwestorom opłacało się czekać z opłacaniem zapisów do ostatniego dnia (9 grudnia). (Nawiasem mówiąc w przypadku detalicznych inwestorów ustawianie ostatniego dnia zapisów w poniedziałek zawsze jest trochę ryzykowne.). Przed jego nadejściem karty odkrył Capital Park, który przy mocno zbliżonym profilu działalności i poziomie ryzyka (Ghelmco ma większe doświadczenie i projekty, ale jest to ta sama liga) zaproponował inwestorom o 80 bps więcej. Paradoksalnie, choć to Capital Park ściął marżę bardziej (we wrześniu oferował 5,3 pkt proc. marży, a w czerwcu 5,5), jego emisja może znaleźć więcej inwestorów. Czy faktycznie tak się stanie, przekonamy się po zakończeniu zapisów, natomiast rynek dyskontuje pozytywny dla Capital Park scenariusz. Seria CAP0617 (ta oprocentowana na 5,5 pkt proc.) podrożała na Catalyst ze 100,5 do 101,9 proc.
Jest też i firma, która może pozwolić sobie na obniżkę marży, a inwestorzy nawet nie mrugną okiem dokonując kolejnej inwestycji. Kruk uplasował ponad pięcioletnie papiery (tenor nie został ujawniony) z marżą 3,35 pkt proc., wobec 4,3 pkt proc. dla pięcioletnich papierów uplasowanych przed rokiem (i 4,0 pkt proc. marży dla czterolatek). Jest to – moim zdaniem – zapowiedź przedłużenia tendencji widocznej już w 2014 r. Marże na całym rynku będą spadały i to nawet nie dlatego, że emitenci mają coraz lepsze podstawy finansowe. Główną przyczyną jest rosnąca dostępność kredytu bankowego, który jest tańszy od obligacji. 100 bps to dziś taki pieniądz, dla którego czasem warto przejść przez żmudne formalności i wymagania komitetu kredytowego. Dlatego trzeba spodziewać się presji dyrektorów finansowych na spadek marż w nowych emisjach. Oczywiście tylko tam, gdzie kredyt bankowy jest realną alternatywą.
Koniec roku to tradycyjny okres porządkowania portfeli, czego efektem są zwiększone wolumeny na Catalyst. Można przy okazji sprawdzić jak wyceniane są niektóre papiery przez instytucje finansowe, ale pochopnych wniosków wyciągać nie należy. Na rynku warto natomiast odnotować postępującą przecenę obligacji Czerwonej Torebki oraz fakt, że 16 z 30 serii obligacji GNB notowanych na detalicznej części Catalyst wycenianych jest poniżej nominału.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się