Podobnie jak w ofercie z września ubiegłego roku, Kruk zaoferuje pięcioletnie niezabezpieczone obligacje, ale jednocześnie pozostawiając sobie opcję wcześniejszego wykupu, najwcześniej po sześciu miesiącach od przydziału. Zasadnicza zmiana względem poprzedniej oferty sprowadza się zaś do obniżenia kuponu (4,2 proc. wobec 4,8 proc.), który wciąż natomiast wypłacany będzie w kwartalnych odstępach.
- W tym roku Kruk będzie obchodził 10 rocznicę debiutu obligacji spółki na rynku Catalyst i jako wieloletni emitent, chce regularnie wychodzić z ofertą do inwestorów. Mamy stabilną sytuacje finansową opartą na mocnych spłatach, a także dobry dostęp do finansowania. (…) Chcąc jednak utrzymać cykliczną aktywność na rynku obligacji zdecydowaliśmy się na emisję serii AK2 skierowaną do inwestorów indywidulanych. Z uwagi na dobrą pozycje płynnościową KRUKa i biorąc pod uwagę rynek, emitujemy w tej serii obligacje o stałym oprocentowaniu na poziomie 4,2 proc. rocznie – powiedział Piotr Krupa, prezes Kruka, cytowany w komunikacie prasowym.
Zapisy na obligacje Kruka przyjmowane będą od 100 zł (jedna obligacja) w dniach 3-16 lutego. Dzień ich emisji zaplanowano natomiast na 18 lutego. Papiery przydzielane będą inwestorom na zasadach proporcjonalnej redukcji.
Jak zwykle, ofertę prowadzi DM BDM, który zawiązał także konsorcjum dystrybucyjne składające się z czterech innych brokerów (Noble Securities, Michael/Ström DM, DM BOŚ oraz Ipopema Securities).
Oferta obligacji serii AK2 prowadzona będzie w ramach wartego do 700 mln zł programu publicznych emisji, z którego we wrześniu ubiegłego roku Kruk wykorzystał na razie 25 mln zł.
Na Catalyst notowanych jest 19 serii obligacji Kruka, w tym dwie w euro, o łącznej wartości ponad 1,3 mld zł. W 2021 r. i 2022 r. spółka musi spłacić papiery warte kolejno 540 mln zł (siedem serii) oraz ok. 465 mln zł (pięć serii, w tym dwie eurowe).
Naszym zdaniem
Sytuacja finansowa Kruka wydaje się jasna. Pandemia tylko w początkowej fazie obniżyła otrzymywane przez windykatora spłaty, ale cały rok zamknął on z ponad 1,8 mld zł wpłat gotówkowych od dłużników (wzrost o 3 proc. r/r). W połączeniu z czasowo wstrzymanymi inwestycjami pozwoliło to znacząco obniżyć zadłużenie grupy. Według ostatniego sprawozdania, na koniec września 2020 r. dług netto Kruka (1,88 mld zł) był najniżej od ponad dwóch lat, co znajdowało także odzwierciedlenie w korzystnych wskaźnikach zadłużenia – relacja zobowiązań odsetkowych netto do kapitałów własnych i EBITDA gotówkowej wynosiła kolejno 0,9x oraz 1,6x. Kruk ma więc przestrzeń do nowych inwestycji, do których zresztą zaczął już wracać w IV kwartale. Windykator dysponuje też odpowiednim zapleczem finansowym (ponad 1,2 mld zł niewykorzystanych linii kredytowych na koniec III kw. 2020 r.).
Na tle powszechnie oczekiwanego wzrostu inwestycji w wierzytelności, nadchodzących w tym roku wykupów obligacji spółki, czy wreszcie popytu inwestorów na wszystko co daje jakikolwiek realny zysk, wartość nowej oferty Kruka jest nad wyraz skromna. Szczególnie, jeśli wziąć pod uwagę niemałe przecież konsorcjum dystrybucyjne. Być może chodzi zatem o przetestowanie rynku, wszak to najniżej oprocentowany długoterminowy stałokuponowy dług, jaki kiedykolwiek zaoferowano inwestorom indywidualnym w prospektowych ofertach publicznych.
Stałe 4,2 proc. na tle niedawnych 4,8 proc. nie wypada może już tak okazale, ale wystarczy przypomnieć, że w poprzedniej ofercie konieczne było zredukowanie zapisów o 61 proc. Dziś zaś zakup tych papierów (KRU0925) na rynku wtórnym przy 4,2 proc. rentowności brutto wydaje się niemożliwy, jeśli żaden z kupujących nie zniży swoich oczekiwań (wg aktualnych ofert sprzedaży najwyższa dostępna rentowność to 4,16 proc.).
Same rynkowe oczekiwania, co do przyszłych stóp procentowych nie uzasadniają wprawdzie ścięcia kuponu o 0,6 pkt proc. (IRS 5Y to 0,68 proc. wobec 0,64 proc., gdy ruszała wrześniowa oferta Kruka), ale z drugiej strony te 4,2 proc. odsetek to na dziś tyle co WIBOR 3M plus 3,99 pkt proc. marży. Jak na Kruka, to wciąż poziom relatywnie wysoki, jeśli przypomnieć, że przed dwoma laty – będąc bardziej zlewarowaną – spółka oferowała 3,5 pkt proc. marży. W aktualnej ofercie inwestorzy mają więc szansę dostrzec pewną premię, do czasu aż zrealizuje się scenariusz podwyżek stóp procentowych o więcej niż o 0,5 pkt proc.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się