Tekst ukazał się w Gazecie Giełdy i Inwestorów „Parkiet” 30 kwietnia. Opublikowano za zgodą redakcji. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Emisja Orlenu, a wcześniej Echa (zapisy na papiery warte 50 mln zł rozpoczęły się w ostatnią środę, trwały w trakcie pisania tego tekstu, ale mogły zostać zakończone przed wydaniem tego numeru „Parkietu”) stanowią ważny test dla rynku. Na podstawie jego wyników będziemy mogli pokusić się o ocenę, na ile tzw. afera GetBacku oddziałuje na nastawienie inwestorów indywidualnych do samej kategorii aktywów inwestycyjnych, jakimi są obligacje korporacyjne.
Podejście Echa
Po prawdzie, będzie to obraz nieco zafałszowany. W marcu i kwietniu zapadły dwie starsze publiczne emisje obligacji Echa o łącznej wartości 125 mln zł. Zapewne część inwestorów, którym zwrócono środki więcej niż chętnie złoży zapis w nowej ofercie. Jej główne warunki to 2,8 pkt proc. marży ponad WIBOR 6M w zamian za czteroletnie papiery. To marża o 10 pkt bazowych niższa niż w emisjach z października ub.r., ale wtedy Echo oferowało papiery pięcioletnie. W lipcu 2017 r. Echo oferowało natomiast papiery czteroletnie (takie jak obecnie) z marżą o 10 pkt bazowych wyższą. Ponieważ od tego czasu wskaźniki zadłużenia Echa nieznacznie, ale jednak wzrosły (na koniec 2017 r. w porównaniu do I kw. 2017 r.), możemy mówić o słabszych warunkach emisji niż te, przeprowadzane w ub.r.
W tych warunkach nie widać obaw emitenta związanych z efektem afery GetBacku. Być może dlatego, że Echo pozyskało kilka dni wcześniej 140 mln zł od inwestorów instytucjonalnych (plan na ten rok zakładał pozyskanie od nich 150 mln zł) i relatywnie niewielka emisja publiczna, która w dodatku ma pokrycie z papierami już wygasłymi, ma i tak spore szanse powodzenia.
Warunki nowej emisji są również porównywalne z notowaniami starszych serii na Catalyst, gdzie rzeczywista marża przekracza wprawdzie 2,8 pkt proc., ale w rzeczywistości niewiele da się w ten sposób ulokować, a sama rentowność może być „pobrudzona” narosłymi odsetkami.
Dla inwestorów interesująca może się też okazać informacja dotycząca płynności obligacji Echa na Catalyst. Średnie obroty emisjami publicznymi w okresie ostatnich 12 miesięcy wyniosły 4,9 mln zł, przy czym najpłynniejsza jest obecnie seria czteroletnich (teraz już blisko trzyletnich) papierów – ECH0721 – na którą średnio przypada 3,1 mln zł obrotów każdego miesiąca, a od początku jej notowań właściciela zmieniło 27 proc. wartości serii.
Podejście Orlenu
Na tle Echa może dziwić nieco podejście Orlenu, który zaoferował inwestorom 1,2 pkt proc. marży ponad WIBOR 6M i czteroletni okres do wykupu. To o 0,2 pkt proc. więcej i o rok mniej, w porównaniu do warunków emisji z końcówki ub.r., która przecież sprzedała się nadsubskrypcją (relatywnie niewielką, ale równocześnie trwała emisja Alior Banku).
Naturalny tok rozumowania biegnie w kierunku GetBacku, którego obligacje kupiło 9 tys. inwestorów indywidualnych, a którzy w pewnej części zapewne na tym będą chcieli zakończyć przygodę z inwestowaniem w obligacje.
Orlen to jednak zupełnie inna liga, a w dodatku także w jego przypadku w kwietniu zapadły obligacje z pierwszego programu publicznych emisji, warte 200 mln zł. Cztery lata temu Orlen także emitował papiery czteroletnie, oprocentowane jednak na 1,3 pkt proc. ponad WIBOR.
Warto zwrócić uwagę, że w porównaniu do trzech ostatnich kwartałów ub.r. wyraźnie wzrosło zadłużenie odsetkowe Orlenu na koniec marca (z kilkuset milionów złotych do ponad 5 mld zł) – to efekt inwestycji (1,1 mld zł) i zakupu Unipetrolu (3,5 mld zł), a planowana jest przecież także wypłata dywidendy (1,3 mld zł). Nawet jak na Orlen to spore kwoty, które obciążą wskaźniki zadłużenia (obciążyły już w I kwartale) i lepsze warunki można wiązać z tym właśnie faktem. Do tego trzeba też pamiętać, że już 20 lipca prospekt Orlenu traci ważność, a do pozyskania jest jeszcze 600 mln zł. Jeśli płocki koncern chce uplasować na rynku taką pulę w tak krótkim czasie, musi inwestorów dodatkowo zachęcić, przynajmniej w tej pierwszej emisji.
Na tle rynku wtórnego warunki pozostają dobre, nawet biorąc poprawkę na spadek notowań obligacji po ogłoszeniu warunków nowej emisji. Nadal można jednak liczyć na to, że na rynku wtórnym nowa emisja osiągnie wycenę w granicach 100,6 proc., co dla sprzedającego oznaczałoby możliwość zarobienia ca. 7,8 proc. brutto na miesięcznej inwestycji i odzyskanie środków na udział w ewentualnej kolejnej emisji.
Także w przypadku Orlenu wartość obrotów jest mocną stroną papierów na rynku wtórnym. W I kwartale br. transakcje trzema seriami obligacji pochodzącymi z emisji publicznych wyniosły 41 mln zł.
Sukces Rokity
W czasie, gdy doniesienia o sytuacji GetBacku rozpalały kolejne serwisy informacyjne, publiczną emisję obligacji bez przeszkód uplasował PCC Rokita. Była to jednak emisja skromna (20 mln zł), główny oferujący nie był w przeszłości oferującym obligacje GetBacku. Ostatecznie zapisy były bliskie 28 mln zł i trzeba było je zredukować. Także i w tym wypadku trudno mówić o istotnym wpływie afery na postawę emitenta, a później inwestorów.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się