Tekst ukazał się w Gazecie Giełdy i Inwestorów „Parkiet” 28 czerwca. Opublikowano za zgodą redakcji. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Mieszankę uzupełnia znaczący udział deweloperów, których kondycja finansowa jest obecnie bardzo dobra (niskie zadłużenie, wysoka płynność gotówkowa i hossa mieszkaniowa w spektakularnym stadium), co łącznie daje (średnio) 60 proc. aktywów ulokowanych nieomal z pominięciem ryzyka kredytowego. W prezentowanym zestawieniu tego nie widać, ale spora część funduszy ulokowała też środki w papierach firm leasingowych należących do banków oraz jednostkach innych funduszy inwestycyjnych, często zagranicznych. Do tego dochodzi zwykle kilka procent aktywów utrzymywanych w gotówce i miejsca na ryzyko pozostaje już bardzo niewiele.
Dobre wyniki, gorsze perspektywy
Mimo to, osiągane stopy zwrotu (średnio 2,7 proc.) prezentują się nadspodziewanie dobrze, lepiej niż w przypadku funduszy obligacji skarbowych. Jak to możliwe? Za dobre stopy zwrotu w okresie ostatnich 12 miesięcy odpowiada obligacyjna hossa. Choć oprocentowanie papierów jest coraz niższe, na co składa się m.in. spadek stawek WIBOR, obligacje trzymane w portfelach stają się coraz droższe, ponieważ popyt przeważa nad podażą. Dotyczy to w szczególności papierów zagranicznych emitentów – do papierów korporacyjnych przenosi się kapitał lokowany dotąd w papierach skarbowych, ale i u nas rentowności znacząco spadły także za sprawą wzrostu cen, zaś w nowych emisjach marże ponad WIBOR i finalne oprocentowanie obligacji jest coraz niższe.
Spore znaczenie ma także osławiony w ostatnich miesiącach efekt niskiej bazy – statystyki roczne obejmują wciąż jeszcze okres obejmujący ubiegłoroczne odbicie po wcześniejszym głębokim spadku cen w następstwie załamania rynku po wybuchu paniki związanej z pierwszą falą pandemii. M.in. z tego powodu stopy zwrotu już za kilka miesięcy mogą być niższe niż obecnie, a jeśli dojdzie do spodziewanego (przez rynek) wzrostu stóp procentowych, duży udział obligacji skarbowych w portfelach i ekspozycja na rynki zagraniczne może równie dobrze okazać się balastem.
Odmienne strategie
Trzeba jednak przypomnieć, że choć posługujemy się wartościami uśrednionymi, fundusze zaliczone do grupy obligacji korporacyjnych reprezentują niekiedy skrajnie odmienne strategie – od ulokowania w papierach skarbowych i bankach 80 proc. aktywów (Novo) po takie, które nie posiadają ani papierów skarbowych, ani bankowych, ani obligacji dużych podmiotów. W tej ostatniej grupie znajdują przede wszystkim publiczne fundusze zamknięte, a grono to wzrosło w ostatnich miesiącach do trzech.
Ipopema Benefit 3 FIZ specjalizuje się w inwestycjach w spółki faktoringowe (sprawozdanie finansowe obejmuje dosłownie kilka podmiotów) i jego stopa zwrotu – najwyższa w całej stawce – opiera się w największym stopniu na uzyskiwanych kuponach. Podobnie ma się sprawa z Rentierem, choć jego dywersyfikacja jest szersza, a po publicznych emisjach będzie zapewne jeszcze szersza. Również i w tym wypadku stopa zwrotu opiera się przede wszystkim na odsetkach, a nie na wycenach. Fundusz Michael Strom inwestuje w obligacje spółek notowanych na Catalyst i także w jego przypadku stopy zwrotu nie są prawie wcale zależne od koniunktury na globalnych rynkach długu, a raczej od podjętego ryzyka kredytowego.
Minimalną domieszkę papierów bankowych i skarbowych zawiera jeden z portfeli zarządzanych przez Agio i jest to praktycznie jedyny fundusz otwarty, który nie opiera strategii na konserwatywnej polityce doboru emitentów.
Przy realizacji pewnych warunków rynkowych (dalszy wzrost rentowności papierów skarbowych, podwyżka stóp procentowych) można sobie wyobrazić, że w przyszłości wyniki tej czwórki – najmniej narażone na wahania wycen rynkowych – mogą spisywać się lepiej od innych. Trzeba jednak pamiętać, że fundusze mogą zmieniać strategie w zależności od rozwoju sytuacji (i niektóre z nich rzeczywiście to robią) i znaleźć sposób na mitygację ryzyka stopy procentowej. Nie ma też pewności, co do tego, że banki centralne nie mają racji wierząc w tymczasowość inflacji.
.png "Porównanie funduszy obligacji korporacyjnych")
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się