Ustalone w warunkach emisji kowenanty mogą nakazywać lub zakazywać emitentowi wykonywania pewnych czynności. Ich celem jest lepsza ochrona inwestorów między innymi poprzez zobowiązanie spółki do utrzymania zdrowej sytuacji finansowej pod rygorem postawienia długu w stan natychmiastowej wymagalności. Obligatariusze mogą bowiem żądać natychmiastowego wykupu w razie naruszenia któregoś z kowenantów. W ten sposób inwestorzy, widząc nadchodzące ryzyko bankructwa lub innych problemów, mają jeszcze szanse na wyjście z inwestycji przed czasem bez konieczności wyprzedaży obligacji na rynku wtórnym.
Zwykle najważniejsze kowenanty z punktu widzenia inwestorów dotyczą wskaźników finansowych, najczęściej opisujących poziom zadłużenia emitenta. I tak na przykład w warunkach emisji możemy znaleźć limity ogólnego zadłużenia (zobowiązania do aktywów), czy relacji dług netto/kapitał własny i dług netto/EBITDA. Rzadziej zaś trafimy na minimalne wskaźniki obsługi zadłużenia, płynności czy rentowności. Przypadek naruszenia jednego ze wskaźników finansowych mogliśmy w ubiegłym roku obserwować na przykładzie Regisu, spółki z branży spożywczej, która do kwietnia notowana była na Catalyst.
Inne popularne kowenanty, obok wskaźników finansowych, to na przykład zakaz wypłaty dywidendy (lub ograniczenie jej wysokości), zobowiązanie do utrzymania określonej struktury właścicielskiej, czy też konieczność ustanowienia zabezpieczeń obligacji. W zasadzie lista nakazów i zakazów jest nieograniczona, WEO mogą więc zawierać tak podstawowe zapisy, jak zobowiązanie emitenta do wprowadzenia obligacji do obrotu. Przydatnym kowenantem bywa też tzw. cross-default, czyli przypadek, w którym obligatariusze mają prawo żądać natychmiastowego wykupu jeśli spółka naruszyła inne zobowiązania finansowe (np. z tytułu innej serii obligacji).
Samo naruszenie kowenantu nie zawsze od razu uprawnia inwestorów do składania żądania przedterminowego wykupu. Czasem konieczna jest do tego także decyzja zgromadzenia obligatariuszy. Zresztą samo zgromadzenie bywa też dla emitentów ratunkiem w razie ryzyka naruszenia kowenantu. Wówczas spółka może poprosić inwestorów o zmianę warunków emisji, na przykład w zakresie wskaźników finansowych, w zamian za dodatkowym wynagrodzeniem. W przypadku emisji obejmowanych przez inwestorów instytucjonalnych tego rodzaju zmiany są na porządku dziennym.
Obligatariusze nie zawsze dowiadują się o złamaniu kowenantu. Zdarza się, że w warunkach emisji nie zobowiązano emitenta do poinformowania inwestorów o takim naruszeniu. Ciekawym przykładem są tutaj obligacje Chemoservisu-Dwory, które spółka częściowo wykupiła w kwietniu tego roku. Z powodu zmian w akcjonariacie inwestorzy zażądali wcześniejszej spłaty. I choć sama zmiana właścicielska stanowiła naruszenie WEO, to inwestorzy powołali się nie na nią, a na fakt, że spółką nie poinformowała o naruszeniu warunków emisji.
Na koniec, widząc ryzyko ewentualnego naruszenia przez spółkę któregoś z kowenantów, warto jeszcze raz sięgnąć do warunków emisji. Może się na przykład zdarzyć, że emitent przyjmuje inną niż powszechnie przyjęta formułę do wyliczania wskaźników finansowych lub daje sobie czas na ewentualne usunięcie stanu naruszenia WEO. Jeśli natomiast już do złamania kowenantu rzeczywiście dochodzi, trzeba też znać terminy, w których można składać żądania wcześniejszego wykupu.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się