Opcja przedterminowego wykupu bywa dla obligatariuszy szczególnie niekorzystna w przypadku rynku wtórnego, gdzie często dochodzi do zakupu papierów dłużnych powyżej ich wartości nominalnej. Może się bowiem okazać, że jeśli emitent zdecyduje się na wcześniejszą spłatę niedługo po zawarciu transakcji przez inwestora, to ten ostatni nie zdąży zarobić na premię zapłaconą w cenie zakupu.
Przykładowo, jeśli inwestor płaci 102 proc. nominału za obligacje oprocentowane na 6 proc. rocznie, które po miesiącu, dwóch zostaną wykupione przed terminem (po 100 proc. wartości nominalnej), to w rzeczywistości może mówić o stracie. Bynajmniej nie jest to tylko teoria, bo na Catalyst moglibyśmy wskazać na wiele tego rodzaju niekorzystnych transakcji. Choćby w ostatnim czasie na obligacjach Ailleronu (przedterminowo spłacona w czerwcu seria ALL0317) czy Vantage Development (seria VTG0618 zostanie przedterminowo wykupiona w sierpniu).
Możliwość osiągnięcia straty na przedwcześnie spłacanych obligacjach może być traktowana jako pewien paradoks, gdyż stratę na papierach dłużnych notuje się najczęściej w razie pogorszenia kondycji finansowej emitenta. Tymczasem w przypadku ryzyka przedterminowego wykupu mamy do czynienia raczej z poprawą sytuacji spółki, wszak musiała ona wypracować środki na wcześniejszy wykup lub ktoś jej te środki pożyczył. Nie zawsze po niższym koszcie, czasem po to, by poprawić sytuację płynnościową i wydłużyć terminy zapadalności zobowiązań.
Tutaj zresztą dochodzimy do przyczyn korzystania przez emitentów z opcji przedterminowej spłaty długu. Chęć obniżenia kosztów finansowych czy poprawa struktury zobowiązań to tylko te najpopularniejsze. Czasem chodzić może jednak o zwolnienie zabezpieczenia (głównie w przypadku deweloperów, którzy zabezpieczają obligacje na gruntach) czy też chęć uniknięcia naruszenia kowenantów, choćby z uwagi na wskaźniki zadłużenia znajdujące się blisko wartości granicznych.
Szczególnym rodzajem przedterminowego wykupu jest natomiast okresowa amortyzacja. Czasem jest ona przeprowadzana w z góry zaplanowanym terminie, rzadziej zaś jej wystąpienie zależy od konkretnych zdarzeń, np. od sprzedaży aktywów. Ten ostatni przypadek można było obserwować na obligacjach Rank Progress czy GTB Metropolis Nieruchomości. Z kolei Legimi, w przeprowadzonej w grudniu ubiegłego roku besprospektowej emisji publicznej, wystąpienie okresowej amortyzacji, jak i jej wartość, uzależniło od sprzedaży abonamentów na swoją usługę.
Często w warunkach emisji wraz z opcją przedterminowego wykupu dla emitenta znajduje się także premia dla obligatariuszy za ewentualną realizację przedterminowej spłaty. W istocie jest to charakter rekompensaty, choć jej wartość jest zwykle znacznie niższa (do 1-2 proc. wartości nominalnej) niż wysokość „utraconych” przez obligatariusza odsetek. Premia taka może mieć charakter degresywny, co znaczy, że im dalej od dnia przydziału obligacji, tym niższa będzie jej wartość.
W ubiegłym roku, według danych Domu Maklerskiego Navigator, dokonano na Catalyst 18 przedterminowych wykupów na łączną kwotę 423 mln zł. Tylko w siedmiu przypadkach obligatariusze otrzymali dodatkową premię za skorzystanie przez emitenta z opcji call.
Zdarza się, że zamiar przeprowadzenia wcześniejszej spłaty obligacji jest też okazją do dodatkowego zysku. Tak było w przypadku papierów Mirbudu (MRB0717), który otrzymał pożyczkę na ich zrefinansowanie. Jeszcze przed ogłoszeniem informacji o pożyczce obligacje wyceniane były na 70,3 proc. nominału. Od momentu ujawnienia umowy, na jednej sesji, podrożały do 99,49 proc. Jednego dnia można więc było zarobić ponad 40 proc. brutto na wzroście notowań tej serii. W pewnym sensie zbliżonym przypadkiem była sprzedaż aktywów przez Empik Media & Fashion oraz pozyskanie inwestora. W grudniu ubiegłego roku papiery EMF1117 wyceniano na 67 proc. Ich przedterminowy wykup nastąpił w maju tego roku.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się