Tekst ukazał się w Gazecie Giełdy Parkiet 9 lutego. Opublikowano za zgodą redakcji. Wszelkie prawa zastrzeżone.
O tym jak bardzo mylne wrażenie potrafią dawać ogólnikowe dane, może informować tabelka przedstawiona obok, z której wynikałoby, że na największą atencję funduszy emerytalnych mogły liczyć papiery BZ WBK (102 proc. nominału to wartość obligacji i naliczonych odsetek). Tymczasem seria ta trafiła w całości do portfela jednego tylko funduszu – ING OFE. (Nawiasem mówiąc, prawie połowa emisji ING BSK trafiła do portfela OFE Aviva…). Również obligacje PGNiG, w których OFE zbudowały łącznie największą pozycję, w istocie znalazły się w portfelach siedmiu z nich, a łączne zaangażowanie spadło w zeszłym roku o prawie 200 mln zł.
Jaki jest statystyczny portfel obligacji OFE?
Nie ma odpowiedzi na tak postawione pytanie. Właściwie jedynym wspólnym działaniem, jakie można zauważyć po analizie posunięć OFE w zeszłym roku, była zgodna redukcja zaangażowania w papiery Empiki, wśród tych funduszy, które miały je w portfelu. Można się domyśleć, że takie były warunki zrolowania papieru na kolejny rok.
Co do zasady, każdy z funduszy stosował jednak własną strategię. Co więcej, podejście zarządzających okazywało się także zmienne w czasie. W 2013 r. OFE Aviva zmniejszył zaangażowanie w obligacje firm o blisko 180 mln zł, a w 2014 r. dokupił ich za 800 mln zł. Można powiedzieć, że ta ewolucja wiąże się ze zmianami legislacyjnymi (tak duży podmiot po utracie obligacji skarbowych musiał gdzieś szukać bezpiecznej przystani), ale przecież zmiany dotknęły wszystkich funduszy, a żaden z nich nie kupował obligacji firm w takim zakresie. Osobliwie na tle Avivy wypada OFE Bankowy, który w obligacjach firm trzymał 1,29 proc. aktywów (mniej więcej tyle co przed rokiem), redukując zaangażowanie o 70 mln zł (do 85 mln zł). Na koniec roku OFE Bankowy miał 51 mln zł w gotówce, której stan zwiększył o 70 proc. w ciągu roku. Można by sądzić, że OFE Bankowy woli gotówkę od obligacji firm. Równie silną presję do redukowania zaangażowania w obligacje firm czuł OFE Pocztylion, który w obligacjach firm miał na koniec roku 107 mln zł (211 mln zł rok wcześniej).
Jeśli wyciągać generalne wnioski, to nie będą one odkrywcze. OFE lubią banki, windykatorów, deweloperów i krajowe spółki energetyczne. Rzadko który z zarządzających otwiera pojedyncze pozycje (na jednej serii) warte mniej niż 10 mln zł. A i wówczas najczęściej jest to wynikiem redukcji zapisów, a nie celem zarządzających.
Co doszło, czego ubyło?
W ubiegłym roku OFE otworzyły portfele m.in. na dług dystrybutorów elektroniki (AB i Action, obligacje banku Millennium, BOŚ, Pekao (plus 401 mln zł), BZ WBK (wspomniana już seria objęta przez OFE ING), CCC (108 mln zł), Getin Noble Bank, Integera.pl, GTC (oczywiście przed odpisem wartości aktywów), Magellana, mBank, Raiffeisena, Santadera i Tauronu. Już po tej wyliczance można się zorientować, że wybór OFE – tam gdzie go podejmowano – padał najczęściej na banki. Jest to o tyle zrozumiałe, że po papierach skarbowych, właśnie obligacje banków dają największą rękojmię stabilizacji wyników portfela. Zwłaszcza, że są to obligacje zmiennokuponowe, w mniejszym stopniu podatne na wahania notowań.
Jeśli chodzi o zamykane pozycje, to często miały one związek nie tyle z obawami o kondycję emitentów lub z innymi ruchami, ile z wygasaniem serii i brakiem możliwości obejmowania nowych. Tak było np. z Krukiem, który dopiero w grudniu ub.r. wypuścił nową serię obligacji po rocznej przerwie. Również w przypadku Echa, starsze serie wygasały, a nowe kielecki deweloper wolał oferować detalicznym inwestorom.
W 2015 r. można oczekiwać dalszego zainteresowania obligacjami firm przez OFE, przy czym będą to – tak jak do tej pory – zapewne papiery dużych firm i OFE rzadko będą zapraszane do tych samych emisji co TFI, zaś spotkanie z inwestorami detalicznymi wypadnie zapewne jeszcze rzadziej.
| Dziesięć największych pozycji OFE w obligacjach firm | |||||
| Kategoria lokat | Wykup | Prawdopodobny kod na Catalyst | Wartość w obrocie | Razem: | |
| PGNiG | 2017-06-19 | PGN0617 - BS | 2 500 000 000 | 963 121 574 | |
| Bank Gosposarstwa Krajowego | 2018-01-25 | BGK0118 - BS | 1 000 000 000 | 540 861 128 | |
| PKN Orlen | 2019-02-27 | PKN0219 - BS | 1 000 000 000 | 527 181 656 | |
| Bank Gosposarstwa Krajowego | 2017-02-27 | 506 247 700 | |||
| BZ WBK | 2017-07-17 | BZW0717 | 475 000 000 | 486 647 674 | |
| ING Bank Śląski | 2017-12-06 | ING1217 - BS | 565 000 000 | 462 464 079 | |
| Bank Pekao | 2015-02-06 | 401 284 000 | |||
| Multimedia Polska | 2020-05-10 | MMP0520 | 1 038 000 000 | 393 112 847 | |
| Energa | 2019-10-18 | ENG1019 - BS | 1 000 000 000 | 328 253 991 | |
| Warszawa | 2019-10-25 | WAW1019 | 600 000 000 | 305 950 116 | |
| źródło: "Raport: Obligacje pozaskarbowe w portfelach OFE 2013/2014" - Obligacje.pl | |||||
| Dziesięć serii obligacji firm z Catalyst z największym udziałem OFE | |||||
| Kategoria lokat | Wykup | Prawdopodobny kod na Catalyst | Wartość w obrocie | Razem | Udział |
| BZ WBK | 2017-07-17 | BZW0717 | 475 000 000 | 486 647 674 | 102,5% |
| Kredyt Inkaso | 2016-04-04 | KRI0416 - BS | 15 000 000 | 15 294 300 | 102,0% |
| Bank Ochrony Środowiska | 2022-02-28 | BOG0222 - BS | 100 000 000 | 100 951 057 | 101,0% |
| Integer.pl | 2017-06-12 | ITG0617 - BS | 30 000 000 | 30 074 700 | 100,2% |
| Ghelamco Invest | 2017-11-27 | GHE1117 | 37 780 000 | 35 222 353 | 93,2% |
| Kruk | 2016-03-21 | KRU0316 | 108 000 000 | 100 216 031 | 92,8% |
| Warimpex Finanz- und Beteiligungs AG | 2016-10-31 | WXF1016 (zam.) - BS | 15 000 000 | 13 845 715 | 92,3% |
| Alior Bank | 2020-02-14 | ALR0220 - BS | 148 400 000 | 130 016 584 | 87,6% |
| Bank Ochrony Środowiska | 2021-05-18 | BOD0521 - BS | 100 000 000 | 86 601 285 | 86,6% |
| Bank Millennium | 2015-10-05 | MIL1015 - BS | 250 000 000 | 204 931 560 | 82,0% |
| źródło: "Raport: Obligacje pozaskarbowe w portfelach OFE 2013/2014" - Obligacje.pl | |||||
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się