Każdy kij ma dwa końce i choć spadek oprocentowania obligacji z 10 proc. do 8,85 proc. i perspektywa dalszego obniżenia stawki w kierunku 8 proc. jest jak najbardziej realna, to w istocie sytuacja ta niesie w sobie więcej korzyści, niż można spodziewać się na pierwszy rzut oka.
Zysk realny w górę
Największe powody do zmartwienia z powodu spadku WIBOR mają nie inwestorzy posiadający obligacje o zmiennym kuponie, ale minister finansów. Niższe oprocentowanie oznacza bowiem także niższy przychód do opodatkowania i co za tym idzie także niższe wpływy z podatku. Oczywiście możliwość zmniejszenia zapłaconego podatku kosztem własnego zysku jest bardziej pocieszeniem niż rzeczywiście osiągniętą korzyścią. Ale jest to tylko połowa korzystnego równania. Drugą jest spadek inflacji, który (m.in.) pociągnął w dół stopy WIBOR. Dzięki niższej inflacji i niższemu podatkowi, realne zyski z odsetek od obligacji o zmiennym kuponie wzrosły przez ostatnie pół roku i to o ponad 10 proc. Prześledźmy rzecz na przykładzie obligacji oprocentowanej na 5 pkt proc. ponad WIBOR. W lecie dawały one 10 proc. zysku nominalnego. Po zapłaceniu podatku było to 8,1 proc. netto, po odliczeniu inflacji na poziomie 4 proc. zostawało już tylko 3,96 proc. (wzór na realną stopę zysku Fischera). Załóżmy teraz, że oprocentowanie obligacji spada nam do 8 proc. brutto, a inflacja do 2 proc. Po odliczeniu podatku i kosztu inflacji zysk realny wynosi 4,39 proc. - o o 11,4 proc. więcej niż przy nominalnie wyższym oprocentowaniu papierów.
Cała ta wyliczanka oznacza, że za otrzymane niższe odsetki kupimy o 11,4 proc. więcej towarów niż od wyższych odsetek otrzymanych w okresie wysokiej inflacji. Oczywiście o ile koszyk inflacyjny GUS odpowiada rzeczywiście naszemu koszykowi dóbr i usług.
Napływ inwestorów
Czym innym jest spadek oprocentowania obligacji z 10 do 8 proc., a czym innym spadek oprocentowania lokaty z 5 do 3 proc. W pierwszym przypadku tracimy 20 proc. nominalnego zysku brutto, w drugim aż 40 proc. Prawda jest taka, że posiadacze depozytów już mają, albo wkrótce będą mieli prawo narzekać na spadek otrzymywanych odsetek o wiele głośniej niż posiadacze obligacji korporacyjnych o zmiennym kuponie.
Być może część z posiadaczy depozytów nie poprzestanie na narzekaniach, ale poszuka innych, bardziej dochodowych form inwestycji. Obligacje jako pokrewne depozytom bankowym znajdą się w zasięgu wzroku i rozmyślań. Spodziewany napływ nowych inwestorów indywidualnych na Catalyst jest doskonałą informacją dla inwestorów, którzy już są na nim obecni. I nie mam bynajmniej na myśli możliwości sprzedania niedoświadczonym inwestorom papierów powyżej ich rzeczywistej wartości (kuriozalne transakcje z ujemnymi rentownościami zdarzały się na Catalyst i w przeszłości). Chodzi o poprawę płynności na tym rynku. Nie jest tajemnicą, że obecnie o płynności handlu i liczbie transakcji decydują inwestorzy indywidualni. Wystarczy porównać częstotliwość transakcji obligacjami korporacyjnymi na Bond Spot i na detalicznej części Catalyst by dojść do tego samego wniosku. A wyższa płynność, to niższe spready i możliwość zawierania transakcji po bardziej dogodnych cenach w krótszym czasie. Co prawda wraz z popularyzacją Catalyst skończy się jego nieefektywność, która pozwala niekiedy zarobić krocie, ale płynność rynku i popularyzacja obligacji korporacyjnych jako metody inwestowania, jest tego warta.
Pewność inwestycji
Spadek WIBOR oznacza realnie niższe koszty dla emitentów obligacji. Każdy punkt spadku WIBOR to ok. 2 mln zł zaoszczędzone na naliczanych i wypłacanych odsetkach od zmiennych papierów notowanych na Catalyst. Ale nie chodzi tylko o to. Emitenci obligacji mają także zobowiązania odsetkowe w bankach i także w tym przypadku większość kredytów – zwłaszcza długoterminowych – opiera się o stopę WIBOR. W skali gospodarki zaoszczędzone kwoty liczone są w miliardach złotych. A to oznacza, że rentowność prowadzonego biznesu może dzięki niższym kosztom finansowym być wyższa. Mówiąc inaczej, niższe koszty finansowe to także większe bezpieczeństwo finansowe emitentów obligacji, a więc i niższe ryzyko dla inwestujących w obligacje. Jest to korzyść, której nie można pominąć w roku spowolnienia gospodarczego i w roku, w którym zapadają obligacje (na Catalyst) o wartości 2,7 mld zł. Dzięki niższym kosztom emitenci mogą łatwiej uzyskać refinansowanie na wykupy obligacji jeśli zajdzie taka potrzeba. Zaś dzięki wyższemu bezpieczeństwu inwestorzy mogą łatwiej akceptować ryzyko, które do tej pory wiązało się z inwestycjami w papiery typu high yeild.
Nowi emitenci
Należy się także liczyć z napływem nowych emitentów na rynek. Banki nadal są bardzo ostrożne w udzielaniu kredytów, ale skoro koszty finansowania działalności na rynku papierów dłużnych są niższe, więcej niż dotąd firm może poszukiwać środków w portfelach inwestorów. Potencjalnie jest to również korzyść trudna do przecenienia na rynku zdominowanym obecnie przez banki, deweloperów i firmy windykacyjne. Dywersyfikacja ryzyka między podmioty z różnych branż powinna być pod koniec 2013 r. łatwiejsza niż obecnie.
Podsumowanie
Największą korzyścią ze spadku WIBOR i inflacji są wyższe zyski realne, mimo niższych dochodów nominalnych, ponieważ są to korzyści policzalne. W grudniu na Catalyst dokonano 3 tys. transakcji, co jest najlepszym wynikiem w historii tego rynku – świadczy on o rosnącym zainteresowaniu rynkiem wśród detalicznych inwestorów, zatem potwierdza wyżej przedstawione wnioski. Co do bezpieczeństwa inwestycji, to nie sposób go zmierzyć, ponieważ liczba opóźnień w spłacie obligacji będzie prawdopodobnie i tak wyższa niż w poprzednich latach, a trudno będzie przeliczyć ilu takich zdarzeń uda się uniknąć bezpośrednio dzięki spadkowi WIBOR. Oczywiście pozostaje pytanie, czy cena jaką trzeba zapłacić za rozwój rynku i jego generalnie niższe ryzyko pokrywa koszty (spadek nominalnych dochodów). Na to pytanie każdy odpowie przez pryzmat własnego portfela.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się