Obniżenie ratingu kredytowego Cyfrowego Polsatu do 'BB' wynika głównie z istotnego wzrostu zadłużenia oprocentowanego, kontynuacji spadku osiąganych wyników finansowych, a także ze spadku przepływów z działalności operacyjnej i wolnych przepływów pieniężnych.
EuroRating zwraca uwagę, że dotychczasowy medialno-telekomunikacyjny profil spółki rozszerzany jest w ostatnim czasie o nowe obszary, tj. energetykę odnawialną i nieruchomości (m.in. poprzez przejęcie większościowych udziałów w „zielonych aktywach” Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin oraz zakup udziałów w spółce Port Praski). Nowe inwestycje wiążą się z koniecznością zwiększania zadłużenia finansowego, które na koniec III kw. 2023 r. osiągnęło najwyższy w historii spółki poziom 16 mld zł. Wzrost wartości zobowiązań, przy stabilnym poziomie kapitału własnego, przekłada się na zwiększanie się udziału kapitału obcego w pasywach.
Agencja zaznacza, że wzrost zadłużenia przypada na okres słabszych wyników operacyjnych Cyfrowego Polsatu. Przychody ze sprzedaży rosną w tempie niższym od stopy inflacji, znormalizowany wynik operacyjny (liczony narastająco za cztery kwartały) obniża się już siedem kwartałów z rzędu, a rosnące koszty finansowe wywierają coraz większą negatywną presję na wynik netto, który (licząc narastająco za cztery kwartały) zbliża się coraz bardziej do zera.
EuroRating negatywnie ocenia fakt, że czterokwartalna znormalizowana EBITDA Cyfrowego Polsatu obniża się już od dziewięciu kwartałów. Przy wzroście długu netto, jaki nastąpił w ciągu pierwszych trzech kwartałów bieżącego roku, relacja długu finansowego netto do znormalizowanej EBITDA zwiększyła się z 2,5x na koniec 2022 r. do 3,1x na koniec września 2023 r. Jest to przy tym najwyższy poziom tego wskaźnika od siedmiu lat. Ponieważ spółka planuje dalsze istotne nakłady inwestycyjne, jest prawdopodobne, że w 2024 r. wskaźniki zadłużenia Cyfrowego Polsatu mogą jeszcze wzrosnąć.
Na obniżenie oceny ratingowej Cyfrowego Polsatu wpływ miało także pogorszenie się sytuacji w zakresie generowanych przepływów pieniężnych. Agencja zauważa, że do połowy 2021 r. spółka generowała stale wysokie przepływy z działalności operacyjnej, sięgające nawet 3,5 mld zł rocznie. Przy umiarkowanych nakładach inwestycyjnych przekładało się to na generowanie stale dodatnich i wysokich (okresowo przekraczających 2 mld zł rocznie) wolnych przepływów pieniężnych.
W ciągu ostatnich kilku kwartałów sytuacja pod tym względem uległa istotnej zmianie, ponieważ obniżeniu się czterokwartalnych przepływów operacyjnych towarzyszył jednoczesny wzrost nakładów inwestycyjnych. W efekcie w trakcie 2023 roku spółka po raz pierwszy od co najmniej dziesięciu lat generuje ujemne czterokwartalne wolne przepływy pieniężne.
Przy ocenie wiarygodności finansowej Cyfrowego Polsatu EuroRating bierze obecnie pod uwagę fakt, że realizowane przez spółkę znaczące inwestycje powinny zaowocować wzrostem przychodów i zysków w przyszłości. Przejściowo wiąże się to jednak z istotnym zwiększeniem lewarowania finansowego i wzrostem ryzyka kredytowego spółki.
Stabilna perspektywa ratingu
Stabilna perspektywa ratingu oznacza, iż według obecnych szacunków agencji EuroRating nadany przedsiębiorstwu rating w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy najprawdopodobniej nie powinien ulec zmianie.
Podatność nadandego ratingu na zmiany
Do najistotniejszych potencjalnych czynników, które mogłyby (indywidualnie lub wspólnie) doprowadzić do pozytywnej akcji ratingowej (zmiany perspektywy ratingu na pozytywną i/lub podwyższenia ratingu kredytowego), EuroRating zalicza: poprawę wypracowywanych wyników finansowych i wzrost przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej; niższe niż obecnie spodziewane wydatki inwestycyjne; ponowny istotny wzrost wartości generowanych wolnych przepływów pieniężnych; utrzymanie polityki braku wypłat dywidend; wzrost udziału kapitału własnego w strukturze pasywów; a także obniżenie relacji długu netto do EBITDA do umiarkowanych poziomów.
Najistotniejsze potencjalne czynniki, które mogłyby (indywidualnie lub wspólnie) doprowadzić do obniżenia bieżącego poziomu ratingu kredytowego Cyfrowego Polsatu (i/lub zmiany perspektywy ratingu na negatywną): dalsze pogorszenie osiąganych wyników finansowych i/lub przepływów z działalności operacyjnej; kontynuacja ponoszenia wysokich nakładów inwestycyjnych i dalszy wzrost zadłużenia finansowego; dalszy wzrost relacji długu netto do znormalizowanego EBITDA; dalszy spadek udziału kapitału własnego w pasywach; a także ewentualne pogorszenie pozycji płynnościowej spółki.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się