czwartek, 28 marca 2024

Newsroom

Sześć pomysłów do portfela - listopad - sprostowanie

Emil Szweda, Obligacje.pl dla "Pulsu Biznesu" | 31 października 2014
Przedstawiamy kolejny wybór ciekawych obligacji notowanych na Catalyst przygotowany dla czytelników Obligacje.pl i Pulsu Biznesu.

W związku z pominięciem w obliczeniach wskaźników zadłużenia dla SMS Kredyt pozycji “Inne krótkoterminowe aktywa finansowe”, podano błędną wartość wskaźnika zadłużenia, którego poprawna wartość wynosi 1,98. Poniżej tekst z poprawną wartością. Za błąd - przepraszam.

Tekst ukazał się w "Pulsie Biznesu" w czwartek, 30 października. Ceny i obliczenia z 29 października.

Obfitość emisji na rynku pierwotnym sprawiła, że i na Catalyst zrobiło się luźniej, a inwestorzy mogą wybierać między bezpieczeństwem, a perspektywą wysokich zwrotów, zaś ciekawych propozycji składanych przez rynek bynajmniej nie brakuje. Oto niektóre z nich.

Na krótki termin

Capital Park (CAP0715) – Capital Park w grudniu chce przeprowadzić publiczną emisję obligacji, z której wpływy zostaną przeznaczone na wcześniejszy wykup serii notowanej na Catalyst. Do wcześniejszego wykupu może dojść tylko w jednym terminie – 9 stycznia. Jeśli Capital Park zrealizuje plan (a ma dość gotówki, by wykupić obligacje i bez dodatkowej emisji), którego właściwym celem jest zwolnienie zabezpieczenia hipotecznego, wypłaci posiadaczom obligacji 0,5 pkt proc. premii ponad nominał.  Przy cenie 99,95 proc. można osiągnąć 9,5 proc. rentowności brutto (5,4 proc. netto).

Europejski Fundusz Medyczny (EFM0915) – seria warta 2 mln zł zapada 7 września. Oprocentowanie ustalono na 10,8 proc. Przy cenie 102 proc., rentowność brutto wynosi 8,1 proc. (5,7 proc. netto).  EFM zajmuje się finansowaniem służby zdrowia. Na koniec czerwca na 15 mln zł zadłużenia finansowego przypadało 20,3 mln zł aktywów obrotowych (należności i udzielonych pożyczek), zatem terminowa spłata zobowiązań jest kwestią zarządzania płynnością.

Ostatnie debiuty

Best II NS FIZ (BS20118) – Obligacje funduszu, którego certyfikaty wkrótce w całości należeć będą do Best, emitowane były w styczniu br., jeszcze przed publicznymi emisjami obligacji Bestu. Zaoferowane oprocentowanie (4,3 pkt proc. ponad WIBOR3M) przekracza późniejszą ofertę Bestu (3,8 pkt proc. marży i 6,0 proc. stałego oprocentowania). Na Catalyst obligacje można kupić za 100,5 proc., co daje im 6,1 proc. rentowności. Dla porównania seria z publicznej emisji Bestu (BST0418) daje 5,7 proc.

SMS Kredyt (SMS0716) – Kolejny przedstawiciel sektora pozabankowych mikropożyczek gotówkowych. Obligacje warte 4 mln zł oprocentowane są na 7,82 pkt proc. ponad WIBOR, co jest najwyższym kuponem ze wszystkich spółek sektora na Catalyst. Na koniec czerwca zadłużenie netto przekraczało kapitał własny 1,98x (to wartość zadłużenia netto podana przez spółkę, obliczany przez Obligacje.pl wskaźnik zadłużenia finansowego wyniósł 1,6x), a zysk operacyjny 4,6x (także zadłużenie finansowego netto). W I półroczu koszty zapłaconych odsetek od zadłużenia przewyższyły zysk operacyjny. Wszystko to razem tłumaczy wysokie oprocentowanie obligacji.

Na mocne nerwy

Admiral Boats (ADM0415) – Seria warta 5,4 mln zł zapada 16 kwietnia. Dwa dni po serii ADB0415 wartej 5,25 mln zł i trzy miesiące po dwóch innych seriach wartych 4,3 mln zł. Na koniec czerwca Admiral miał 42,4 mln zł aktywów obrotowych i 32,5 mln zł krótkoterminowych zobowiązań. Spółka notowała też 15 proc. spadek przychodów tłumaczony spadkiem popytu z Rosji na jachty produkowane przez firmę. Wszystko zmierza więc w kierunku refinansowania wykupów, być może kredytami bankowymi jak stało się w czerwcu i lipcu br. Seria ADM0415 wyceniana jest na 98 proc., co daje jej 13,4 proc. rentowności brutto (10,6 proc. netto).

e-Kancelaria (EKA0215) – po sprzedaży pakietu wierzytelności za 10 mln zł (5,7 proc. nominału) windykator pozyskał środki na wykup serii październikowej i grudniowej. Być może wystarczy mu także środków na wykup serii zapadającej w lutym, ale będzie musiał dołożyć zaskórniaki lub wypracować dodatni cash-flow operacyjny. Lub ponownie sprzedać aktywa. Pomyślny scenariusz daje szansę na 45 proc. rentowności brutto (35 proc. netto).

Więcej wiadomości kategorii Catalyst