Tekst pochodzi z "Parkietu" z 27 października. Opublikowano za zgodą redakcji. Wszelkie prawa zastrzeżone.
O ile banki komercyjne o poprzednim kryzysie finansowym zdążyły już zapomnieć prezentując rekordowe zyski i przygotowując się do ich obniżenia w konsekwencji dokonanych i oczekiwanych cięć stóp procentowych, o tyle banki spółdzielcze wciąż jeszcze walczą ze skutkami wcześniejszego spowolnienia.
Widać to dobrze m.in. w wartości zawiązywanych rezerw. W przypadku 20 banków spółdzielczych notowanych na Catalyst (z wyłączeniem BPS jako banku zrzeszającego) wartość zawiązanych rezerw wzrosła w I półroczu o łącznie 37 proc. r/r (choć w przypadku dziewięciu z nich kwota zawiązanych rezerw spadła). Ponieważ w tym samym czasie wartość rozwiązanych rezerw wzrosła o 7,2 proc., to w efekcie saldo zawiązywanych i rozwiązywanych rezerw wzrosło prawie dwukrotnie z 27 mln zł do 52,4 mln zł.
A jednak lepiej
Jest to o tyle istotne, że w warunkach niskich stóp, które oznaczają zastój w wynikach odsetkowych banków spółdzielczych, saldo zawiązywanych i rozwiązywanych rezerw ma znaczący wpływ na końcowe wyniki brutto banków. W przypadku „beesów” z Catalyst w I półroczu wyniosły one łącznie 86,8 mln zł (nie licząc BPS). Gdyby saldo rezerw było zerowe, wyniki byłyby o prawie 40 proc. wyższe, co z kolei przełożyłoby się na wyższe kapitały własne i współczynniki wypłacalności, co powinno interesować obligatariuszy banków.
Okazuje się jednak, że w porównaniu do wartości sprzed roku tylko w pięciu na 21 banków spółdzielczych, których obligacje są notowane, wskaźniki wypłacalności spadły, przy czym w większości przypadków spadek był marginalny (patrz tabela), a tylko w czterech bankach wskaźniki te znajdują się poniżej progu 12 proc. oczekiwanego przez nadzór bankowy (przed rokiem takich banków było 15). Poprawa nie nastąpiła jednak ani dzięki wzrostowi zysków, ani dzięki dokapitalizowaniu banków, lecz ze względu na zmianę sposobu wyliczania wskaźników wypłacalności.
Ile można zarobić?
Papierowa poprawa wskaźników wypłacalności wraz ze spadkiem wyceny obligacji (13 z 36 serii notowanych jest nieco poniżej nominału; przed rokiem było tak tylko w przypadku jednej serii) sprawia, że obligacje banków spółdzielczych ponownie mogą być uznawane za atrakcyjną formę długoterminowych inwestycji. Z rentownością zbliżoną do 5 proc. nie ustępują one obligacjom podporządkowanym Getin Noble Banku, który może być uznawany za ich główną konkurencję (inne banki komercyjne są albo w ogóle niedostępne dla inwestorów detalicznych, albo – jak w przypadku BZ WBK – prezentują zupełnie inny poziom bezpieczeństwa). Wprawdzie z kuponem na poziomie WIBOR6M plus 3-4 pkt proc., nie można już liczyć na zyski rzędu 8-9 proc. jak jeszcze dwa i pół roku temu, ale nadal rentowności obligacji banków spółdzielczych przewyższają oprocentowanie lokat bankowych, i to ponad dwukrotnie.
Z punktu widzenia inwestora detalicznego ważnym argumentem przemawiającym na korzyść „beesów” jest płynność obligacji tego sektora na Catalyst, która wyróżnia się na tle rynku, głównie wartością zawieranych transakcji w zestawieniu z wartością samych emisji. Choć brzmi to zachęcająco, to jednocześnie warto odnotować, że spready miedzy zleceniami kupna i sprzedaży sięgają często 2 proc. i więcej (choć na najpłynniejszych seriach schodzą poniżej 50 bps). Oznacza to, że ze sprzedażą kupionego papieru po cenach z arkusza lepiej odczekać pół roku, żeby obligacje miały szanse zarobić choć na pokrycie prowizji maklerskich i różnicy w cenie sprzedaży. W przypadku przywołanego wyżej GNB, spready są jednak niższe, rzadko przekraczają 1 proc., podobnie jest z BZ WBK, którego obligacje – choć dają zarobić 1,2-1,0 pkt proc. ponad WIBOR6M także są relatywnie płynnym instrumentem.
| Bank | Współczynnik wypłacalności | |||
| 1H 14 | 2013 | 1H 13 | rentowność obligacji | |
| Bałtycki Bank Spółdzielczy w Darłowie | 10,82% | 11,23% | 10,70% | 4,10% |
| Bank Polskiej Spółdzielczości (jedn.) | 9,71% | 9,73% | 10,20% | 5,6-7,2% |
| Bank Spółdzielczy w Białej Rawskiej | 12,31% | 9,86% | 10,26% | 5,20% |
| Bank Spółdzielczy w Limanowej | 13,23% | 12,22% | 12,59% | 5,10% |
| Bank Spółdzielczy w Ostrowi Mazowieckiej | 15,36% | 14,22% | 14,01% | 5,40% |
| Bank Spółdzielczy w Piasecznie | 13,42% | 10,56% | 10,68% | 4,8-5,0% |
| Bank Spółdzielczy w Płońsku | 14,52% | 14,45% | 15,46% | 4,7-4,9% |
| Bank Spółdzielczy w Skierniewicach | 9,99% | 10,80% | 10,16% | 5,00% |
| Bank Spółdzielczy w Tychach | 16,07% | 14,41% | 11,71% | 2,5-5,1% |
| Esbank Bank Spółdzielczy | 12,60% | 12,22% | 11,84% | 5,80% |
| Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku | 13,37% | 11,46% | 11,68% | 4,40% |
| Hexa Bank Spółdzielczy | 18,11% | 12,68% | 11,89% | 4,70% |
| Krakowkski Bank Spółdzielczy | 13,76% | 13,36% | 11,08% | 5,2-5,5% |
| Kujawski Bank Spółdzielczy | 17,13% | 18,48% | 18,73% | 5,00% |
| Mazowiecki Bank Spółdzielczy w Łomiankach | 12,75% | 12,13% | 11,53% | 5,40% |
| Orzesko-Knurowski BS z siedzibą w Knurowie | 13,02% | 12,03% | 13,06% | 5,20% |
| Podkarpacki Bank Spółdzielczy | 9,98% | 10,23% | 9,31% | 5,3-5,7% |
| Podlasko-Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie | 10,10% | 9,04% | 8,20% | 5,20% |
| Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie | 10,07% | 10,43% | 10,86% | 4,5-5,5% |
| Spółdzielczy Bank Rozwoju | 10,74% | 9,74% | 9,00% | 5,3-5,4% |
| Spółdzielczy Bank Rzemiosła i Rolnictwa w Wołominie | 12,76% | 13,16% | 12,72% | 4,4-6,0% |
| Warszawski Bank Spółdzielczy | 14,06% | 12,84% | 12,38% | 5,20% |
| źródło: Obligacje.pl; raporty okresowe banków, GPWCatalyst.pl | ||||
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się