Tekst ukazał się w Gazecie Giełdy Parkiet 17 listopada. Opublikowano za zgodą redakcji. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Jednak dotychczasowe doświadczenia inwestorów z taką sytuacją nie zawsze były negatywne, choć za każdym razem wzbudzały zrozumiałe obawy. Pierwszym przykładem firmy, której kapitał własny spadł w trakcie pobytu na Catalyst poniżej zera, był producent napojów izotonicznych Oshee.
W raporcie za 2011 rok opublikowanym w końcówce czerwca 2012 r. spółka wykazała 6,2 mln zł straty netto i 3,5 mln zł ujemnego kapitału własnego. Po takiej publikacji inwestorzy mogli mieć obawy, co do terminowego wykupu obligacji, który przypadał na październik 2012 r. Oshee zdołało jednak szybko zareagować. Jeszcze w lipcu spółka opublikowała raport półroczny (tempo iście ekspresowe, biorąc pod uwagę, że często firmy, które są notowane tylko na Catalyst publikują raporty półroczne w ostatnim możliwym terminie, czyli 30 września), z którego wynikało, że przy dynamice przychodów bliskiej 50-proc., spółka zdołała wypracować zyski. Doszło także do podwyższenia kapitału, choć opłaconego gruntami, a nie gotówką. Niemniej, determinacja właścicieli spółki w walce o utrzymanie płynności oraz przede wszystkim poprawa wyników operacyjnych, przekonały inwestorów do zrefinansowania papierów. Nie można też zapominać, że Oshee przed terminem skupiło z rynku własne obligacje warte 1,4 mln zł (nominał) korzystając z ich niskiej wyceny rynkowej. W najtrudniejszym momencie papiery Oshee można było kupić nawet po 50 proc. nominału i w ten sposób podwoić kapitał w ciągu dwóch miesięcy.
Przypadek Navi i Polfy
Najnowszym przypadkiem firmy z ujemnym kapitałem, który kończy się happy endem jest Navi Group. Navi przez lata prowadziło rentowną działalność zarządzając pakietami wierzytelności na zlecenie (głównie od funduszy sekurytyzacyjnych). Ujemny kapitał był konsekwencją zakupu pakietu wierzytelności na własny rachunek i odsprzedaży go ze stratą, gdy spółka postanowiła jednak wycofać się z działalności na książce. Osiągane zyski, choć nie pokrywały wciąż ujemnego kapitału własnego, pozwalały spółce zdobyć zaufanie na tyle duże, że wciąż udawało się jej przeprowadzać nowe emisje obligacji (ostatnią przeprowadzono w lutym 2013 r.). Na początku listopada Navi podało, że jej działalność operacyjna zostanie przejęta przez szwedzką firmę z branży wierzytelności – Hoist Kredit AB– a obligacje zostaną wykupione przed terminem.
Inaczej potoczyły się losy warszawskiej Polfy, która od przejęcia firmy przez BM Medical w 2012 r. permanentnie wykazywała straty, które doprowadziły do wykazania ujemnego kapitału własnego. Sytuacja była ratowana raz przez sprzedaż aktywów (udziałów w DM Invista, który później przeprowadzał emisje obligacji Polfy), która pomogła wykazać zysk i uplasować publiczną emisję obligacji, za drugim razem przez podniesienie kapitału. Jednak operacje te nie doprowadziły ani do trwałej poprawy rentowności, ani nie zapobiegły defaultowi – Polfa w sierpniu nie wykupiła obligacji o wartości 3,2 mln zł, a kolejne próby zrolowania serii spełzają na niczym.
Wnioski
Ujemnego kapitału własnego w firmie nie można bagatelizować. Ale kluczem okazuje się rachunek wyników. Jeśli firma ma zdolność do wykazywania zysku operacyjnego i netto, to jest szansa na to, że z czasem wygrzebie się z trudnej sytuacji. Przypadek Polfy to z kolei dowód na to, że nawet usilne zabiegi właścicieli nie są w stanie poprawić sytuacji firmy, która przynosi straty i notuje ciągły odpływ gotówki na działalności operacyjnej.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się