Marża na poziomie 3,5 pkt proc. powyżej stopy WIBOR 3M za trzyletnie niezabezpieczone papiery dłużne serii M1, to oferta jaką Polnord kieruje do inwestorów detalicznych. Przeprowadzone w tym roku emisje publiczne Capital Parku, Ghelamco oraz Murapolu dawały zarobić więcej, bo spółki te oferowały marże wyższe o 0,5-1,1 pkt proc. Bynajmniej nie oznacza to, że Polnord w tym porównaniu jest bez szans.
Na korzyść nowej emisji przemawia przede wszystkim relatywnie niskie zadłużenie deweloperskiej grupy oraz konsekwentnie realizowany plan jego dalszej redukcji. Bazując na bodaj najpopularniejszym przy ocenie zadłużenia deweloperów wskaźniku zobowiązań finansowych netto do kapitałów własnych, widać wyraźnie skąd w przypadku Polnordu niższa marża. Dla Capital Parku, Ghelamco (w istocie chodzi o Granbero, gwaranta emisji, bo emitent jest tylko spółką celową) i Murapolu, wskaźnik ten wynosi bowiem 0,67-0,75x podczas, gdy w grupie Polnord na koniec marca było to 0,39x (0,4x w grudniu).
Co więcej, w warunkach emisji Polnord zobowiązuje się utrzymywać relację skonsolidowanego długu netto do kapitałów poniżej 0,55x. Zatem przy niezmienionej wartości kapitału i środków pieniężnych pozostawiałoby to deweloperskiej grupie bufor sięgający ponad 240 mln zł (wobec całkowitej wartości długu netto na poziomie 416,2 mln zł).
Korzystnie wypada również płynność grupy Polnordu, bo przy 778,2 mln zł majątku obrotowego, z czego 572,7 mln zł to zapasy, krótkoterminowe zobowiązania (skorygowane o zaliczki w kwocie 97,6 mln zł) podliczono na 207,2 mln zł. Inaczej mówiąc, wskaźnik płynności szybkiej wynosił na koniec marca 0,99x (1,01x w grudniu), natomiast przy 79,2 mln zł środków pieniężnych płynność natychmiastowa znajdowała się na poziomie 0,38x (0,4x w grudniu).
Na 26 czerwca przypada spłata trzech serii obligacji o łącznej wartości nominalnej wynoszącej 50 mln zł. Posiadana gotówka plus ewentualny cash-flow operacyjny za II kwartał powinny być rękojmią spłaty zadłużenia nawet bez zamknięcia nowej emisji w całości. Zwłaszcza, że na ten rok Polnord zapowiada obniżenie zadłużenia o 50 mln zł, co wyklucza refinansowanie zobowiązań w relacji 1:1. Na razie, w I kwartale deweloper spłacił trzy serie na 56,6 mln zł, plasując w ich miejsce dwie inne emisje o łącznej wartości 44,5 mln zł.
W I kwartale Polnord wykazał 66,3 mln zł skonsolidowanych przychodów (wobec 37 mln zł przed rokiem) i 8,9 mln zł zysku operacyjnego (wobec 1,6 mln zł). Zysk netto grupy wyniósł 1,3 mln zł wobec 0,4 mln zł (1,8 mln zł z działalności kontynuowanej), ale na poziomie przepływów operacyjnych wypracowano 14,9 mln zł gotówki.
Na 2015 r. Polnord zapowiada sprzedaż około 1,5 tys. lokali wobec 1252 w ubiegłym roku i 1094 w 2013 r. Na koniec marca w ofercie dewelopera znajdowało się 1433 lokali (w tym 184 gotowe). Plan na ten rok zakłada uruchomienie 17 kolejnych inwestycji (nowe projekty plus kolejne etapy) i powiększenie oferty o 2197 lokali.
Wartość emisji skierowanej do inwestorów detalicznych to 50 mln zł. Wprawdzie instytucje także mają prawo udziału w ofercie, ale ustalenie minimalnego zapisu na poziomie 100 zł wyraźnie wskazuje, że tym razem Polnord celuje w inwestorów indywidualnych. Spółka daje im czas do namysłu do 19 czerwca, lecz o przydziale papierów zdecyduje kolejność zgłoszeń.
Emisja jest prowadzona w ramach programu wartego 100 mln zł i można założyć, że jeśli zakończy się ona sukcesem, to przy kolejnej ofercie (lub ofertach) Polnord zechce wpisać się w rynkowy trend obniżania marż.
Przy aktualnej stawce WIBOR 3M oprocentowanie nowych papierów wyniosłoby 5,19 proc. Rentowność notowanej na Catalyst serii NS1 przy obecnej cenie na poziomie 100,8 proc. wynosi natomiast 5,41 proc. brutto. Podobnie jak i w przypadku nowej emisji, Polnord ma prawo do wcześniejszego wykupu papierów, z którego w przeszłości chętnie korzystał w odniesieniu do innych serii. Wyższa rentowność na rynku wtórnym przy krótszym okresie spłaty jest więc obarczona większym ryzykiem przedterminowej spłaty. Zwłaszcza, że spółka ponosi z tytułu tej serii wyższe koszty, bo marża dla papierów PND0217 to 4,35 pkt proc.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się