Pierwszą jest IPF prowadzący działalność pod nazwą handlową Provident. Obie firmy pożyczkowe są zarazem jedynymi w Polsce, które prowadzą działalność na skalę ogólnopolską (przy czym Provident jest o rząd wielkości większą firmą), co czyni obydwu emitentów interesującym obiektem porównań. Zwłaszcza, że notowane na Catalyst emisje przeprowadzono w odstępie dwóch miesięcy.
IPF, który emitował obligacje w czerwcu, oferował inwestorom (wyłącznie instytucjonalnym) 4,25 pkt proc. marży ponad WIBOR6M za pięcioletnie papiery. Na tym tle lepiej wypada Everest Capital (to spółka celowa, która emitowała obligacje poręczone przez Everest Finanse) ze względu na krótszy tenor (trzy lata) i wyższy kupon (5,0 pkt proc. marży ponad WIBOR6M). Everest również lepiej zabezpieczył emisję – obok poręczenia spółki matki (mają je także papiery IPF) zabezpieczeniem jest także portfel wierzytelności wyceniany przez niezależną firmę i poręczenie osobiste dwóch głównych wspólników oraz oświadczenie o dobrowolnym poddaniu się egzekucji przez poręczycieli (w przypadku nabycia obligacji na rynku wtórnym należy wystąpić o wydanie takiego oświadczenia).
IPF ma także wyżej ustawiony próg zadłużenia finansowego względem kapitału własnego (3,75) niż Everest (1,5), przy czym – co ważne Everest do obliczania wskaźnika finansowego wlicza także nie tylko sam dług, ale również udzielone zobowiązania pozabilansowe, w tym poręczenia (w tym poręczenie obligacji). Tak liczony wskaźnik miał na koniec półrocza wartość 1,09 (obliczenia Everest Finanse). Tuż przed debiutem Everest Finanse zdążył bowiem opublikować sprawozdanie finansowe.
Ponieważ to Everest Finanse prowadzi działalność operacyjną, a Everest Capital jest emitentem obligacji, właściwa ocena raportu może stwarzać pewne trudności. Bilans Everest nie zawiera bowiem wyemitowanych obligacji lecz pożyczkę od Everest Capital. Zadłużenie finansowe netto (uwzględniając pożyczkę od spółki celowej) wyniosło na koniec półrocza 41,6 mln zł i było nawet nieznacznie niższe niż na koniec roku, choć Everest zastąpił zapadające obligacje w kwocie 20 mln zł dwiema emisjami na łącznie 50 mln zł (druga z emisji na 20 mln zł i o pół roku dłuższym terminie wykupu dopiero pojawi się w obrocie). Jednak środki z emisji obligacji nie zostały jeszcze w pełni wykorzystane. Po spłacie 20 mln zł zapadających papierów, Everest wykazał w kasie 23 mln zł gotówki. Pomijając udzielone poręczenia dług netto Bociana stanowił 47 proc. kapitału własnego, co jest jednym z najniższych poziomów dla spółki z branży pożyczkowej (dla IPF jest to 1,34x).
Pewne problemy można mieć także z oszacowaniem wskaźników płynności finansowej, ponieważ Everest księguje w rozliczeniach międzyokresowych (które zwykle uznaje się za zobowiązania) przyszłe należności od klientów (prowizje etc.) w kwocie ponad 101 mln zł. Bez ich uwzględniania wskaźnik płynności bieżącej i szybkiej wynosi wysokie 9,1, a gotówkowej komfortowe 0,8. Jeśli jednak traktować je literalnie (choć w tym przypadku rozliczenia międzyokresowe nie są de facto zobowiązaniami spółki), wskaźnik płynności spadnie do 0,18, a w niedalekiej przyszłości – gdy Everest zamieni posiadaną gotówkę na portfel pożyczek – zapewne jeszcze niżej (na koniec roku było to 0,01).
Wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosił na koniec czerwca 0,67, ale bez uwzględniania rozliczeń międzyokresowych byłoby to już 0,32. Różnica jest więc ogromna.
Po dwóch kwartałach 2015 r. Everest wypracował 10,4 mln zł zysku operacyjnego wobec 13,4 mln zł w całym 2014 r. Ponieważ Bocian zarabia na odsetkach (więcej otrzymuje niż płaci za pożyczone środki) jeszcze lepiej postęp spółki oddaje zysk netto, który wyniósł 16,1 mln zł vs. 11,9 mln zł przed rokiem. W całym 2014 r. zysk netto wyniósł 30,2 mln zł, drugie półrocze było więc dla spółki pożyczkowej wyraźnie lepsze niż pierwsze.
Potencjalnie i Bocian i IPF, które zarabiają przede wszystkim na domowej obsłudze pożyczkobiorców mogą mieć duże problemy z utrzymaniem rentowności, jeśli ustawa o działalności firm pożyczkowych zostanie przez prezydenta podpisana w takim kształcie, w jakim przyjął ją Sejm. Chodzi o zaliczenie kosztów obsługi domowej do pozaodsetkowych kosztów pożyczki objętych limitem, co do ich wysokości. Przeprowadzając emisje obligacji Everest posiłkował się analizą prawną dowodzącą, że obsługa domowa jest kosztem fakultatywnym i nie powinna być objęta limitem opisanym w ówczesnym projekcie ustawy. Jednak posłowie następnie jednoznacznie włączyli koszty obsługi domowej do kosztów pozaodsetkowych objętych limitem cenowym.
- Sprawa jest bardzo świeża i jesteśmy na etapie zbierania opinii prawnych. Spółka wypracowała kilka rozwiązań i obecnie je weryfikuje. Trzeba też pamiętać, że ustawa nie została jeszcze podpisana przez prezydenta, zatem nie wiadomo, czy jej obecny kształt będzie ostatecznym, niemniej zakładamy że w takim brzmieniu wejdzie w życie – powiedział Andrzej Dworczak, dyrektor finansowy Everest Finanse w rozmowie z Obligacje.pl po konferencji towarzyszącej debiutowi spółki na Catalyst.
O ile akcje IPF w Londynie zareagowały 25 proc. przeceną na lipcową decyzję Sejmu, o tyle obligacje Providenta notowane na Catalyst zanim trafiły tu papiery Bociana, nie zareagowały zmianą wartości.
Sam debiut Bociana wypadł bez transakcji. Warte 30 mln zł papiery objęło 29 inwestorów, głównie instytucjonalnych, co nie wróży im wysokiej płynności. Papiery kwotowano (zapewne animator, którym jest DM PKO BP) po 100/102 proc. (bid/ask).
- Po emisji nasze potrzeby finansowe są zabezpieczone na trzy lata. O ile nie pojawi się strategia rozszerzenia działalności, nie planujemy pozyskiwać dodatkowego kapitału – zapewnił Andrzej Dworczak.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się