środa, 20 września 2017

Newsroom

Analiza Eurocent

Remigiusz Iwan, Rynekobligacji.com | 17 lipca 2017
W czerwcu bieżącego roku Eurocent nie spłacił jednej serii obligacji o wartości 1,8 mln zł. 6 lipca 2017 roku spółka złożyła wniosek o otwarcie przyspieszonego postępowania układowego wraz z wnioskiem o ogłoszenie upadłości.

W analizie spróbuję się przyjrzeć przyczynom takiego stanu, czy można było je przewidzieć, a także dalszym scenariuszom wydarzeń, czy strategii postępowania wobec spółki.

Poprzedni update wyników Eurocentu miał miejsce w marcu 2017 roku, po opublikowaniu przez Eurocent raportu za IV kwartał 2016 roku – warto podkreślić - raportu kwartalnego, ale nie zaudytowanego raportu rocznego.

Wnioski z poprzedniego update'u:

  • zmiany ustawowe ograniczające maksymalne koszty pożyczek oraz program 500+ spowodowały straty netto grupy Eurocent w III i IV kwartale 2016 roku,
  • brak przejrzystości raportu finansowego, w szczególności nie konsolidowanie wartości bilansowych (obligacje wewnątrzgrupowe) wypaczają wskaźniki finansowe,
  • uwzględniając zaprezentowane dane sytuacja bilansowa Eurocent uległa znacznemu pogorszeniu, natomiast po wyłączeniu zobowiązań wewnątrzgrupowych, sytuacja bilansowa grupy wyglądała poprawnie I nie upoważniała do wyrażania obaw o brak spłaty zapadających w czerwcu 2017 roku obligacji.

Podsumowując, wyniki Eurocentu uległy pogorszeniu, zaprezentowany bilans nie oddawał faktycznego obrazu grupy (brak wyłączenia zobowiązań wewnątrzgrupowych), jednakże mimo to grupa nadal wydawała się mieć zdolność do spłaty bieżących zobowiązań.

Po nieco ponad dwóch miesiącach, w połowie maja, grupa opublikowała raport za I kwartał 2017 roku, a 30 maja 2017 roku raport finansowy za 2016 rok wraz z opinią biegłego rewidenta (bez zastrzeżeń). Obydwa raporty zawierały już (postulowane przeze mnie) wyłączenia dotyczące wewnątrzgrupowych emisji obligacji.

Możemy się zatem przyjrzeć, jak wyglądała sytuacja bilansowa grupy po zmianach w bilansie na koniec 2016 roku, a także wg danych na koniec marca 2017 roku i czy na podstawie ostatnich dostępnych danych można było zakładać brak spłaty zobowiązań z tytułu obligacji.

Żeby dokończyć lekturę musisz być zalogowany!

Więcej wiadomości o Eurocent S.A.

Więcej wiadomości kategorii Analizy

  • Analiza Bestu

    19 września 2017
    Obecny poziom zadłużenia, chociaż wykazuje tendencję rosnącą, nie powinien na razie wywoływać przesadnego zaniepokojenia obligatariuszy.
    czytaj więcej
  • Analiza MCI.PrivateVentures FIZ

    11 września 2017
    Analizując wyniki funduszu można stwierdzić, że historycznie są dobre. Dodając do tego ciekawe spółki w portfelu i stosunkowo niewielkie zadłużenie można z pewnym optymizmem podchodzić do planowanych emisji obligacji.
    czytaj więcej
  • Obligacje PCC Rokita – raport rynkowy

    17 lipca 2017
    Nadchodząca kolejna publiczna emisja obligacji, tym razem 5,5-letnich, bije oferowanym dochodem pozostałe papiery chemicznej spółki znajdujące się na rynku wtórnym, także te zapadające za sześć lat i później.
    czytaj więcej
  • Analiza GetBack

    27 czerwca 2017

    "Z punktu widzenia obligatariusza ważne jest, że wraz ze wzrostem zadłużenia grupy rosną odzyski z wierzytelności, a w ślad za tym rosną zyski netto i kapitały własne grupy. A to z kolei pozwala na ustabilizowanie wskaźnika zadłużenia."

    czytaj więcej

Emisje