piątek, 19 lipca 2019

Newsroom

Analiza Eurocent

Remigiusz Iwan, Rynekobligacji.com | 17 lipca 2017
W czerwcu bieżącego roku Eurocent nie spłacił jednej serii obligacji o wartości 1,8 mln zł. 6 lipca 2017 roku spółka złożyła wniosek o otwarcie przyspieszonego postępowania układowego wraz z wnioskiem o ogłoszenie upadłości.

W analizie spróbuję się przyjrzeć przyczynom takiego stanu, czy można było je przewidzieć, a także dalszym scenariuszom wydarzeń, czy strategii postępowania wobec spółki.

Poprzedni update wyników Eurocentu miał miejsce w marcu 2017 roku, po opublikowaniu przez Eurocent raportu za IV kwartał 2016 roku – warto podkreślić - raportu kwartalnego, ale nie zaudytowanego raportu rocznego.

Wnioski z poprzedniego update'u:

  • zmiany ustawowe ograniczające maksymalne koszty pożyczek oraz program 500+ spowodowały straty netto grupy Eurocent w III i IV kwartale 2016 roku,
  • brak przejrzystości raportu finansowego, w szczególności nie konsolidowanie wartości bilansowych (obligacje wewnątrzgrupowe) wypaczają wskaźniki finansowe,
  • uwzględniając zaprezentowane dane sytuacja bilansowa Eurocent uległa znacznemu pogorszeniu, natomiast po wyłączeniu zobowiązań wewnątrzgrupowych, sytuacja bilansowa grupy wyglądała poprawnie I nie upoważniała do wyrażania obaw o brak spłaty zapadających w czerwcu 2017 roku obligacji.

Podsumowując, wyniki Eurocentu uległy pogorszeniu, zaprezentowany bilans nie oddawał faktycznego obrazu grupy (brak wyłączenia zobowiązań wewnątrzgrupowych), jednakże mimo to grupa nadal wydawała się mieć zdolność do spłaty bieżących zobowiązań.

Po nieco ponad dwóch miesiącach, w połowie maja, grupa opublikowała raport za I kwartał 2017 roku, a 30 maja 2017 roku raport finansowy za 2016 rok wraz z opinią biegłego rewidenta (bez zastrzeżeń). Obydwa raporty zawierały już (postulowane przeze mnie) wyłączenia dotyczące wewnątrzgrupowych emisji obligacji.

Możemy się zatem przyjrzeć, jak wyglądała sytuacja bilansowa grupy po zmianach w bilansie na koniec 2016 roku, a także wg danych na koniec marca 2017 roku i czy na podstawie ostatnich dostępnych danych można było zakładać brak spłaty zobowiązań z tytułu obligacji.

Żeby dokończyć lekturę musisz być zalogowany!

Więcej wiadomości o Eurocent S.A. w upadłości

  • Indeks Default Rate: Rekordowa wartość niespłaconych obligacji

    04 lipca 2019
    W ostatnim roku notowane na Catalyst spółki nie spłaciły obligacji korporacyjnych o nominalnej wartości 222,5 mln zł. Udział defaultów zbliżył się do poziomów z 2014 r., który był dotychczas najgorszym okresem w dziesięcioletniej historii rynku firmowego długu na GPW.
    czytaj więcej
  • Indeks Default Rate: Więcej niewykupionych obligacji

    08 kwietnia 2019
    Za sprawą GetBacku skumulowana 12-miesięczna wartość giełdowych obligacji niewykupionych w pierwotnym terminie zapadalności wzrosła do 192,5 mln zł na koniec marca. To 2,9 proc. wygasających w tym czasie papierów. Wśród małych emisji wskaźnik ten sięgnął rekordowych 26,1 proc.
    czytaj więcej
  • Indeks Default Rate: Obligacje firm spłacają się nieźle, za wyjątkiem GetBacku

    04 października 2018
    W samym środku największej dotychczas polskiej afery z obligacjami firm statystyki spłacalności korporacyjnego długu mówią nam, że rynek ten trzyma się jednak całkiem nieźle. W ostatnim roku na każde 100 zł wygasających obligacji firm z Catalyst do inwestorów nie wracało średnio 2,1 zł.
    czytaj więcej
  • Szybko przybywa postępowań restrukturyzacyjnych

    17 sierpnia 2018
    Liczba otwartych przez sądy postępowań restrukturyzacyjnych wzrosła o 50 proc. r/r do 122 w II kwartale. To rezultat bliski rekordu osiągniętego w IV kwartale 2017 r. – wynika z raportu Zimmerman Filipiak Restrukturyzacja i SpotData. Na Catalyst także nie brak restrukturyzacji, najczęściej jednak nieudanych.
    czytaj więcej

Więcej wiadomości kategorii Analizy

  • Sytuacja największych deweloperów mieszkaniowych z rynku Catalyst – raport DM Navigator

    16 lipca 2019
    Wyniki sprzedażowe za II kwartał 2019 r. potwierdzają utrzymujący się popyt na rynku nieruchomości mieszkaniowych.
    czytaj więcej
  • Deweloperzy przełamali złą passę?

    10 lipca 2019
    Po czterech z rzędu spadkowych kwartałach notowani na Catalyst deweloperzy tym razem zwiększyli liczbę sprzedanych mieszkań o 5,1 proc. r/r do 4,8 tys. w II kwartale. To jednak zasługa pojedynczych spółek, a w całym I półroczu liczba zakontraktowanych lokali spadła jednak o 5,7 proc. r/r do 9,5 tys.
    czytaj więcej
  • Obligacje PCC Rokita – raport rynkowy

    17 lipca 2017
    Nadchodząca kolejna publiczna emisja obligacji, tym razem 5,5-letnich, bije oferowanym dochodem pozostałe papiery chemicznej spółki znajdujące się na rynku wtórnym, także te zapadające za sześć lat i później.
    czytaj więcej
  • Analiza GetBack

    27 czerwca 2017

    "Z punktu widzenia obligatariusza ważne jest, że wraz ze wzrostem zadłużenia grupy rosną odzyski z wierzytelności, a w ślad za tym rosną zyski netto i kapitały własne grupy. A to z kolei pozwala na ustabilizowanie wskaźnika zadłużenia."

    czytaj więcej

Emisje