Best prezentuje wyniki I kwartału jako udane – przychody wzrosły o 18 proc. do 64,7 mln zł, zysk operacyjny wzrósł o 17 proc. do 35,2 mln zł, a zysk netto wzrósł o 28 proc. do 25,2 mln zł, co pozwoliło na wzrost kapitału własnego. Przy jednoczesnym obniżeniu zadłużenia netto (o 15 mln zł do 615 mln zł) musiało to prowadzić do spadku relacji długu netto do kapitału własnego, która na koniec marca wynosiła 1,11x, wobec 1,18x w grudniu i 1,53x przed rokiem.
W rzeczywistości wzrost przychodów i zysków to efekt objęcia kontroli nad funduszem Best II NSFIZ (od III kwartału ub.r., zatem raport za III kw br. będzie porównywalny pod tym względem). Poziom spłat należnych grupie wyniósł 58,4 mln zł i był o 6 proc. niższy niż przed rokiem, co grupa uznaje za „naturalną konsekwencję niższego poziomu inwestycji w 2018 r.”. Z komentarza do raportu wynika, że Best nadal uznaje obecne wyceny wierzytelności na rynku pierwotnym za zbyt wysokie, zwłaszcza w relacji do cyklu gospodarczego (prawdopodobny szczyt koniunktury). Zauważa także, że podaż wierzytelności wzrosła o 15-20 proc. w I kwartale, lecz wiele przetargów jest odwoływanych z uwagi na brak osiągnięcia satysfakcjonującej ceny. Niemniej, BeEst jest gotowy inwestować i obecnie, o ile pojawią się „rynkowe okazje” i ma do dyspozycji ponad 117 mln zł niewykorzystanych linii kredytowych z przeznaczeniem na ten cel.
Z punktu widzenia posiadaczy już wyemitowanych obligacji istotna jest zachowana zdolność do wykupu obligacji. W tym roku Best nie musi wykupić już żadnej emisji (w I kw. przeznaczył na to 35 mln zł), ale w latach 2020-22 zapadają obligacje warte 523 mln zł. Jednak według szacunków Best luka płynności (skorygowana o teoretyczne wykupy na rzecz udziałowców nie sprawujących kontroli) grupy wyniesie 150 mln zł w okresie 1 roku i 70 mln zł (narastająco w okresie 1-3 lat oraz 115,6 mln zł w okresie 3-5 lat. Na tej podstawie Best zakłada, że nie będzie miał żadnych problemów z obsługą zapadających papierów (również na tej podstawie wyznaczony jest pułap dostępnej linii kredytowej).
W tym kontekście warto zwrócić uwagę na dwie sprawy – koszty operacyjne wzrosły w I kwartale o 19,3 proc. do 29,5 mln zł, co jednak Best tłumaczy jednorazowymi nadkładami na sprawy sądowo-komornicze, wymuszonymi przez zmianę przepisów. Jednocześnie koszty odsetkowe spadły o 7 proc. do 9,2 mln zł, widoczny jest już efekt delewarowania (przed rokiem dług netto Best sięgał 677 mln zł, obecnie 615,5 mln zł).
Inną ciekawostką jest fakt, że Best osiągnął 12 proc. przychodów na włoskim rynku, podczas gdy wierzytelności nabyte na włoskim rynku reprezentują 9 proc. portfela Best. W przypadku Kruka w I kw. było to odpowiednio 14,7 proc. przychodów z 17 proc. wartości portfela, można więc mówić o wyższej efektywności Best, która ma jeszcze wzrosnąć, dzięki rozbudowie operacji we Włoszech.
Relację dług netto / pełna EBITDA gotówkowa podliczono na 3,83x wobec 3,68x w grudniu i pułap 4,0x określony w warunkach jednej z emisji obligacji wartej 60 mln zł. Wskaźnik za I kwartał nie uwzględnia jednak udziału w wyniku Kredyt Inkaso (Best ma jedną trzecią jego akcji, ale raport KI zostanie opublikowany znacznie później).
W I kwartale cash flow operacyjny był dodatni (44,2 mln zł), ale nie wystarczył na pokrycie przepływów finansowych (minus 75,1 mln zł) – obok obligacji (35 mln zł), Best spłacił także część pożyczek i kredytów bankowych (24,8 mln zł), przeznaczył też 8,4 mln zł na płatności odsetkowe.
Ostatecznie więc saldo środków pieniężnych spadło do 39,7 mln zł z 72 mln zł w grudniu. Jest to najniższy poziom gotówki od grudnia 2016 r. i pokrywał on 23 proc. krótkoterminowych zobowiązań (to wartość z naszych szacunków, z pewnością jednak nie jest ona wyższa), co także jest najniższą wartością od dziewięciu kwartałów. Niemniej, znaczącą część tych zobowiązań to obligacje (60 mln zł), które zapadają w I kwartale przyszłego roku. 27 mln zł pożyczonych od właścicieli może zostać łatwo przesunięta na dalszy termin, Biorąc pod uwagę cash flow z I kwartału, Best ma dostatecznie dużo czasu by przygotować się na nadchodzące w przyszłym roku wykupy.
Na Catalyst notowanych jest 13 serii obligacji Best, a rentowność rozciąga się między 5,6 proc. a 8,9 proc. brutto w zależności od terminu wykupu i – prawdopodobnie – płynności danej serii na Catalyst.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się