Oczekujące na wykup 14,6 mld zł korporatów, to o 22 proc. mniej niż przed rokiem, gdy wygasało rekordowe wówczas 18,8 mld zł, w tym aż 12,7 mld zł w papierach Bankowego Funduszu Gwarancyjnego. Jeśli pominąć dług BGK, na ogół traktowany podobnie do obligacji skarbowych, wówczas wartość wygasających w 2019 r. obligacji firm sięga 13,2 mld zł i jest ponad dwukrotnie wyższa niż przed rokiem. W kwocie tej oczywiście największy udział mają banki (plus PZU). Bez nich wygasający dług wart jest 6,5 mld zł (4,5 mld zł rok wcześniej), ale przy wysokim udziale pojedynczych emisji. By wymienić tylko Tauron (1,75 mld zł), Energę (1 mld zł) oraz PKN Orlen (1 mld zł).
Największe nagromadzenie wykupów na Catalyst przypada już w I kwartale, gdy wygasać będą papiery o łącznej wartości 5 mld zł. Zapada w tym czasie przede wszystkim wart 0,5 mld euro dług PKO Finance, spółki celowej PKO BP, a także BGK (1,39 mld zł) oraz Orlenu (1 mld zł). Kwartał później wartość przypadających wykupów jest z kolei najniższa, sięga 1 mld zł. W III oraz IV kwartale firmy mają zaś do spłaty kolejno 4,3 mld zł oraz 4,2 mld zł.
Na razie przesądzony jest brak terminowej spłaty wygasających w tym roku 13 serii obligacji GetBacku o łącznej wartości 135,3 mln zł. W poprzednich latach nie zdarzyło się jednak, aby w ciągu roku default zaliczyła tylko jedna spółka. Kilku kandydatów do problemów łatwo wskazać, choć nikomu nie można odmówić szans.
Dla spółek, które do tej pory stale korzystały z obligacji i tylko co pewien czas refinansowały dług bieżący rok może okazać się trudnym. „Po GetBacku” rynek korporacyjnego długu zmienia się bowiem na wszystkich frontach. I wzrost kosztów finansowania może tu być akurat najmniejszym problemem. Bez dwóch zdań, napędzany wysokim popytem rynek emitenta dobiegł końca. Fundusze obligacji nieskarbowych notują znaczące odpływy, co hamuje ich apetyt na nowy dług. A przynajmniej część z niego, co wystarczy, żeby nie każda ze spółek mogła liczyć na łatwe pozyskanie refinansowania kosztem tylko lekkiego podniesienia kuponu. Co prawda szansą może być wprowadzenie w połowie roku Pracowniczych Planów Kapitałowych, ale zyskają na tym raczej tylko najsolidniejsi emitenci, którzy i tak niezmiennie mogą liczyć na popyt ze strony TFI i OFE.
Niższy popyt, na razie nawet rzadko testowany, zgłaszają też inwestorzy indywidualni. Default GetBack to najbardziej oczywista przyczyna. Znajdą się jednak i inne, nie mniej istotne. By przypomnieć o ograniczeniu oferowania obligacji w bankach i bankowych domach maklerskich, tak ze względu na stanowisko Komisji Nadzoru Finansowego, jak i unijną dyrektywę MiFID II.
Spadek popytu to tylko jedna kwestia. Dochodzą także zmiany w prawie. Od połowy roku wszystkie emitowane obligacje będą musiały być zdematerializowane i zarejestrowane w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych. To na przykład problem dla inwestorów wyspecjalizowanych w długu podwyższonego ryzyka, którzy wolą obligacje w formie dokumentu (można nimi handlować po defaulcie). Charakter wprowadzanych zmian może budzić choćby obawy o wydolność KDPW. Emitenci zainteresowani w tym roku pozyskaniem obligacyjnego refinansowania muszą więc wziąć pod uwagę kolejny czynnik. Wciąż otwarta pozostaje natomiast kwestia zmian w ustawie o ofercie publicznej, które mogą prowadzić do zniknięcia instytucji emisji prywatnej oraz konieczności przygotowania memorandum lub prospektu dla każdej drugiej i kolejnej oferty w danym roku kalendarzowym.
Czynników ryzyka dla spółek zainteresowanych w tym roku nowymi emisjami obligacji jest na tyle dużo, że część sama z nich prawdopodobnie zrezygnuje. To jednak akurat ci emitenci, którzy równie dobrze mogą sobie pozwolić na – tańszy – bankowy kredyt lub po prostu spłatę długów z bieżącej działalności, kosztem choćby czasowego obniżenia nakładów inwestycyjnych czy wysokości płaconych dywidend. Spółki nie mające tego komfortu mogą się w tym roku znaleźć w szczególnie trudnej sytuacji.
W dalszej części tekstu, dostępnej tylko dla zalogowanych użytkowników, omawiamy sytuację poszczególnych spółek.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się