Orlen oferował obligacje serii D z marżą wynoszącą 1,3 pkt proc. ponad WIBOR6M, podczas gdy seria C oferowana była z marżą o 10 pkt bazowych wyższą. Różnica ta tłumaczy mniejsze zainteresowanie obligacjami Orlenu wśród dużych inwestorow.
Warto odnotwać, że również wiosną, gdy Orlen przeprowadzał dwie publiczne emisje obligacji pod rząd, kwoty zapisów zmieniły się - w emisji serii A średnia wartość zapisu wyniosła 364 tys. zł, podczas gdy w emisji obligacji serii B było to już 103,5 tys. zł. Natomiast wiosną większa liczba inwestorów wzięła udział w emisji serii B (2026) niż A (618), podczas gdy w emisjach listopadowych, więcej inwestorów przyciągnęła emisja serii C (1159) niż D (870).
Trudno na podstawie tych liczb wyciągać wiążące wnioski, ale jeśli pamiętać, że seria D była o połowę mniejsza niż seria C (wartość emisji ograniczono z 200 mln zł do 100 mln zł), to można zaryzykować tezę, że dwukrotnie pierwsze w kolejności emisje trwały zbyt krótko, by mogli w nich wziąć udział prawdziwie drobni inwestorzy. Zapisy na obligacje serii C przekroczyły podaż już pierwszego dnia, w przypadku serii A zajęło to dwa dni. Dopiero pewien rozgłos jaki udało się emisjom serii A i C uzyskać (serię A i B wspierała bezprecedensowa kampania marketingowa) przyciągały drobniejszych inwestorów do serii B i D.
Komentarz Obligacje.pl
Choć liczba inwestorów, która złożyła zapisy na obligacje serii B (2026) pozostaje rekordową jeśli chodzi o publiczne emisje obligacji w Polsce (być może większą liczbę inwestorów przyciągają emisje Getin Noble Banku, ale GNB nie publikuje tych liczb), wciąż możemy uznać, że zainteresowanie obligacjami korporacyjnymi wśród Polaków znajduje się w początkowej fazie.
Upowszechnieniu rynku raczej nie będzie jej sprzyjała praktyka, która zdaje się powoli wykształcać. Ponieważ emisje obligacji znacznie łatwiej jest plasować wśród inwestorów instytucjonalnych, coraz więcej biur maklerskich wybiera ich zapisy w miejsce zapisów składanych przez inwestorów detalicznych. Także dlatego, że korzystniej utrzymywać jest dobrą relację z inwestorami instytucjonalnymi niż detalicznymi, którzy mogą przecież złożyć jeden zapis raz na kilka lat.
Sądzę, że obniżenie marży przez Orlen do 1,3 pkt proc. spowodowało, że duzi inwestorzy (możemy nazwać ich detalicznymi, ponieważ posługiwali się PESELami, ale w praktyka była chyba inna) nie brali w emisji udziału tak chętnie jak w przypadku papierów serii C oraz A i B, gdzie - jak wskazują statystyki biura prasowego, po odliczeniu zapisów drobnych inwestorów, średnia wartość zapisu przekroczyła 600 tys. zł.
Również emisja Kruka stworzona z myślą o inwestorach detalicznych, ma słabsze warunki emisji niż oferty prywatne kierowane dotąd do inwestorów instytucjonalnych.
Inwestorom detalicznym wyznacza się więc albo gorsze warunki (koszty emisji publicznych poniekąd to usprawiedliwiają takie działanie), albo w ogóle nie dopuszcza się ich do emisji prywatnych w przypadku najbardziej atrakcyjnych papierów. Alternatywą dla nich jest zakup obligacji na Catalyst z pomniejszoną o premię dla sprzedającego rentownością, lub zakup emisji mniejszych spółek na rynku pierwotnym, z czym wiąże się jednak wyższe ryzyko.
Ta segmentacja inwestorów na instytycjonalnych i detalicznych i - w podtekście - na lepszych i gorszych, daje krótkoterminowe korzyści oferującym, ale w dłuższym terminie spowolni rozwój rynku, co widać choćby po płynności na Catalyst. Tylko serie, które trafiły choć w części do inwestorów detalicznych, mają jako taką płynność. A przecież wyceny rynkowe są potrzebne do właściwej wyceny aktywów posiadanych przez fundusze inwestycyjne, zatem tej stronie rynku też powinno zależeć na udziale indywidualnych inwestorów w emisjach.
Być może grzechem pieworodnym Catalyst jest segmentacja całego rynku na platformę BondSpot i GPW. Skoro sama Giełda dzieli inwestorów na dużych i małych oferując im różne warunki działania, praktykę tę - świadomie lub nie - powielił także rynek pierwotny.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się