W kończącym się półroczu emitenci zorganizowali dziesięć tego typu emisji, co może nie jest liczbą imponującą w zestawieniu z 2024 r., gdy było ich siedemnaście, ale inwestorzy nie mogą tak do końca narzekać na spadek możliwości lokowania wolnych środków. Po pierwsze, I półrocze ub.r. było okresem wyjątkowo obfitym, gdy chodzi o liczbę przeprowadzonych ofert. Dla porównania, w tym samym okresie 2023 r., który przynosił ożywienie po dość ubogich latach 2021-22, takie emisji było 9. Po drugie, w sposób zauważalny wzrosła wartość oferowanych obligacji. Dwa lata temu średnia wartość oferty sięgała 33,3 mln zł, a emitentom zdarzało się przeprowadzać oferty warte 15-20 mln zł. Dziś te same firmy śmiało celują w 50 mln zł i więcej, a średnia wartość oferty to już 78 mln zł.
Wysuwane na tej podstawie pospieszne wnioski o tym, że mamy do czynienia z bańką spekulacyjną byłyby chybione. Warto bowiem pamiętać o inflacji i utracie wartości siły nabywczej złotego na przestrzeni ostatnich lat. Zjawisko to dotyczy nie tylko posiadaczy oszczędności, ale także firm, które muszą wykładać nominalnie więcej środków, żeby zrealizować swoje cele inwestycyjne. Tymczasem emisje warte 50 mln zł i więcej były na porządku dziennym i w latach 2015-18, gdy rynek przeżywał apogeum swojej popularności. Jeśli już konieczna jest jakaś ocena zjawiska zachodzącego przez dwa ostatnie lata, to jest to raczej wyrównywanie poziomu obniżonego przez kolejno aferę GetBack, pandemię i wzrost inflacji. W okresie wysokich stawek WIBOR i konieczności oferowania inwestorom wysokich marż (jak w 2023 r.), przeprowadzanie emisji obligacji o dużej wartości było po prostu nieopłacalne z punktu widzenia emitentów. Opłacalne są dopiero dziś, kiedy emitenci sięgają jednocześnie po pieniądze na cele operacyjne i refinansujące przedterminowe wykupy starszych i wyżej oprocentowanych papierów. Przykładów takich emisji jak Arche, które pozyskało w tym tygodniu prawie 95 mln zł, choć dotąd celowało w oferty warte 10-20 mln zł, może pojawić się znacznie więcej.
W porównaniu do dwóch ostatnich lat, przewaga popytu nad podażą wyraźnie topnieje. Emisje nie kończą się już redukcjami rzędu 60-80 proc., ale coraz częściej siły popytu i podaży stają się zrównoważone. W ostatniej emisji PragmaGo na 50 mln zł, kupujący złożyli zapisy na 51,4 mln zł, Victoria Dom pozyskała 85 mln zł z oferty obliczonej na 60-110 mln zł i nie zdołała obniżyć marży w porównaniu do wcześniejszej emisji. PragmaGo zaoferowała marżę nawet wyższą niż poprzednio (ale rezygnując z zabezpieczenia obligacji), żeby przyciągnąć inwestorów. Bańka spekulacyjna tak nie wygląda. Inwestorzy nie są dziś przekonani, czy oferowanie niższych marż i perspektywy dalszych obniżek stóp procentowych nie obrócą się w przyszłości przeciwko nim, stąd apetyty na dług są dziś nieco niższe niż w ubiegłym roku. Widać to także po napływach do funduszy obligacji korporacyjnych - w maju były minimalnie dodatnie, ale bilans dwóch ostatnich miesięcy jest silnie ujemny (minus 0,55 mld zł). Kopalnia wysokich zysków odsetkowych, jaką był rynek obligacji korporacyjnych w latach 2023-24, wyczerpała łatwo dostępne pokłady.
Powodem do podskórnego zaniepokojenia mogą być także notowania obligacji skarbowych i powtarzające się głosy o zbyt szybkim tempie przyrostu zadłużenia. Dotyczy to zarówno Polski jak i wielu innych krajów, z USA na czele. Od majowego cięcia stóp w Polsce o 50 pkt bazowych, rentowność naszych obligacji dziesięcioletnich wzrosła, także o 50 punktów. Rentowność amerykańskich obligacji bliżej ma do tegorocznych szczytów niż dołków. Niby nic poważnego się nie dzieje, ale w cyklu obniżek stóp powinniśmy oglądać hossę na tym rynku i coraz niższe rentowności. Brak takiego trendu jest wymowny.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się