Obligacje.pl: - W nowej emisji Ghelamco proponuje inwestorom detalicznym kupon o 50 bps wyższy niż w emisji grudniowej. Dlaczego?
Jarosław Jukiel, dyrektor finansowy Ghelamco Poland: Zmiana kuponu to wynik wpływu kilku elementów, między innymi zmian na rynku i u samego emitenta.
W przypadku obligacji Ghelamco Invest trzeba wziąć pod uwagę kilka elementów. Pierwszym z nich jest ocena branży z jej dużą potencjalną podażą powierzchni. Znaczenie ma również wpływ na marżę potencjalnej dystrybucji dywidendy w przypadku jej akceptacji przez inwestorów, a z drugiej strony zmniejszone ryzyko dla grupy ze względu na wynajęcie na rok przed jego zakończeniem flagowego projektu Warsaw Spire w blisko 60 proc., co w naszej opinii powinno znacząco ograniczać ryzyko inwestycyjne przy zakupie obligacji Ghelamco.
- W ostatniej emisji instytucjonalnej Ghelamco uplasowało 50 mln zł z 4-letnim tenorem płacąc o 50 bps marży więcej niż w emisji publicznej. Skąd ta różnica na niekorzyść inwestorów detalicznych?
- W przypadku emisji skierowanych dla inwestorów detalicznych koszty takich emisji, w tym marketingu, są wyższe niż w przypadku emisji dla inwestorów instytucjonalnych. Aby koszt finansowania był zbliżony dla obu emisji, koszty marketingu do pewnego stopnia kompensuje niższa marża. Dodatkowo w przypadku funduszy dodatkowym obciążeniem są koszty ich działalności.
- Jaki wpływ na podniesienie marży mają rozmowy z obligatariuszami wcześniejszych serii w sprawie ich zgody na wypłatę dywidendy?
- Rozmowy w sprawie dywidendy miały znaczenie. Zakładaliśmy, że wpływ potencjalnej dystrybucji (bez fizycznej wypłaty środków, a poprzez potrącenie wierzytelności z tytułu pożyczek, jakie Gwarant emisji udzielił do swojego udziałowca) zostanie uwzględniony przy określeniu poziomu marży. Do tej pory na naszym rynku nie było podobnych procesów, gdzie inwestor, który jest w dobrej kondycji, zwracał się do inwestorów o zgodę na zmianę warunków emisji. Na tym etapie, mając na uwadze, że trwa proces pozyskiwania zgody, nie chcielibyśmy ujawniać szczegółów tego wyliczenia.
- Czy grupa Ghelamco finansuje się także poza Polską?
- Tak. Spółki Ghelamco, poza finansowaniem wkładem własnym udziałowca, finansują się w krajach w których działają. Spółki belgijskie poprzez kredyty bankowe i obligacje pozyskiwane na tym rynku. Projekt w Rosji jest finansowany kredytem udzielonym przez bank rosyjski. Warunki cenowe zależą od kraju i rynku w danym kraju.
- Granbero finansuje inne spółki z grupy Ghelamco kwotą ponad 100 mln EUR netto. Czy interesy Ghelamco w Belgii, Rosji i na Ukrainie są dochodowe?
- Interesy Ghelamco w Belgii i w Polsce są dochodowe. W odniesieniu do projektów w Rosji i na Ukrainie, pomimo ich sukcesu komercyjnego, z uwagi na sytuację polityczną na dzień 31 grudnia 2014 roku musieliśmy dokonać korekty in-minus ich wartości wartość w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym.
- Z czego wynika zmiana polityki w zakresie dywidendy? Jaki jest cel – na poziomie grupy – konwersji zobowiązań wobec polskiej spółki na dywidendę? W jaki sposób ta konwersja przełoży się na wskaźniki zadłużenia Granbero?
- Dystrybucja dywidendy ma się odbyć bez fizycznego wypływu środków.
Potrącenie pożyczek pozwoli na zwiększenie kapitału w spółce holdingowej, zajmującej się realizacją projektów w Belgii i dalszy rozwój projektów i działalności w Belgii. Potencjalna dystrybucja wpłynie na zmniejszenie się wskaźnika wypłacalności grupy w Polsce, który na dzień 31 grudnia 2014 roku wynosił 54 proc. i zgodnie z warunkami emisji nie może być niższy niż 30 proc. Na naszym rynku nie ma praktyki zwoływania zgromadzeń obligatariuszy w przypadku, gdy emitent nie ma problemów finansowych. Inwestorzy jak dotąd nie podejmowali decyzji w takich sytuacjach. Jest to nowe wyzwanie, a praktykę rynkową w tym zakresie dopiero tworzymy. W przypadku braku problemów naturalna jest postawa inwestorów, aby zachować istniejący stan rzeczy i nic nie zmieniać. Na taką decyzję inwestorów będziemy potrzebować więcej czasu. Zaproponowaliśmy dystrybucję do kwoty 100 mln zł w dwóch transzach – do 50 mln EUR do dnia 30 czerwca 2015 roku oraz dalsze 50 mln EUR do 31 grudnia 2015. Zgromadzenia zwołane na 25-27 maja 2015 roku nie przyniosły zgody inwestorów w tej kwestii. W odniesieniu do inwestorów serii PPA będziemy poszukiwać tej zgody w dniu 8 czerwca 2015 roku. Dla innych serii zwołaliśmy zgromadzenia na dzień 26 czerwca 2015 roku, poszukując zgody na kwotę dystrybucji do 50 mln EUR do dnia 30 czerwca 2015. Przed zgromadzeniami obligatariuszy zamierzamy podać naszym inwestorom do wiadomości warunki takiej zgody. Na obecnym etapie zależy nam na uzyskaniu do dnia 30 czerwca 2015 roku zgody na dystrybucję do 50 mln EUR.
- Czy Ghelamco zamierza wystąpić o ocenę ratingową i dlaczego dotąd w Polsce tego nie zrobiło. Jaki rating mają obligacje Ghelamco w Belgii?
- Na dzień dzisiejszy Ghelamco nie zamierza wystąpić o ocenę ratingową. Dotychczas taki proces nie był konieczny, aby z sukcesem plasować obligacje. Uplasowaliśmy przeszło 1,1 mld obligacji, wykupiliśmy 594 mln zł z czego większość przed terminem. Obligacje emitowane Ghelamco w Belgii nie posiadają ratingu.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się