niedziela, 13 lipca 2025

Newsroom

Cavatina Holding - raport kredytowy

Bartosz Wałecki, doradca inwestycyjny w Michael/Ström DM | 14 lutego 2022
Raport przygotowany przez Michael/Ström DM przedstawia sytuację finansową grupy, w której jednostką dominującą jest Cavatina Holding SA, po wynikach za III kw. 2021 r. pod kątem zdolności obsługi zadłużenia z tytułu wyemitowanych obligacji.

Zgodnie z przygotowanym modelem potencjalnych przepływów pieniężnych, spółka przy wskazanych założeniach będzie w stanie wykupić wszystkie aktualnie istniejące obligacje w wymaganym terminie. Założenia dotyczące modelu przedstawione są w raporcie.

Spółka od początku swojej działalności ukończyła budowę 12 budynków, z czego pięć zostało sprzedanych (83,8 tys. mkw. GLA), pozostałe zakończone inwestycje utrzymywane są na bilansie, a spółka oczekuje na korzystne warunki dla ich sprzedaży lub dąży do zwiększenia ich poziomu komercjalizacji. W budowie znajduje się aktualnie 11 budynków (224,5 tys. mkw. GLA). Planowane do rozpoczęcia w latach 2022-2023 jest kolejnych siedem nieruchomości.

Główną przewagą grupy jest realizowanie wysokich marż (w okolicach 30-45 proc.) na projektach względem konkurencyjnych spółek. Możliwe jest to przede wszystkim dzięki posiadaniu własnego GW.

Dług netto grupy na koniec III kw. 2021 r. wyniósł 854 mln zł i implikował stosunek zadłużenia netto do kapitałów własnych na poziomie 0,87x.

Główną formą finansowania działalności spółki są kredyty, które odpowiadały za 65 proc. zadłużenia finansowego, są to przede wszystkim długoterminowe kredyty budowlane/inwestycyjne, których wymagalność przypada po 2026 roku. W strukturze finansowania coraz większy udział stanowią obligacje, aktualnie odpowiadają za 7 proc. zadłużenia finansowego, jednak spółka w kolejnych okresach planuje zwiększać udział obligacji w strukturze finansowania.

Aktualnie ok. 50 proc. zadłużenia jest denominowane w walucie innej niż złoty. Spółka zakłada, że struktura walutowa zadłużenia będzie coraz bardziej zmieniać się w stronę większego finansowania w euro. Stopy procentowe w strefie euro są nadal niskie (EURIBOR 3M -0,55 proc. na 20.01.2022r.) i stabilne, a zacieśnianie polityki pieniężnej najprawdopodobniej nastąpi dużo później niż w Polsce. Ponadto zarówno płatność czynszów jak i sprzedaż budynków następuje w euro, przez co spółka nie jest narażona na dodatkowe ryzyko walutowe.

Więcej wiadomości o Cavatina Holding S.A.

  • Podsumowanie tygodnia: Odbicie deweloperów

    11 lipca 2025
    Prawie wszystkie obligacje Ghelamco wróciły do notowań powyżej 90 proc. (z nawet 60 proc. dwa miesiące wcześniej), poprawiły się też notowania Cavatiny. Raporty sprzedażowe wskazują z kolei na umiarkowanie, ale jednak udany II kwartał dla deweloperów mieszkaniowych.
    czytaj więcej
  • Ostatnia emisja Cavatiny już na Catalyst

    11 lipca 2025
    Seria, którą na początku zapisów oferowano inwestorom po 98,5 proc. zadebiutowała na Catalyst bez transakcji w przedpołudniowych godzinach handlu. Sprzedający wycenił ją na 99,5 proc.
    czytaj więcej
  • Cavatina Holding wyemituje obligacje warte 50,4 mln zł

    2 lipca 2025
    Inwestorzy zapisali się na papiery dłużne dewelopera o wartości nominalnej 50,36 mln zł, z czego jedna piąta rozliczona zostanie potrąceniem wierzytelności ze starszych obligacji o terminach wykupu pod koniec bieżącego roku.
    czytaj więcej
  • Cavatina Holding zaoferuje obligacje od wtorku

    16 czerwca 2025
    Deweloper ponownie zaproponuje czteroletnie papiery dłużne z 6 pkt proc. marży ponad sześciomiesięczną stawkę WIBOR. Do bieżącej sytuacji rynkowej nawiąże natomiast dyskontem w cenie emisyjnej.
    czytaj więcej

Więcej wiadomości kategorii Analizy