Inaczej niż w przypadku emisji PKN Orlen, warunki emisji obligacji Kruka serii T1 nie przewidują skrócenia terminu zapisów w przypadku, gdy popyt przekroczy wartość oferowanych papierów (15 mln zł). I choć sama emisja została przygotowana z myślą o inwestorach detalicznych, to jednak zapisy mogą składać także instytucje finansowe, co powoduje, że należy liczyć się z ryzykiem wystąpienia nadsubskrypcji.
Kruk oferuje inwestorom 4 pkt proc. marży ponad WIBOR3M i odsetki płatne co kwartał (poczynając od 6 marca) w emisji czterolenich papierów. Kruk zachował również prawo do wcześniejszego wykupu obligacji (nie wcześniej niż sześć miesięcy po dacie emisji) za dodatkowym wynagrodzeniem dla posiadaczy obligacji, nie wyższym niż 0,5 pkt proc. nominału.
Warto odnotować, że są to warunki gorsze niż oferowane inwestorom, którzy brali udział we wcześniejszych emisjach prywatnych organizowanych przez Kruka. Przede wszystkim w warunkach emisji brakuje zapisów o podniesieniu oprocentowania obligacji w przypadku przekroczenia progów przez wskaźnik zadłużenia finansowego (po przekroczeniu wartości 2,2 oprocentowanie wcześniej emitowanych obligacji rośnie o 0,5 pkt proc., a po przekroczeniu wartości 2,5 obligacje mogą być przedstawione do przedterminowego wykupu; na koniec września wskaźnik ten wynosił - według obligacje.pl - 1,68). Po drugie sama marża jest niższa niż w przypadku oferowanych jeszcze w październiku obligacji pięcioletnich (gdy wynosiła 4,5 pkt proc.) czy w maju, gdy Kruk po raz ostatni emitował czteroletnie obligacje z marżą 4,2 pkt proc. Warto jednak przypomnieć, że Kruk sukcesywnie zmniejsza wysokość oferowanej marży. Jeszcze na początku rok za czteroletnie papiery płacił 4,6 pkt proc. marży, a wcześniej nawet 5 pkt proc. marży.
Trudno zatem określić, czy warunki okażą się atrakcyjne dla inwestorów instytucjonalnych, ale biorąc pod uwagę ostatnie napływy środków do funduszy obligacji korporacyjnych, można przyjąć, że część z nich zainteresuje się emisją.
Nie znaczy to wcale, że inwestorzy detaliczni traktowani są po macoszemu. Po pierwsze, emisja musi być interesem korzystnym dla obu stron - także dla Kruka (który bez problemu może prowadzić łatwiejsze w organizacji emisje prywatne), więc nie można się dziwić, że wyższymi kosztami emisji publicznej chce się podzielić z inwestorami. Po drugie alternatywą jest zakup obligacji Kruka na rynku wtórnym, gdzie rentowność (a więc i efektywne marże) są wyraźnie niższe od 4 pkt proc. - dla przykładu rentowność obligacji trzyletniej wynosi 5,5 proc., podczas gdy zakup papierów serii N1 na rynku pierwotnym daje 6,7 proc. rentowności (przy utrzymaniu stóp WIBOR na obecnym poziomie). Zaś kupując obligacje Kruka za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych (które mogą kupować je na rynku pierwotnym, z wyższą marżą) trzeba uiścić opłatę za zarządzanie w wysokości 1,5-2,5 pkt proc., co obniża marżę z obligacji jeszcze bardziej.
Oferującym jest BDM, który ma doświadczenie w obsłudze publicznych emisji kierowanych do inwestorów detalicznych (np. PCC Rokita), choć wadą tego biura jest niewielka liczba POKów (brakuje ich np. w Trójmieście).
Na koniec września Kruk miał prawie 42 mln zł gotówki w kasie, zaś aktywa krótkoterminowe podliczono na 1,1 mld zł. Zobowiązania krótkoterminowe podliczono przy tym na 282,4 mln zł, zatem wskaźniki płynności (bieżącej i szybkiej) znajdują się na bezpiecznych poziomach (3,94). Warto jednak przypomnieć, że gros z aktywów obrotowych Kruka stanowią pakiety wierzytelności (1,05 mld zł), które Kruk będzie odzyskiwał zapewne dłużej niż przez okres 12 miesięcy. O ich bardziej "obrotowym" charakterze świadczy możliwość - przynajmniej teoretyczna - sprzedaży posiadanych pakietów.
Grupa Kruk zanotowała wzrost przychodów o 20,5 proc. (r/r) do 103,3 mln zł. Zysk operacyjny (42,1 mln zł) rósł nieco wolniej, bo o 16 proc. Natomiast dzięki oszczędnościom na kosztach finansowych (mimo wzrostu zadłużenia grupy wzrosły one o niecały 1 proc., na czym zaważył spadek stóp WIBOR, od którego wysokości zależy oprocentowanie obligacji Kruka), zysk netto grupy (29,5 mln zł) wzrósł o 35,1 proc. Przy obecnym poziomie zadłużenia finansowego Kruka, spadek stóp WIBOR o 200 pkt bazowych oznacza dla grupy oszczędności na poziomie 14,4 mln zł rocznie. Ze sprawozdania finansowego wynika, że Kruk zawierał kontrakty zabezpieczające (IRS) grupę przed wzrostem stóp WIBOR powyżej poziomu 3,3-3,5 proc. dla emitowanych w ostatnim czasie obligacji.
Na Catalyst notowanych jest czternaście serii obligacji Kruka, wszystkie wyceniane są powyżej nominału.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się