W ubiegłym roku spłaty należne grupie Best wzrosły o 32 proc. r/r do 238,3 mln zł, z czego 195,1 mln zł przypadało na wierzytelności własne (reszta to wierzytelności w Best III NSFIZ należącym do grupy w 50 proc.), których napływ był o 48 proc. wyższy. Chcąc rozwijać skalę działalności windykator wciąż więcej inwestuje (300,8 mln zł w 2017 r.) niż otrzymuje spłat, co przy ponoszonych opłatach sądowo-egzekucyjnych oraz wydatkach operacyjnych w sposób oczywisty generuje ujemne przepływy pieniężne, wymagające uzupełnienia. W przypadku Bestu oznacza to głównie kolejne emisje obligacji, które prowadzą do wzrostu zadłużenia, nie tylko nominalnego, ale i w relacji do posiadanych kapitałów czy osiąganych wyników.
W ubiegłym roku dług netto Best zwiększył się o 38,9 proc. do 668,8 mln zł na koniec grudnia. To kwota stanowiąca 1,56x kapitałów własnych wobec 1,50x kwartał wcześniej i 1,35x przed rokiem. Zmiana nie jest więc może duża, aczkolwiek przez większość minionego roku przebiegała w jednym tylko kierunku (wskaźnik nieco spadł tylko w I kw.). W każdym razie pod względem relacji długu netto do kapitałów własnych nie zmieniło się wiele, zwłaszcza jeśli wziąć pod uwagę, że ustanowiony w warunkach emisji obligacji kowenant znajduje się na poziomie 2,5x.
Znacznie bardziej rośnie jednak zadłużenie netto grupy Best względem jej wyniku EBITDA. Na koniec roku wskaźnik sięgnął 6,92x wobec 6,48x kwartał wcześniej i 3,5x przed rokiem. Oczywiście można posłużyć się też wskaźnikiem opartym o stosowany przez windykatorów EBITDA gotówkowa, rzecz jednak w tym, że zapisany w obligacyjnych kowenantach Bestu wskaźnik ten jest znacznie pojemniejszy. Zdefiniowano go jako iloraz pełnego zadłużenia finansowego netto pomniejszonego o nadwyżkę z inwestycji i pełnej EBITDA gotówkowej. Zarówno dzielna, jak i dzielnik uwzględniają w tym przypadku wyniki oraz zadłużenie Kredyt Inkaso, w którym Best posiada około 33 proc. udziałów, nie mając nad spółką kontroli. Tak zdefiniowany wskaźnik na koniec grudnia przyjmował wartość 3,94x wobec 3,39x kwartał wcześniej i 3,03x przed rokiem. Tymczasem limit zapisany w warunkach emisji wartych 60 mln zł obligacji serii L1 (BST0820) wynosi 4,0x. Przekroczenie go w dwóch następujących po sobie kwartałach stanowiłoby naruszenie WEO.
Z punktu widzenia Bestu najlepiej byłoby te papiery zrefinansować, ponieważ wysokość rzeczonego wskaźnika zadłużenia nie zależy wyłącznie od spółki, ale i jej raczej – co wiemy dopiero z perspektywy czasu – problematycznej inwestycji w KI. Seria BST0820 nie ma jednak opcji przedterminowej spłaty, windykator musiałby więc rozmawiać bezpośrednio z obligatariuszami (przynajmniej połowa to fundusze inwestycyjne).
Na koniec minionego roku grupa Best posiadała 91,2 mln zł gotówki, w lutym natomiast windykator zebrał 30 mln zł z publicznej emisji obligacji. Według stanu na koniec 2017 r. posiadane środki pieniężne pokrywały prawie jedną trzecią krótkoterminowych zobowiązań grupy (282,7 mln zł), składających się głównie z zadłużenia finansowego (230,3 mln zł). Być może lepiej niż sama gotówka kwestię płynności oddają natomiast oczekiwane w 2018 r. spływy z zarządzanych portfeli, które Best szacuje na 313,9 mln zł. To kwota pokrywająca całość zapadających zobowiązań i około jedną piątą kosztów operacyjnych oraz odsetkowych (tych z 2017 r.).
Best już zapowiada także i kolejne emisje obligacji na następne miesiące.
- Mamy zaprojektowane wieloletnie programy emisji obligacji (…) liczymy na utrzymanie znacznego popytu także w kolejnych transzach w tym roku – powiedział Krzysztof Borusowski, prezes Bestu, cytowany w komunikacie prasowym.
Wracając jeszcze do wyników. Rosnące spłaty bynajmniej nie zapewniły Bestowi wzrostu przychodów, ponieważ dokonał on w ubiegłym roku ujemnej aktualizacji wyceny wierzytelności (minus 44 mln zł wobec plus 15,7 mln zł rok wcześniej; ponad połowa przeszacowania przypadała na IV kw.) oraz zaksięgował niższe zyski z udziału w Best III NS FIZ. Ogółem więc skonsolidowane przychody windykatora spadły o 6 proc. r/r do 198,6 mln zł, ale jego zysk netto poprawił się o 42 proc. do 55,1 mln zł. W 2017 r. Best nie dokonywał bowiem żadnego odpisu na inwestycję w Kredyt Inkaso, podczas gdy rok wcześniej taki odpis obciążył koszty finansowe kwotą 69,3 mln zł.
Na Catalyst notowanych jest 17 serii obligacji Bestu z terminami spłaty od kwietnia tego roku do września 2022 r. Najdłuższe z nich, zapadające w latach 2021-2022, rynek wycenia z 5-5,7 proc. rentowności brutto.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się