Cypryjskie Granbero Holdings, które konsoliduje polskie aktywa grupy Ghelamco i poręcza za obligacje emitowane przez lokalne spółki, poniosło w ubiegłym roku 255,3 mln euro skonsolidowanej straty netto wobec 190,7 mln euro straty odnotowanej w 2024 r. Bo choć dzięki rozliczeniu projektów mieszkaniowych deweloper zwiększył przychody do 44 mln euro z 27,2 mln euro rok wcześniej, to równocześnie odnotował też wyższe straty na wycenie nieruchomości inwestycyjnych (-45,4 mln euro vs. 36,7 mln euro), ponownie ponosząc też ogromne pozostałe koszty operacyjne. Sięgnęły bowiem one 221,9 mln euro, z czego 191,8 mln euro to odpisy na należności od… podmiotów powiązanych.
Ghelamco po raz kolejny podało więc w wątpliwość rzeczywistą wartość należności od innych podmiotów z belgijskiej grupy (rok wcześniej odpisano 95,2 mln euro należności związanych z aktywami w Rosji). Ma to o tyle istotne znaczenie, że na koniec minionego roku deweloper wciąż wykazywał 571,4 mln euro należności od podmiotów powiązanych, co stanowiło bez mała połowę jego sumy bilansowej. Co więcej, topniejące kapitały własne polskiego Ghelamco to 617,2 mln euro, ale po korekcie o należności od podmiotów powiązanych wyniosłyby one tylko 45,7 mln euro (zamiast 0,49x, grupa wykazywałaby więc 0,93x ogólnego zadłużenia).
O wiele lepiej mierzalny pozostaje natomiast dług – na koniec minionego roku wynosił on 518,2 mln euro, nieznacznie spadając z 532,1 mln euro odnotowanych rok wcześniej. Sam dług netto to zaś 495 mln euro wobec 499,4 mln euro przed rokiem, co oznaczało wzrost do 0,8x kapitałów własnych z 0,58x rok wcześniej i 0,51x przed dwoma laty (gdyby jednak skonfrontować dług netto z kapitałami skorygowanymi o należności od podmiotów powiązanych wskaźnik ten sięgnąłby przeszło 10,8x).
Ostatecznie, to nie o same wskaźniki przecież chodzi, a o zdolność Ghelamco do spłaty zobowiązań. W 2026 r. deweloper wszedł z 239,5 mln euro krótkoterminowych długów, z czego część zdołał zrolować po dniu bilansowym. W lutym spłacił on bowiem obligacje warte 240 mln zł, zastępując je nowymi papierami o łącznej wartości 229,4 mln zł, z czego termin zapadalności części z nich ustalono jednak na skromne 13 miesięcy.
Można więc oczywiście zwracać uwagę na niską płynność gotówkową Ghelamco w grudniu (0,08x), naruszone kowenanty wobec jednego z obligacyjnych inwestorów, czy kolejne ostrożnościowe uwagi audytora odnośnie niepewności kontynuacji działalności, ale i tak niewiele to powie o wyzwaniach stojących przed grupą na początku 2027 r. By wspomnieć tylko konieczność spłaty obligacji za ponad 0,5 mld zł (134 mln zł w lutym i 405 mln zł w marcu).
Źródłem środków na duże wykupy przypadające na początku 2027 r. ma być sprzedaż projektu The Bridge, której finalizację Ghelamco zaplanowało na IV kwartał tego roku. Co prawda, deweloper wymienia też szereg innych możliwości, jak choćby pozyskanie koinwestorów do przedsięwzięć JV, pozyskanie inwestora kapitałowego, czy kolejne refinansowania długu, ale tylko sprzedaż flagowego projektu oceniono jako zdarzenie o wysokim prawdopodobieństwie.
Na GPW notowanych jest siedem serii obligacji spółki celowej Ghelamco Invest o łącznej wartości ponad 0,8 mld zł i terminach spłaty w latach 2027-2028. Rynek wycenia je pomiędzy 75 a 87 proc. nominału.
Ponadto, w kwietniu na Catalyst trafiła też zeszłoroczna emisja Kembertona, kolejnego podmiotu celowego z grupy polskiego Ghelamco (papierami wciąż nie handlowano). Na swój debiut czekają natomiast jeszcze uplasowane w tym roku papiery spółki Sobieski Towers.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się