piątek, 29 marca 2024

Newsroom

Kruk zapowiada kolejną emisję publiczną; uchwalił kolejny program

msd | 19 września 2016
Podobnie jak w trzech poprzednich oferta publicznych windykator proponuje inwestorom 3,15 pkt proc. marży przy pięcioletnim okresie spłaty.

Oferta warta jest 35 mln zł, na tyle pozwala bowiem niewykorzystana wartość III programu publicznych emisji Kruka. W ramach programu do 300 mln zł spółka uplasowała dotychczas trzy serie papierów dłużnych, łącznie na 265 mln zł, z czego największą ofertę przeprowadzono w maju. Pozyskano wówczas 135 mln zł. Każdej z trzech tegorocznych emisji publicznych towarzyszyły też oferty prywatne.

Na razie spółka nie informuje o terminach przyjmowania zapisów. Wiadomo natomiast, że podobnie jak wcześniej, przyjmowane będą one przez DM BDM oraz PKO BP.

Na 35 mln zł apetyt Kruka się nie kończy, windykator uchwalił kolejny program emisji publicznych, tym razem na 500 mln zł. Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami spółki w jego ramach możliwe będą także emisje w euro. 

W obrocie na Catalyst znajduje się 20 serii obligacji Kruka z terminami spłaty od grudnia tego roku do maja 2022 r. Wszystkie serie wyceniane są z premią.

Naszym zdaniem 

Przy 4,72-4,75 proc. rentowności brutto dla trzech poprzednich tegorocznych emisji publicznych na rynku wtórnym inwestorzy mogą liczyć na 3,04-3,06 pkt proc. realnej marży. Premia za udział w emisji publicznej pozostaje więc na tym samym poziomie co w ofercie z czerwca – wtedy różnica pomiędzy rynkiem wtórnym i pierwotnym też wynosiła około 0,1 pkt proc. W tym czasie wyraźnie jednak zmienił się bilans Kruka, na niekorzyść, bo wzrosło jego zadłużenie, nie tylko nominalnie, ale i względem kapitałów oraz osiąganych wyników. 

Wprawdzie wskaźniki zadłużenia windykacyjnej grupy wciąż pozostają na komfortowych poziomach, ale w perspektywie kolejnych okresów rysuje się dalszy wzrost zadłużenia, co samo w sobie nie jest problemem, ale w oczach profesjonalnych inwestorów może wymagać podniesienia marży. Na razie trudno wyobrazić sobie podobne przełożenie na oferty dla inwestorów detalicznych. 

Pomimo wyższych wskaźników zadłużenia niewielka premia względem rynku wtórnego oraz ograniczone możliwości tego ostatniego sprawiają, że oferta Kruka powinna cieszyć się solidnym popytem. To o tyle istotne, że tym razem znacznie niższa jest wartość oferty, co może spowodować wysoką redukcję. 

Emisja raczej nie zainteresuje natomiast dla inwestorów, którzy chcieliby w niej wziąć udział z zamiarem odsprzedaży papierów po debiucie. Możliwy do zrealizowania zysk jest w tym przypadku ograniczony. 

Więcej wiadomości o Kruk S.A.

Więcej wiadomości kategorii Emisje