Wygląda na to, że inwestorzy podjęli rozstrzygające decyzje. Ostatnie dni przyniosły silne umocnienie obligacji (spadek rentowności) skarbowych na całym świecie, na co zapowiadało się od dłuższego czasu. Jeszcze w kwietniowym komentarzu, gdy ceny obligacji spadały, a rentowności rosły do lokalnych szczytów pisaliśmy, że ruch ten może okazać się tylko korektą w trendzie spadku rentowności. Na rozstrzygnięcie trzeba było poczekać, ale spadek rentowności w mijającym tygodniu przybrał imponujące rozmiary. W przypadku naszych dziesięciolatek mówimy o prawie 37 pkt bazowych (do 5,25 proc.) od poniedziałkowego otwarcia, co oznacza najsilniejszy ruch tygodniowy od marca 2023 r.
Wzrost cen wspierały dane o inflacji. Choć wzrosła do 4,2 proc. po częściowym uwolnieniu cen energii, to jednak był to wzrost słabszy od oczekiwanego (4,4 proc.). Błyskawicznie pojawiły się więc opinie, że RPP nie będzie czekać z obniżkami stóp do początku 2026 r., ale mogą się one pojawić już wiosną przyszłego roku, kiedy efekt niskiej bazy powoli będzie dogasał.
Nie ma się jednak co łudzić - karty na rynku obligacji rozdają rynki bazowe, a nie lokalne dane o inflacji. Wzrostowi notowań naszych papierów towarzyszył analogicznie silny spadek rentowności obligacji amerykańskich, co z kolei było reakcją na słabsze od oczekiwań odczyty aktywności w przemyśle i słabsze od oczekiwań dane z rynku pracy (wzrost stopy bezrobocia do 4,3 proc., mniej nowych miejsc pracy). Rynek jest więc pewny, że spadająca aktywność ekonomiczna przesądza o obniżkach stóp w USA, zwłaszcza, że od wielu miesięcy pojawiały się głosy, że Fed jest z decyzjami już spóźniony.
Co to wszystko oznacza dla inwestorów? Po pierwsze, wyłamanie z trwającej od kilku miesięcy stabilizacji, którą poprzedził spadek cen obligacji widoczny od początku roku. To jak przebudzenie po długiej drzemce. Dotychczasowe korekty wzrostowe (tj. spadku rentowności) na rynku obligacji miały przebieg gwałtowny, a spadek rentowności trwał raptem kilka tygodni (mowa o rajdach z ostatnich trzech lat). Po tak silnym ruchu, jaki obserwowaliśmy w tym tygodniu można dojść do wniosku, że spora część ruchu poprzedzającego spadek stóp została już wykonana. Wszak rentowność obligacji dziesięcioletnich spadła w okolice 3,8 proc., czyli 1,5 pkt proc. poniżej stopy referencyjnej. To bardzo dużo, biorąc pod uwagę, że historycznie rentowność obligacji przewyższała stopę Fed Fund. Rentowność naszych dziesięciolatek spadła do 5,25 proc., a stopa referencyjna NBP to 5,75 proc. - rynek dyskontuje już pierwsze obniżki stóp, od których prezes NBP jak dotąd zdecydowanie się odżegnywał. Tak czy inaczej, spadek rentowności to zarazem dyskontowanie przyszłych obniżek, więc - choć zmiany zachodzą gwałtownie - może się okazać, że nie warto gonić rynku. A już z pewnością nie warto przywiązywać się do skokowej poprawy stóp zwrotu funduszy dłużnych, choć w krótkim terminie okażą się zapewne imponujące, zaś za kilka tygodni (w październiku) mogą błyszczeć także w skali roku. Na dłuższą metę warto zastanowić się, czy inflacja faktycznie odeszła. Trwający wzrost cen może się wciąż jeszcze okazać tylko okazją do osiągnięcia szybkich zysków, ruchem powrotnym do wybitego z przytupem trendu, po którym nastąpi dalszy wzrost rentowności. Bo nawet jeśli inflacja zacznie spadać, to zadłużenie, zwłaszcza USA, pozostanie ciężkim brzemieniem, zwłaszcza w obliczu gospodarczego spowolnienia.
Na rynku korporacyjnym bez zmian. Emisje publiczne rozchodzą się jak świeże bułeczki, trzykrotne nadsubskrypcje stały się nową normą.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się