Na początek jednak słowo o krótkoterminowych zobowiązaniach gwaranta notowanych na Catalyst obligacji Ghelamco Invest (w daszej części tekstu używana będzie nazwa Ghelamco dla oznaczenia gwaranta emisji Ghelamco Invest), które na koniec roku podliczono na 96,5 mln EUR. Reprezentowały one 6 proc. aktywów grupy, a krótkoterminowe zobowiązania finansowe (56 mln EUR) 3,5 proc. całkowitych aktywów. Środki pieniężne pokrywały dwie trzecie zobowiązań finansowych, zatem choć sam wzrost zadłużenia finansowego może nie być mile widziany przez wierzycieli, to Ghelamco ma sporo czasu na obniżenie wskaźników zadłużenia.
Te nie wyglądają już tak dobrze jak w przeszłości. Wskaźnik ogólnego zadłużenia wzrósł do 0,57 (czyli kapitał własny finansuje 43 proc. aktywów), wobec 0,52 przed rokiem i 0,46 przed dwoma laty. Przez ten czas w grupie urosło głównie zadłużenie finansowe, które na koniec grudnia wynosiło (netto) 816,15 mln EUR wobec 491 mln EUR rok temu i 319 mln EUR dwa lata temu. Mimo zysku netto opartego na aktualizacji wyceny nieruchomości, kapitał własny grupy nie wzrósł na tyle mocno, by możliwe było utrzymanie wskaźnika zadłużenia netto na dotychczasowym poziomie. Zobowiązania finansowe pomniejszone o gotówkę reprezentowały na koniec roku 1,19x kapitału własnego wobec 1,02x w czerwcu ub.r. i 0,88x przed rokiem.
Teoretycznie i praktycznie istnieje możliwość obniżenia wskaźników zadłużenia przez sprzedaż projektów, w tym kluczowego Warsaw Spire, który w księgach Ghelamco wyceniony jest na 527 mln EUR. Na koniec roku najwyższy biurowiec w Europie Środkowej wynajęty był w ponad 90 proc., a negocjacje dotyczyły kolejnych 9 proc. Jest to więc projekt gotowy do sprzedaży i zapewne rozmowy w tym kierunku są już prowadzone.
Ghelamco dmucha jednak na zimne i chce być przygotowane na każdy wariant – tak należy odczytać utworzenie pod koniec roku spółki Funduszu Inwestycyjnego Nieruchomości, do którego mogą trafić „projekty w dziedzinie nieruchomości generujące dochód”. A więc takie, które zostały już wybudowane i wynajęte, a które czekają na nabywców. FIN mógłby zapewne kupić pewną część Warsaw Spire, choć wiązałoby się to z koniecznością przedterminowej spłaty znacznej części obligacji z prywatnych emisji (w przybliżeniu wartych ok. 70 mln EUR), zatem wcześniej FIN musiałby zostać wyposażony w środki finansowe (kredyty?), którymi mógłby za Warsaw Spire zapłacić, aby Ghelamco mogło spłacić swoje zobowiązania związane z projektem.
Nie jest to jednak operacja ani prosta, ani przesądzona. Być może wcześniej należy się spodziewać informacji o sprzedaży Przystanku mBank zbudowanego dla banku, wycenionego na koniec roku na 35,4 mln EUR. W ub.r. budynek ten opuścił kategorię „zapasy” i trafił do „nieruchomości inwestycyjnych”, a ponieważ został wybudowany dla konkretnego najemcy, negocjacje związane ze sprzedażą mogą być krótsze. Ogółem Ghlemco dysponowało na koniec roku listą 14 polskich projektów w grupie „nieruchomości inwestycyjnych”, wycenionych na 907,2 mln EUR (660,3 mln EUR przed rokiem). Nawet bez sprzedaży Warsaw Spire, pozbywając się innych gotowych projektów, grupa byłby w stanie obsłużyć tegoroczne i przyszłoroczne płatności wynikające ze zobowiązań finansowych. Majątek uzupełniają „zapasy” czyli projekty na różnym etapie realizacji. Jest ich w sumie 16 (plus "inne"), a ich szacowana w księgach wartość to 68,9 mln EUR.
W 2016 r. Ghelamco zanotowało 20,7 mln EUR przychodów (głównie z najmu Warsaw Spire), a po dopisaniu 131 mln EUR zysków z aktualizacji wyceny, zysk operacyjny wyniósł 128,6 mln EUR. Nie jest to jednak zysk gotówkowy. Przeciwnie – cash flow operacyjny pochłonął 121,8 mln EUR. Za same odsetki netto Ghelamco zapłaciło w ub.r. 17,4 mln EUR (9 mln EUR w 2015 r.).
Na Catalyst notowane są 23 serie obligacji Ghelamco, z czego ok. 300 mln zł przypada na złotowe emisje prywatne, a 470 mln zł na emisje publiczne. W ubiegłym roku oraz w marcu br. Ghelamco spłaciło przed terminem część obligacji zapadających w 2018 r., ale proces ten nie jest na razie kontynuowany ze względu na – według naszych informacji - zbyt wysokie oczekiwania posiadaczy obligacji względem premii za przedterminowy wykup.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się