Tekst ukazał się w Gazecie Giełdy Parkiet 22 grudnia. Opublikowano za zgodą redakcji. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Rekordowy pod względem wartości obligacji pozostających do wykupu był rok 2014 r., gdy zapadały obligacje o wartości 9,6 mld zł. Ale w tym mieściły się również dwie serie obligacji Banku Gospodarstwa Krajowego warte razem 7,9 mld zł. Jeśli wyłączyć papiery BGK z tych statystyk, to już trzeci rok z kolei wartość zapadających na Catalyst obligacji firm utrzymuje się w okolicach 1,7 mld zł (w 2012 r. było to 0,5 mld zł).
Mniej zagrożeń
Poprawę widać w innych – nieco bardziej subiektywnych – statystykach. Przed rokiem Obligacje.pl szacowały wartość serii, które nie zostaną wykupione w terminie na co najmniej 117 mln zł, ale skończyło się na 181,1 mln zł (ponad 10 proc. zapadających w 2014 roku serii), bo nie obyło się bez rozczarowań takich jak brak refinansowania dla Organiki (35 mln zł) czy GC Investment (17,5 mln zł).
Biorąc pod uwagę szacunki oparte nie na badaniu stanu finansów spółek, ale bazujące na wycenie obligacji zapadających w przyszłym roku na Catalyst, wartość zagrożonych – w oczach inwestorów – serii można szacować na 81 mln zł (mniej niż 5 proc. wszystkich zapadających papierów). Przy czym o ile w przed 2014 r. można było mieć blisko 100-proc. pewność, że takie spółki jak Gant, Trust czy szereg mniejszych firm jak Orzeł czy Digate, nie wykupią obligacji w terminie, tak przed 2015 r. takiego prawdopodobieństwa nie można mieć w odniesieniu do żadnego z emitentów.
Na kogo wypadnie?
Na pierwszy ogień idą zapadające w styczniu obligacje Admiral Boats wyceniane na Catalyst nieco poniżej nominału. Wysoka rentowność jest pochodną krótkiego okresu pozostałego do wykupu serii o relatywnie niewielkiej wartości. W nieoficjalnych kontaktach przedstawiciele spółki przekonują, że z uzyskaniem refinansowania nie będzie problemu – spółce swoje pieniądze powierzyło grono zamożnych przyjaciół i znajomych głównego akcjonariusza (Wiesław Kleba). Fakt, że w końcówce roku inna spółka tego samego przedsiębiorcy – Kleba Invest – bez przeszkód pozyskała refinansowanie dla zapadających obligacji – potwierdza tę nieoficjalną wersję przyszłych wydarzeń.
Znacznie trudniejszy orzech do zgryzienia mają włodarze e-Kancelarii. Dotychczasowe próby pozyskania środków na refinansowanie papierów zapadających jesienią br., wskazały na dużą rezerwę inwestorów. e-Kancelaria zmuszona została do sprzedaży aktywów (posiadanych pakietów wierzytelności) by ratować płynność. Sprzedaż przyniosła stratę na tyle istotną (24 mln zł), że najprawdopodobniej za chwilę grupa wykaże ujemny kapitał własny. W całym 2015 r. zapadają obligacje e-Kancelarii o wartości 16,3 mln zł i nie ma najmniejszych podstaw by sądzić, że grupa jest w stanie wygenerować te pieniądze z działalności operacyjnej. Jest natomiast w stanie nadal pozyskiwać środki ze sprzedaży – zapewne ze stratą – posiadanych pakietów wierzytelności.
Fast Finance prowadzi – ponoć „obiecujące” – negocjacje z posiadaczami serii wartej 30 mln zł. Ale prawdopodobnie są to banki spółdzielcze, które już wcześniej udowodniły, że mają alergię na rolowanie (jej ofiarą padła Organika, a wcześniej także Trust). Fast Finance jest spółką zyskowną (Organika także taką była gdy siadała do rozmów z BS), ale ma w bilansie pożyczki warte co najmniej 35 mln zł, których udzieliła podmiotom spoza grupy, o których wiedza inwestorów jest bardzo skąpa.
Prawdziwym darem przekonywania będzie musiał popisać się także prezes Uboat-Line, choć ma także możliwość wycofania środków z biznesu i ograniczenia jego skali. Instalexport planuje z kolei sprzedaż aktywów (gruntów) by spłacić obligatariuszy w prawdziwych opałach są zaś władze PC Guard – obligacje zabezpieczone są na udziałach w Imagis, wycenianych obecnie na 25 proc. wartości obligacji.
| Obligacje firm zapadające w 2015 r. wyceniane najniżej | ||||
| Emitent | kod | wartość serii | data wykupu | rentowność brutto (w proc.) |
| Admiral Boats | ADB0115 | 1050000 | 16.01.2014 | 46,4 |
| Admiral Boats | ADM0115 | 3270000 | 16.01.2014 | 32,9 |
| e-Kancelaria | EKA0215 | 4300000 | 23.02.2015 | 22,2 |
| Fast Finance | FFI0315 | 30000000 | 23.03.2015 | 20,9 |
| PC Guard | PCG0415 | 5020000 | 13.04.2015 | 63,8 |
| Admiral Boats | ADB0415 | 5250000 | 14.04.2015 | 22,2 |
| Admiral Boats | ADM0415 | 5384000 | 16.04.2015 | 21,8 |
| Uboat-Line | UBT0415 | 3404000 | 22.04.2015 | 72 |
| e-Kancelaria | EKA0515 | 1750000 | 6.05.2015 | 25,9 |
| Grupa Emmerson | GEM0715 | 899000 | 10.07.2015 | 13,7 |
| e-Kancelaria | EKA0715 | 1462000 | 11.07.2015 | 23,6 |
| Uboat-Line | UBT0915 | 5000000 | 27.09.2015 | 48,2 |
| Instalexport | INE1015 | 5400000 | 19.10.2015 | 12,5 |
| e-Kancelaria | EKA1115 | 3588000 | 6.11.2015 | 24,4 |
| e-Kancelaria | EKA1215 | 4245000 | 4.12.2015 | 36,3 |
| e-Kancelaria | EKK1215 | 1000000 | 23.12.2015 | 32 |
| źródło: Obligacje.pl; gpwcatalyst.pl, notowania z 17 grudnia | ||||
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się