Decyzja Rady Polityki Pieniężnej o kolejnej obniżce stóp procentowych o 25 pkt bazowych nie jest dla nikogo niespodzianką, ale mimo to, ma przykre konsekwencje dla posiadaczy obligacji korporacyjnych o zmiennym kuponie. Co prawda nie wpływa ona bezpośrednio na wysokość odsetek (te zależą bezpośrednio od wysokości WIBOR), ale jest potwierdzeniem, że kierunek i tempo ruchu WIBOR znajdują potwierdzenie w decyzjach Rady. Warto odnotować, że sam spadek WIBOR daleko wykracza poza decyzje RPP. Podczas gdy dotychczasowa skala obniżek sięga 75 pkt bazowych, WIBOR (3M i 6M kwotowane są blisko siebie, więc dla wygody nie będę dokonywał rozróżnienia między nimi) spadł dotąd o mniej więcej 110 pkt, a więc o 35 pkt bazowych głębiej. Nawet od grudniowej do styczniowej obniżki WIBOR spadł o blisko 36 pkt, a RPP obniżyła stopy o 25 pkt, a więc wolniej niż rynek.
Konsekwencje są oczywiste. Spadek WIBOR o 1 pkt bazowy oznacza odsetki w skali roku niższe o ok. 2 mln zł. Zatem w ciągu ostatniego miesiąca emitenci zaoszczędzili 76 mln zł (umownie - jest to wszak duże uproszczenie procesu naliczania i wypłaty odsetek). Dotychczasowy spadek WIBOR dał mniej więcej 220 mln zł oszczędności po stronie emitentów obligacji. Jednak te oszczędności to zarazem mniejsze odsetki dla posiadaczy obligacji o zmiennym kuponie, a stanowią one zdecydowaną większość (ponad 80 proc.) papierów notowanych na Catalyst. Per saldo obligatariusze są stratni nieco ponad 1 pkt proc., a docelowo ok. 2 pkt proc. Zatem dotychczasowe średnie zyski z odsetek obligacji przekraczające 10 proc. przechodzą do historii i trzeba przyzwyczaić się do myśli, że 8 proc. zarobione na obligacjach korporacyjnych to również dobre pieniądze.
Dlaczego akurat 8 proc? Notowania kontraktów FRA na stopę procentową wskazują na dalszy spadek WIBORu w okolice 3,05 proc. we wrześniu 2013 r. (a więc o równe 100 pkt od dziś). Później – zgodnie ze wskazaniami tego rynku miałaby nastąpić stabilizacja i lekkie wzrosty stawek, w okolice 3,15 proc. wiosną 2014 r. Należy jednak przyjąć, że jest to scenariusz raczej pesymistyczny (z punktu widzenia obligatariuszy) niż pewny. Rynek kontraktów FRA jest rynkiem jak każdy inny – inwestorzy zapędzają się w oczekiwaniach trwania trendu dokładnie tak samo jak na każdym innym rynku. Spadek WIBOR w okolice 3 pkt proc. oznaczałby stopy procentowe NBP na poziomie także ok. 3 proc., co oznaczałoby cztery kolejne obniżki o 25 pkt oraz inflację w okolicach 2 proc. lub mniej. Nie są to rzeczy niemożliwe do urzeczywistnienia, ale znajdujące się powiedzmy na granicy rzeczywistości, za którą zaczyna się fantazja gospodarcza. Wystarczy zaś niewielkie zakłócenie scenariusza – np. wzrost inflacji w wyniku napięć na Bliskim Wschodzie prowadzącego do skoku cen ropy, lub zmiana postrzegania polskich obligacji skarbowych w 2013 r., kiedy okaże się, że założenia budżetowe są zbyt optymistyczne – i zakres spadku WIBOR może być mniejszy niż wyceniany obecnie przez kontrakty FRA. Upraszczając – wygląda na to, że spadek WIBOR o dalszych 100 pkt jest dolną granicą trwającego trendu.
Zyski posiadaczy obligacji korporacyjnych stopnieją oczywiście wyrażone w liczbach bezwzględnych, ale realnie (uwzględniając inflację i podatek) okażą się – ciekawostka – wyższe niż w okresie wysokich stóp WIBOR i inflacji, ponieważ niższa będzie podstawa naliczonego podatku. Przy inflacji na poziomie 4 proc. i odsetkach sięgających 10 proc., zysk realny wynosił 3,94 proc. netto. Przy inflacji 2 proc. i odsetkach równych 8 proc. realny zysk wyniesie 4,39 proc. netto - de facto wzrośnie o 11,4 proc. Ot paradoks.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się