Przed trzema laty było to 0,66x. Warto o tym pamiętać, ponieważ w tamtym czasie Ghelamco rozpoczęło plasowanie publicznych emisji obligacji, które współfinansowały nakłady na Warsaw Spire. Po sprzedaży kompleksu biurowego (do funduszu w grupie Ghelamco, ale poza struktury Granbero Holdings, czyli polskiej części Ghelamco; Granbero jest gwarantem emisji obligacji Ghelamco Invest, więc z punktu widzenia posiadacza obligacji Ghelamco, Warsaw Spire jest już poza bilansem Granbero) polska część Ghelamco ma plany budowy kolejnych projektów, w tym projektu Warsaw Hub o skali podobnej do Warsaw Spire (113 tys. m2). Moment powrotu Ghelamco na rynek obligacji wydaje się więc nie tak odległy, jak można byłoby sądzić.
Teoretycznie jedyne, czego Ghelamco brakowało na koniec czerwca to gotówka. Oczywiście poziom 26,6 mln EUR można uznać za satysfakcjonujący (pokrywał 24 proc. zobowiązań krótkoterminowych), ale w rzeczywistości nie jest to pełen obraz. Ghelamco wykazywało bowiem 81,3 mln EUR należności ze sprzedaży Warsaw Spire, a środki faktycznie trafiły do grupy na koniec sierpnia. Jeśli przyjąć, że Ghelamco nie zdążyło ich wydać, na koniec sierpnia w kasie grupy znajdowało się ok. 100 mln EUR – prawie tyle, ile wyniosła suma krótkoterminowych zobowiązań (w tym 65,4 mln EUR to zobowiązania finansowe). Zatem pod względem płynności gotówkowej sytuacja przedstawia się znacznie bardziej komfortowo, niż wynika to z samego zdjęcia bilansu na koniec czerwca. A przecież Ghelamco miało także 438 mln EUR w nieruchomościach inwestycyjnych, w tym część z nich ukończonych, pracujących i czekających na sprzedaż.
Gros środków ze sprzedaży Warsaw Spire (540 mln EUR) grupa przeznaczyła na spłatę zadłużenia odsetkowego, głównie kredytów bankowych). W porównaniu do stanu z 31 grudnia, saldo długoterminowych zobowiązań finansowych zmniejszyło się o prawie 370 mln EUR. Wzrost krótkoterminowego zadłużenia finansowego o 9,5 mln EUR to przy tym fraszka, podobnie jak spadek salda gotówki o 11 mln EUR (które – o czym już wiemy – aktualnie jest znacznie wyższe). Dlatego dług netto spadł z 816 mln EUR do 469 mln EUR. Jednocześnie kapitał własny wzrósł (o 10 mln EUR), a więc wskaźnik dług netto / kapitał własny także musiał gwałtownie się obniżyć (z 1,19x na koniec roku do 0,67x na koniec półrocza, a nawet bardziej, jeśli liczyć otrzymaną po dacie bilansowej gotówkę).
Dlaczego jednak kapitał własny wzrósł „tylko” o 10 mln EUR, skoro sprzedaż Warsaw Spire przyniosła 540 mln EUR? Ponieważ Ghelamco wyceniało Warsaw Spire na bieżąco – wraz ze wzrostem wartości kompleksu, rosła też jego wartość w księgach grupy. Ostatecznie wypracowany zysk operacyjny (prawie 25 mln EUR w I półroczu) pochodził przede wszystkim z wynajmu, a nie z aktualizacji wyceny nieruchomości.
Sprzedaż Warsaw Spire i spłata kredytów bankowych potężnie uszczupliła sumę bilansową. Wartość aktywów spadła do 1,25 mld EUR z 1,6 mld EUR na koniec roku. Ponieważ kapitał własny wzrósł, jest jasnym, że zmniejszenie aktywów przełożyło się także na spadek zobowiązań, a to z kolei oznacza spadek wskaźnika ogólnego zadłużenia do 0,44 (z 0,57 na koniec roku). Oznacza to, że 56 proc. majątku grupy finansowanych było pieniędzmi akcjonariuszy. Tak niskiego poziomu wskaźnika ogólnego zadłużenia Ghelamco nie miało nawet w 2014 r. (wtedy było to 0,46) – punkt wyjścia do rozpoczynania nowych inwestycji jest więc nawet lepszy niż wówczas.
Na Catalyst notowane są 24 serie obligacji Ghelamco, z których większość to emisje pochodące z publicznych programów adresowanych do indywidualnych inwestorów w latach 2014-16. Rentowność serii zapadających w 2019 r. oscyluje wokół 5,2 proc., a w 2020 r. - 5,7 proc. brutto.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się