Analitycy agencji Fitch po prostu napisali to, co widoczne jest gołym okiem. Wzrost kosztów odsetkowych do prawie 1 bln dolarów, to zbyt wiele jak na budżet, który rocznie otrzymuje 5 bln dolarów wpływów podatkowych (dane za rok fiskalny 2022/23; w tym roku wpływy… spadają). Przy czym agencja w komunikacie napisała, że relacja wydatków związanych z obsługą długu wzrośnie do 10 proc. wpływów budżetowych (choć obecnie ta relacja wydaje się przecież wyższa). W komunikacie napisano także, że typowa wartość dla krajów z ratingiem AAA to 1 proc. AA to średnio 2,8 proc. Zatem, gdyby przykładać do USA tę samą miarę, co do innych krajów, rating mógłby być spokojnie o kilka stopni niższy (Polska wyda w tym roku ok. 10 proc. wpływów na obsługę zadłużenia i to licząc tylko dług rządowy, a od Fitch ma rating A-).
Gromy, które posypały się na agencję z różnych stron są więc nieuzasadnione, a szczególnie te, które zapewniają, że nie istnieje ryzyko bankructwa USA, szczególnie wobec mocnych danych z gospodarki. Tak jakby nawet eksperci nie rozumieli różnicy między oceną AA+, a oceną C (najniższa ocena ratingowa i wysokie prawdopodobieństwo upadłości). Dla wiarygodności kredytowej nie jest też tak bardzo istotne jak szybko rozwija się gospodarka, tak jak zysk operacyjny nie zapewnia wypłacalności. Liczy się to, czy kraj stać na obsługę zadłużenia. Fakt - zadłużenie w walucie krajowej nie jest groźne dla wypłacalności, zawsze można wyemitować niezbędne środki i pokryć zobowiązania. Z tym, że nie jest to najlepsza metoda na budowanie wiarygodności kredytowej, z różnych względów, których nie ma potrzeby omawiać.
Ważniejsze jest to, co dalej z cenami obligacji może się wydarzyć. Do czwartku rentowność długoterminowych obligacji USA rosła i wybiła tegoroczne szczyty, to jednak tylko statystyka. Szczyty z jesieni 2022 r. nie zostały zdobyte, wciąż realny jest więc scenariusz, w którym wybicie okaże się fałszywe (pretekstem może być dalszy spadek tempa wzrostu cen, komentarze ze strony przedstawicieli Fed i wiele innych), co oddaliłoby widomo klęski. Klęski, bo po latach przeceny z okresu 2020-22, jej kontynuacja oznaczałaby, że zajmowane przez ostatni rok długie pozycje na rynku, zaczęłyby przynosić straty. A tego inwestorzy nie lubią. Stąd właśnie tak duża siła wybicia rentowności w ostatnich dniach – najszybsi inwestorzy redukowali pozycje w obawie o to, że ich straty będą rosły. Zamykanie zleceń stop-loss ma swoją dynamikę, ale czasowo ich wpływ na rynek jest ograniczony. W piątek rynek doświadczał ruchu powrotnego i wkrótce przekonamy się, czy „na dole” czekają zlecenia kolejnych inwestorów, którym decyzja Fitch otworzyła oczy, czy też nadal rynek będzie grał schemat, który tak dobrze sprawdzał się przez ostatnich 40 lat, czyli „kupuj po ostatniej podwyżce stóp” i w nadziei na dalszy spadek inflacji. To pierwsza grupa ma asa w rękawie – nawet przy obecnych kosztach odsetkowych USA płacą tylko 3 proc. za obsługę zadłużenia (32 bln dolarów), którego aż połowa zapada w dwóch następnych latach. Koszt odsetkowy może jeszcze mocno wzrosnąć, a USA stały się zakładnikiem rynku – krótkie papiery są droższe w obsłudze (wyższa rentowność), długie są wciąż nieco tańsze, ale koszt fiksuje się na długi termin. Zarządzanie długiem USA to dziś zadanie dla wytrawnego stratega.
Co to oznacza dla nas? Rentowność obligacji USA za pośrednictwem niemieckich bundów przekłada się na notowania naszych obligacji (oczywiście mocno taniały w tym tygodniu, za wyjątkiem piątku). Wciąż to obligacje o zmiennym oprocentowaniu opartym o WIBOR dają perspektywę stabilniejszych wyników, nie związaną z przebiegiem notowań za oceanem. A większości inwestorów na tym rynku o to właśnie chodzi – o pewność wyniku.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się