PragmaGO ponownie ubiega się o 20 mln zł z emisji obligacji, ale proponując przy tym wyraźnie odmienne warunki względem tego, co oferowała w październiku ub.r. Okres spłaty długu skrócono bowiem z czterech do dwóch, a marżę podniesiono z 4 pkt proc. do rekordowych 6 pkt proc. ponad WIBOR 3M. To po części cena za – pierwsze w historii Pragmy – wycofanie zabezpieczenia.
Zgodnie z warunkami emisji, spółka będzie miała prawo do przedterminowej spłaty długu najwcześniej po sześciu miesiącach od jego przydziału. Bazowa marża będzie natomiast mogła ulec podwyższeniu do 6,5 pkt proc., jeśli wskaźnik długu netto do kapitałów własnych przekroczy 3,75x. Gdyby jednak wzrósł on powyżej 4,0x, inwestorzy mieliby prawo do składania spółce żądań przedterminowego wykupu długu.
Warta 20 mln zł oferta potrwa w dniach 11-25 stycznia, a przydział długu powinien nastąpić 27 stycznia. Zapisy przyjmowane będą od 100 zł przez DM BDM, a także członków konsorcjum dystrybucyjnego, do którego należą DM BOŚ, Michael/Ström DM i Noble Securities.
Ustalony przed inwestorami próg wejścia to 100 zł. Tyle bowiem wynosi nominał jednej obligacji. Sama oferta dojdzie natomiast do skutku, gdy wartość złożonych zapisów osiągnie co najmniej 1 mln zł.
Pozyskane z emisji środki PragmaGO zobowiązuje się przeznaczyć na refinansowanie zadłużenia, pokrycie bieżących kosztów działalności operacyjnej, sfinansowanie wydatków na infrastrukturę IT lub akwizycję podmiotów z branży finansowej.
Dla Pragmy jest to druga publiczna emisja w ramach wartego do 150 mln zł programu emisji z prospektem ważnym do połowy lipca tego roku. W poprzedniej ofercie spóła zebrała 12,8 mln zł wobec oczekiwanych 20 mln zł.
Na rynku Catalyst znajduje się osiem serii obligacji Pragmy o łącznej wartości 100,8 mln zł i terminach spłaty do października 2026 r. W tym roku spółkę czeka tylko jeden wykup – 10 mln zł w lipcu.
Naszym zdaniem
Do tej pory niewielka próba statystyczna z lokalnego rynku pozwalała szacować „koszt” zabezpieczenia na około 40-50 pb. w marży, ale dotyczyło to głównie twardych aktywów, jak hipoteka na nieruchomościach (PragmaGO zabezpieczała dług zastawem na wierzytelnościach). Zwiększenie marży o 200 pb. w stosunku do poprzedniej emisji, ale też przy skróceniu tenoru z czterech do dwóch lat, może więc pokazywać determinację faktoringowej spółki w dążeniu do tego, aby tym razem oferta zakończyła się pełnym sukcesem.
Wygasające w podobnym terminie zabezpieczone papiery PRF0525 wyceniane są na 99 proc. wartości nominalnej, co daje w ich przypadku około 4,3 pkt proc. realnej marży. I z tego punktu widzenia premia w nowej emisji wydaje się szczodra, nawet jak na wycofanie zabezpieczenia. Ostatnie znane sprawozdanie finansowe Pragmy, które wykazywało nadal relatywnie niski poziom zadłużenia, też raczej nie podpowiadało tak istotnej korekty warunków emisji. W relacji do kapitału własnego dług netto podliczyliśmy na 1,09x, czyli w dolnych rejonach typowych dla Pragmy (na koniec 2020 r. było to 2,2x, na koniec marca 2021 było to 0,81x), a w relacji do EBITDA dług netto wypadł na najniższym od lat poziomie (5,7x). Do tego PragmaGo ma silne zaplecze kapitałowe w postaci funduszu ze stajni Enterprise Investors, który kontroluje firmę (w przeszłości EI był inwestorem np. w Kruku).
Wszystko to prowadzi do konkluzji, że wzrost oprocentowania nie wiąże się z sytuacją finansowej PragmaGo, ale jest konsekwencją wydarzeń rynkowych. W końcówce roku publiczne emisje przeprowadzały Kruk, Best i Develia i cała trójka zdecydowała się na podniesienie marż. Mimo spadającego WIBOR trudno dziś myśleć o pozyskaniu finansowania bez zaoferowania inwestorom indywidualnym solidnej premii. Do wyboru mają przecież oprocentowane na 7-8 proc. lokaty.
Skrócenie okresu zapadalności do dwóch lat i podniesienie marży do 6 pkt proc. powinno przykuć zainteresowanie inwestorów. Przy nieco niższej stawce WIBOR i dobrej kondycji emitentów, trudno dziś o osiągnięcie porównywalnego wyniku przy bezpośredniej inwestycji na rynku wtórnym, jeśli uwzględnić papiery zapadające w relatywnie krótkim czasie, a przede wszystkim, w pierwszej kolejności do wykupu. Sytuacja, w której rynek wymusza na emitentach oferowanie premii względem starszych emisji, a która nie ma uzasadnienia w sytuacji finansowej firm, jest dla inwestorów korzystna. Pod warunkiem, że korzystają z ofert.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się