Kruk w II kwartale nie inwestował, ponieważ po pierwsze nie chciał tego robić (niepewność gospodarcza nakazywała zachowanie ostrożności), po drugie zmniejszyła się podaż wierzytelności bankowych. Z drugiej strony spłaty – choć mniejsze od planów na 2020 r. – okazały się wyższe od oczekiwań sprzed kilku miesięcy i wyniosły 417 mln zł wobec 477 mln zł w I kwartale i 448 mln zł przed rokiem. EBITDA gotówkowa wyniosła zaś 265 mln zł wobec 326 mln zł w I kwartale i 281 mln zł przed rokiem. Innymi słowy – Kruk nadal generował gotówkę. Saldo środków pieniężnych wzrosło od marca do czerwca o niespełna 15 mln zł, ale dług netto stopniał o 264 mln zł (samo zadłużenie finansowe o 250 mln zł).
W rezultacie wskaźniki zadłużenia uległy wyraźnej poprawie (a już wcześniej nie były wysokie). Dług netto przewyższał kapitał własny o 7 proc. (1,23x na koniec marca i 1,27x przed rokiem), co było najniższym wskazaniem od marca 2018 r. (1,05x). W ostatnich latach dług netto Kruka z reguły oscylował wokół 1,2-1,3x. W relacji do EBITDA gotówkowej, dług netto spadł do 2,1x (2,3x na koniec grudnia; obliczenia spółki). Zarząd Kruka czuje się na tyle pewnie, że zarekomendował przeznaczenie 95 mln zł na wypłatę dywidendy lub skup akcji (WZA zadecyduje o tym w przyszłym tygodniu).
Mimo tych pozytywów, można dopatrzeć się i minusów obecnej sytuacji. Powolnej zmianie ulega struktura zadłużenia. Wartość obligacji zapadających w najbliższych 12 miesiącach wzrosła do 441 mln zł ze 160 mln zł w marcu i 94 mln zł w grudniu. Ponieważ kolejne lata przyniosą kumulację wykupów, zapadające obligacje będą coraz mocniej obciążały pozycję gotówkową Kruka, który ma przecież apetyt na zdecydowany wzrost inwestycji najlepiej jeszcze pod koniec tego roku, a na pewno w latach 2021-22. Michał Zasępa, członek zarządu Kruka odpowiedzialny za jego finanse, zapewnił jednak na piątkowej konferencji prasowej, że kumulacja wykupów i apetyt na inwestycje nie tylko sobie nie przeszkadzają, ale nie zagrożą również planom dywidendowym grupy w kolejnych latach.
Oczywiście wypłacalność Kruka jest poza dyskusją. W najbliższych 12 miesiącach Kruk spodziewa się otrzymać 1,5 mld zł spłat (a w dłuższym horyzoncie łącznie 7 mld zł), w prezentacji inwestorskiej napisano zaś, że relacja długu odsetkowego do spłaty w najbliższych 12 miesiącach i EBITDA gotówkowej z poprzednich 12 miesięcy wynosi 0,57, co według grupy jest najlepszym miernikiem zdolności firmy do realizacji zobowiązań finansowych. Tradycyjna miara płynności gotówkowej daje jednak inne wskazania – gotówka pokrywała na koniec czerwca 36 proc. krótkoterminowych zobowiązań, a przecież jej saldo zostanie wkrótce uszczuplone o dywidendę (ale też wzmocnione kolejnymi spłatami, które w lipcu i sierpniu wyglądają – zdaniem zarządu Kruka – „dobrze”).
Kruk wynikami II kwartału zdołał wyjść nad kreskę, narastająco zysk operacyjny podliczono na 52,4 mln zł wobec 7 mln zł straty w marcu, ale w porównaniu do 232 mln zł zysku operacyjnego przed rokiem wynik jest wyraźnie słabszy. Ma to pewne znaczenie dla tradycyjnie liczonych wskaźników zdolności obsługi zadłużenia – pokrycie odsetek zyskiem operacyjnym (z 12 miesięcy) spadło do 2,4 z 4,6 przed rokiem (warto przy tym przypomnieć, że większa część zadłużenia Kruka ma oprocentowanie zmienne oparte o WIBOR i koszty odsetkowe będą w tym roku wyraźnie niższe).
W II kwartale Kruk nadal spisywał posiadane pakiety (minus 74 mln zł wobec minus 125 mln zł), ale jednocześnie zrealizował oszczędności kosztowe i korzystał – tam, gdzie było to możliwe – z programów pomocowych. Zdaniem przedstawicieli spółki poziom otrzymywanych spłat jest wyższy, niż można było się tego spodziewać wiosną, ale niestety nie oznacza to, że sytuacja nie może ulec pogorszeniu w kolejnych kwartałach, w zależności od dalszego rozwoju wydarzeń w gospodarkach krajów, w których Kruk jest obecny.
Na Catalyst notowanych jest 20 serii obligacji Kruka (dwie nominowane w EUR), a ich rentowność sięga od 2,4 proc. do 4,5 proc. w zależności od terminu zapadalności. Michał Zasępa nie wykluczył, że przed końcem roku Kruk wyjdzie na rynek z kolejną publiczną emisją obligacji, na co pozwala spółce zatwierdzony w tym tygodniu prospekt emisyjny.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się