Zapisy w nowej emisji ruszyły w poniedziałek, 27 lipca i potrwają dwa tygodnie i jeden dzień, do 11 sierpnia, natomiast przydział obligacji planowany jest na 13 sierpnia i od tego czasu naliczane będzie oprocentowanie ustalone na 6 proc., odsetki płatne będą kwartalnie.
Warunki emisji przewidują możliwość podniesienia oprocentowania łącznie o 1,25 pkt proc. 0,5 pkt proc. będzie należne do czasu złożenia wniosków o wpis do hipoteki, natomiast dodatkowe 0,75 pkt proc. obligatariusze otrzymają, jeśli doszłoby do wykluczenia akcji dewelopera z notowań na GPW.
Obligacje zostaną zabezpieczone na hipotekach lokali usługowych we Wrocławiu, do wartości 150 proc. wielkości emisji. Do czasu złożenia wniosku o wpis do hipoteki obligacje będą miały podniesione oprocentowanie, a jeśli w ciągu trzech miesięcy od daty emisji nie zrobi tego, emitent będzie musiał założyć rachunek escrow i wpłacić na niego środki z emisji.
Emitent będzie miał też prawo do przedterminowego wykupu obligacji i jeśli skorzysta z niego w pierwszym roku od daty emisji, zapłaci posiadaczom obligacji 1 proc. premii. Obligatariusze mogą domagać się przedterminowego wykupu, jeśli dług netto przekroczy 85 proc. kapitału własnego dewelopera.
Zapisy przyjmuje Michael Strom Dom Maklerski, a minimalny zapis to 25 tys. zł. Cała emisja to 10 mln zł. Przeprowadzana jest jako tzw. mała emisja publiczna na podstawie memorandum, którego zatwierdzenie przez Komisję Nadzoru Finansowego nie jest wymagane.
Na Catalyst notowane są dwie serie obligacji i2 Development i celem nowej emisji jest refinansowanie zapadających papierów – notowane serie zapadają w grudniu br. i marcu przyszłego roku. Rynek wycenia je na 5,2 i 6 proc. rentowności brutto.
Naszym zdaniem
Kupon oferowany przez i2 Development to mniej niż 6,1 proc. oferowane w lipcu i czerwcu przez Ghelamco, mniej niż oferowała w lipcu Victoria Dom (6,65 proc.) i tyle samo, ile oferował w czerwcu inny wrocławski deweloper – Arche.
6 proc. nie wypada szczególnie okazale jeśli porównać wskaźniki zadłużenia (dług netto do kapitału własnego) – 0,3x dla Victorii Dom, 0,22x i 0,48x dla i2 Development, które poniżej 0,6x zeszło dopiero w marcu, po ponad dwuletniej przerwie. Są to różnice łatwe do wychwycenia i deweloper miał świadomość, że 6 proc. może być propozycją zbyt skromną, stąd dołączenie zabezpieczenia hipotecznego. Ma ono osłodzić obniżenie kuponu. Pewnym minusem jest zabezpieczenie na lokalach usługowych (łatwiej zapewne sprzedaje się mieszkania), niemniej dobrze zlokalizowane lokale (w centrum Wrocławia) także znajdą nabywców w razie konieczności ich sprzedaży.
Trzyletni horyzont nieomal wyłącza ryzyko wzrostu stóp procentowych (RPP wydaje się zdeterminowana do niepodnoszenia ich przynajmniej do końca kadencji w 2022 r.), zatem obligacje oparte o WIBOR nie stanowią atrakcyjnej alternatywy.
Warto zwrócić uwagę na podniesienie jednego z kowenantów w warunkach emisji – 0,85x długu netto do kapitału własnego to więcej niż dotychczas spotykane 0,7x, a pamiętajmy, że i2 Development był bardzo bliski naruszenia tego kowenantu we wrześniu 2018 r. (decydowało piąte miejsce po przecinku) i groźbę tę zażegnano przy pomocy kreatywnej księgowości. Choć wtedy udało się zażegnać ryzyko, są sprawy, których na rynku kapitałowym się nie zapomina. Stąd zapewne pieczołowicie przygotowany opis postępowania, w przypadku w którym deweloper nie zdażyłby z ustanowieniem hipoteki.
Z punktu widzenia przeciętnego inwestora - 7 proc. bez zabezpieczenia brzmi lepiej niż 6 proc. od tego samego emitenta. Przynajmniej tak długo, jak długo pozostaje on wypłacalny. Na koniec marca deweloper miał na kontach 69,6 mln zł środków pieniężnych, ktore pokrywaly 69 proc. krótkoterminowych zobowiązań - w pięcioletniej historii związków i2 Develpment z rynkiem kapitałowym wskaźnik ten tylko raz przebywał na wyższym poziomie, a w tym roku oczekuje od dalszego napływu gotówki po przekazaniu kończonych projektów. Wygląda więc na to, że emisja obligacji jest tylko jednym z pomysłów na refinansowanie zapadających w kolejnych miesiącach papierów.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się