Od dziś w życie wchodzi nowelizacja ustawy o ofertach publicznych. W części dotyczącej emisji obligacji ma ona dwa praktyczne aspekty. Po pierwsze, w ramach emisji publicznej bez sporządzenia prospektu emisyjnego najniższy zapis nie może być niższy niż równowartość 100 tys. EUR, czyli ok. 410 tys. zł licząc według obecnego kursu wspólnej waluty.
Po drugie, takiej oferty nie będzie można promować bez akceptacji Komisji Nadzoru Finansowego, która może wnosić swoje poprawki do informacji promocyjnych. Przy czym - rzecz o niebagatelnym znaczeniu - za element promocji może być traktowana sama informacja o emisji, jeśli będzie to informacja publicznie dostępna (skierowana do nieoznaczonego grona odbiorców, lub do większej niż 149 liczby odbiorców). Co to oznacza w praktyce? Emitentom obligacji nie będzie już wolno (pod groźbą kary do 1 mln zł) poinformować w formie komunikatu bieżącego o szczegółach dotyczących planowanej emisji (w szczególności o parametrach emisji). Również informacje o publicznych emisjach na stronach internetowych takich serwisów jak Obligacje.pl mogą być uznane za element promowania ofert.
W praktyce zbiór nowych przepisów sprawia, że przeprowadzanie publicznych emisji obligacji bez prospektu emisyjnego oznacza ich wykluczenie z rynku. Być może pojedyncze emisje nadal będą przeprowadzane tym trybem, ale adresatem będą wyłącznie inwestorzy instytucjonalni. Dla inwestorów detalicznych prowadzenie takich ofert będzie nieopłacalne, ponieważ próg wejścia jest ustawiony na bardzo wysokim poziomie, a zakaz informowania o emisjach sprawi, że trudniej niż dotąd będzie dotrzeć do inwestorów z informacją o ofercie.
W konsekwencji należy się spodziewać, że rynek pierwotny skręci w stronę ofert prywatnych, które będą oferowane na dotychczasowych zasadach - informacje o emisjach będą trafiały do wąskiego grona oznaczonych inwestorów, którzy jednak muszą wcześniej zadeklarować się jako zainteresowani takimi informacjami (np. rejestrując się na stronie Obligacje.pl). Ponieważ w ramach ofert prywatnych progi emisji można kształtować dowolnie, może się to okazać dobrą informacją dla detalicznych inwestorów, pod tym jednak warunkiem, że zarejestrują się oni wcześniej jako zainteresowani nabyciem tego rodzaju emisji. Zamiast dotychczasowych 210 tys. zł (równowartość 50 tys. EUR), do złożenia zapisu może wystarczać 50 tys. zł lub znacznie mniej, przy małych emisjach. Inaczej mówiąc - bez pozostawienia danych osobowych, informacje o nowych emisjach przestaną do inwestorów docierać, lub będą docierały z naruszeniem przepisów ustawy o emisjach publicznych.
Alternatywną ścieżką prowadzenia emisji jest emisja publiczna na podstawie prospektu emisyjnego zatwierdzonego przez Komisję Nadzoru Finansowego. Jak dotąd tylko cztery podmioty zdecydowały się na przejście tej drogi - Giełda, Getin Noble Bank, Gant i PCC Rokita. Ze względu na koszty i czas tego procesu (ok. dwóch miesięcy, jeśli prospekt jest dobrze przygotowany) na tę ścieżkę decydują się tylko naprawdę duże firmy. Ostatnim, który złożył prospekt emisji obligacji był... PKN Orlen.
Komentarz Obligacje.pl
Być może nacisk jakie nowe przepisy kładą na przygotowywanie prospektów emisyjnych (znacząca część emitentów na Catalyst mogłaby pójść tą właśnie drogą by wymienić choćby Kruka, M.W. Trade, większość banków i inne duże firmy, które szacują swoje potrzeby finansowe na ca. 50 mln zł i więcej) jest krokiem w dobrym kierunku, który przełoży się wkrótce na promocję inwestycji w obligacje korporacyjne i Catalyst.
Oferujący w rozmowach z nami nie kryją jednak niezadowolenia. Dla małych i średnich firm emisja publiczna bez prospektu była świetnym rozwiązaniem. Informacje docierały szybko do grona potencjalnych zainteresowanych, przygotowanie dokumentów nie zajmowało dużo czasu, podobnie zresztą jak ich przeglądanie.
Myślę jednak, że można nowelę ustawy o emisjach publicznych porównać do... Rekomendacji S dla banków. Obostrzenia w udzielaniu kredytów hipotecznych pojawiły się zbyt późno, by zahamować narastanie bańki na rynku mieszkaniowym. Rynek obligacji korporacyjnych - jestem o tym przekonany - czeka w Polsce dynamiczny rozwój, ale powstanie bańki cenowej jest tu utrudnione (z góry wiadomo, jaki będzie zysk z inwestycji). Formą bańki na tym rynku może być natomiast licha jakość emitentów i zapewne okres emisji śmieciowych obligacji jest czymś, czego należy się spodziewać. Można więc odczytać nowelę prawa jako formę utrudnienia procesu, w którym niedoświadczeni inwestorzy stawiający pierwsze kroki na rynku obligacji korporacyjnych będą masowo skłaniani do inwestycji w papiery o wysokich rentownościach, nie zdając sobie sprawy z ryzyka, na które się narażają. Dziś konsekwencje zmian wydają się trudne do przełknięcia, ale cena może okazać się warta zapłacenia. Niestety, z działaniami prewencyjnymi jest tak, że nie sposób obliczyć korzyści, które przynoszą. Koszty zapobiegania zwykle są jednak niższe niż naprawiania.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się