piątek, 22 listopada 2024

Newsroom

Lipiec na rynku obligacji korporacyjnych

Tomasz Kuciński, analityk biura analiz rynku papierów dłużnych Noble Securities | 14 sierpnia 2013
Omówienie najważniejszych wydarzeń rynku wtórnego i pierwotnego autorstwa Tomasza Kucińskiego, analityka Noble Securities.

   Lipiec upłynął pod znakiem refinansowania obligacji. Wiele spółek znajdujących się w ciężkiej sytuacji udało się wyemitować nowe papiery, przedłużając tym samym terminy zapadalności. W gronie uratowanych są BBI Zeneris, Wikana, Marka, Sco-Pak, Bioton i Redan. W przypadku Redanu i Sco-Paku, mimo kilkukrotnego przesuwania terminów, wszystko miało swój szczęśliwy koniec. Tego samego nie można powiedzieć o Gancie. Termin spłaty obligacji serii BE i tym samym emisji obligacji konsolidacyjnych został po raz kolejny przesunięty, tym razem na koniec września. Prócz wymienionego Redanu, umowy z wierzycielami podpisywały Widok Energia, Miraculum, Ideon i Vistula. O ile pierwsze trzy wypadki to spółki na skraju bankructwa z niewydolną działalnością operacyjną, tak sytuacja Vistuli jest zdecydowanie mniej jednoznaczna. Firma mimo mocnych brandów i długiej historii od lat już jest w zasadzie na łasce banków i obligatariuszy. Wydaje się jednak, że układ z bankiem BNP Paribas, który zgodził się na haircut około 1/3 wierzytelności może sprawić, że Vistula zrestrukturyzuje i wydłuży zapadalność długu oraz zyska większą swobodę rozwoju działalności operacyjnej. Pozostaje jeszcze kwestia spełnienia warunków zawieszających, ale uchwała o przedterminowym wykupie obligacji serii C wskazuje na to, że układ dojdzie do skutku i jest to tylko kwestią kilku kolejnych dni. Prócz „rolek” i emisji obligacji banków (BGK, BOŚ, GNB), oferta rynku
pierwotnego nie była w ciągu lipca przesadnie obfita.

   Lipiec to także liczne plany emisji akcji emitentów obligacji, najczęściej tych samych, którzy w
niedalekiej przeszłości rolowali swoje zadłużenie. Wśród deweloperów plany emisji zdradziły najbardziej zadłużone spółki – Gant, Polnord i Marvipol. Sprzedaż akcji planuje także Vistula, Vedia, BBI Zeneris oraz Marka. Część z tych spółek mogąc jedynie refinansować zapadające zadłużenie, musi posiłkować się emisją akcji, żeby zasilić kapitał obrotowy (Gant, Marka, do pewnego stopnia Polnord), w Vistuli jest to część układu z głównym wierzycielem, w przypadku Vedii pozyskane środki mają spłacić po prostu przeterminowane zadłużenie.

   Lipiec przyniósł też kolejny szczyt ilości transakcji sesyjnych na rynku wtórnym. Walnie przyczyniły się do tego wprowadzone do obrotu pod koniec czerwca obligacje PKN Orlen, choć ciężko jeszcze ocenić ich wpływ na rozwój rynku. Wartość zawieranych transakcji sięgnęła 160 mln zł, ale pamiętać należy, że znaczną część z tego obrotu wygenerowały transakcje na obligacjach drogowych BGK.

   Nowe emisje obligacji

   W lipcu odbyło się 45 emisji obligacji przedsiębiorstw. Mimo bardzo dużej ilości emisji, łączna wartość emisji była nieco mniejsza niż miesięczna średnia z tego roku wynosząca niemal 2 mld zł i wyniosła 1,64 mld zł. Większość łącznej wielkości emisji, bo 51,3 proc., stanowiły obligacje banków. Bank Gospodarstwa Krajowego uplasował 0,5 mld zł na potrzeby własne, trzy emisje o wartości 195 mln zł przeprowadził Bank Ochrony Środowiska - jedną dwuletnią o wartości 100 mln zł i dwie krótkoterminowe o wartościach odpowiednio 75 i 20 mln zł. Kolejną serie obligacji podporządkowanych, tym razem o wielkości 148,6 mln zł sprzedał również Getin Noble Bank. Prócz tego odbyło się kilka istotnych dla rynku emisji obligacji refinansujących zadłużenie. Swoje obligacje udało się zrolować, po wcześniejszym poślizgu w ich wykupie, BBI Zeneris, a ponadto Wikanie, Marce, Sco-Pakowi, mimo wielokrotnego przekładania emisji, spółce Redan w ramach podpisanej 30 lipca umowy określającej warunki finansowania z instytucjami finansowymi oraz największemu z wymienionych emitentów – Biotonowi (sytuację tych spółek komentujemy w dalszej części opracowania). Na rynku nie pojawiło się więc dużo nowych ciekawych papierów spoza sektora bankowego. Jako wyjątki można podać emisje M.W. Trade, funduszu zależnego od Kredyt Inkaso, Ghelamco Invest oraz spółki Voxel. 

Więcej wiadomości kategorii Komentarze

  • Podsumowanie tygodnia: Oddech ulgi

    8 listopada 2024
    Zgodnie z przewidywaniami, dzień ogłoszenia wyniku wyborów prezydenckich w USA przyniósł przesilenie na rynku obligacji. Rentowność amerykańskich papierów najpierw skoczyła, ale po szybko odbiła się od linii łączącej szczyty z października 2023 r. i kwietnia br. Lecz problem zadłużenia pozostał.
    czytaj więcej
  • Projekcja NBP: inflacja w górę, a PKB w dół

    7 listopada 2024
    Mimo słabszych prognoz dynamiki PKB, Narodowy Bank Polski skorygował w górę ścieżkę inflacji w latach 2025-2026.
    czytaj więcej
  • Stopy procentowe ponownie bez zmian

    6 listopada 2024
    Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopy procentowe bez zmian, w tym referencyjną na poziomie 5,75 proc.
    czytaj więcej
  • Podsumowanie tygodnia: Powiało grozą

    31 października 2024
    Rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych przekroczyła w czwartek 6 proc., co było najwyższą wartością od roku. Zdecydowanie nie tak powinien wyglądać rynek szykujący grunt pod kolejne obniżki stóp procentowych.
    czytaj więcej