Newsroom

   Duże obroty skutkiem pojedynczych transakcji

   Obroty na rynku Catalyst w marcu bardzo silnie wzrosły za sprawą zwiększonej aktywności inwestorów na obligacjach infrastrukturalnych w ostatnich dniach I kwartału. Wartość tych transakcji w połączeniu z momentem może sugerować, że nabywcą jest inwestor instytucjonalny. Obroty na pozostałych papierach zmalały, co było widoczne również na obligacjach spółdzielczych, choć zmniejszenie aktywności jest następstwem wysokiej bazy z lutego br. W warunkach niskich obrotów ceny obligacji spółdzielczych z reguły były stabilne lub rosły. Jedynie w przypadku trzech serii obligacji (spółdzielczych) nastąpił spadek ich cen w porównaniu do końca lutego. Było to wynikiem presji ze strony przewagi zleceń sprzedaży nad kupnem. Wydaje się, że czynnik ten jest obecnie mniej istotny (zmalała presja).

 W marcu grupa obligacji spółdzielczych została poszerzona o serię BTY1216. Wartość nominalna nowowyemitowanych papierów jest stosunkowo niewielka (2 mln PLN), a jej oprocentowanie nieznacznie przewyższa średnią obligacji spółdzielczych. To co wyróżnia ten papier to krótszy niż do tej pory termin zapadalności tych obligacji, który upływa za niespełna 5 lat. Nie wpłynie to na poszerzenie grupy porównawczej dla obligacji spółdzielczych. Choć nowy papier dość znacząco się różni od pozostałych to jednak ze względu na niską wartość emisji nie powinien stanowić o obrazie tej grupy papierów. W arkuszu zleceń widoczne jest zainteresowanie tymi papierami, ale obligatariusze do tej pory nie zdecydowali się na sprzedaż tych papierów.

Zestawienie obligacji spółdzielczych

 *- przy założeniu, że nie zmieni się kupon

    Choć marzec stał pod znakiem spadku obrotów, to na serii BSS0418 drugi miesiąc z rzędu widoczna była duża aktywność inwestorów. W efekcie na tym papierze osiągnięto płynność na poziomie zbliżonym do 20%. Większość z wygenerowanych obrotów powstała w dość krótkim czasie przy cenie nominalnej lub mocno do niej zbliżonej. Biorąc to pod uwagę oraz fakt, że w grupie najbardziej płynnych obligacji spółdzielczych jest seria BSC0621, która ma najniższą cenę rynkową to można przypuszczać, że istotnym kryterium wyboru dla inwestorów była cena. W dalszym ciągu inwestorzy poszukują okazji inwestycyjnych. Z tego obrazu wyodrębnia się seria SBK1020, która jest wysoko oprocentowana, co zachęca inwestorów do nabywania tych papierów nawet po cenie przekraczającej wartość nominalną tych papierów o 3,5%. Dość wysoka cena obniża rentowność z tej inwestycji.

   W marcu w nowy okres odsetkowy weszła obligacja SBR0325, która obecnie jest oprocentowana na 8,47%, tj. więcej niż w poprzednim okresie odsetkowym o 12 pb. Jej oprocentowanie istotnie zbliżyło się do serii SBR0725 (8,50%), co sprzyjało zrównaniu ceny rynkowej tych obligacji. Z uwagi na skumulowane odsetki serii SBR0725, w dalszym ciągu jej cena brutto jest wyższa. Zarówno nowowprowadzona do obrotu rynkowego seria BTY1216, jak i podwyższone oprocentowanie SBR0325, nie wpłynęło na zmianę najatrakcyjniejszych obligacji spółdzielczych. W tej grupie znajduje się seria SBK1020, która w kwietniu będzie wchodziła w nowy okres odsetkowy. Biorąc pod uwagę aktualny poziom stawki WIBOR 6M, to przy założeniu, że pozostanie ona na dotychczasowym poziomie, to w nowym okresie odsetkowym oprocentowanie SBK1020 wzrośnie o 4 pb. i wyniesie 8,96%.

   Stawka WIBOR 6M i oczekiwania na przyszłość

   Sześciomiesięczna stawka WIBOR pozostaje stabilna, choć na nieco niższych poziomach niż w lutym. Według stanu na koniec marca wyniosła 4,96%. Kontrakty FRA PLN 6x12 wskazują na to, że w perspektywie roku możliwe jest obniżenie stawki WIBOR 6M w niewielkim stopniu (o 8 pb.). Wydaje się, że dane o inflacji konsumenckiej w połączeniu z wypowiedziami członków RPP w dość „jastrzębim” tonie sprawiło, że oczekiwania na obniżki stóp i spadek stawki WIBOR zmniejszyło się. Koszt pieniądza na rynku międzybankowym stabilizuje się, co jest korzystne z punktu widzenia obligatariusza posiadającego obligacje, gdyż stawka WIBOR 6M znajduje się na stosunkowo wysokim poziomie.

    Stabilizacja i nowy punkt równowagi

  Rosnąca ilość zleceń kupna nie idzie w parze ze zwiększonymi obrotami na rynku. Inwestorzy składają zlecenia, ale przy cenach, które dla dotychczasowych obligatariuszy są w tym momencie mało atrakcyjne. Warto jednak odnotować, że na koniec marca po raz pierwszy od czterech miesięcy nie ma przewagi wolumenu zleceń sprzedaży nad kupnem. Przyrost zleceń kupna był dość równomiernie rozłożony na poszczególne serie. Nastąpiło to w warunkach niewielkiego zmniejszenia wolumenu zleceń sprzedaży, co było głównie efektem mniejszej ilości zleceń sprzedaży na BPS0718, które przynajmniej w części zostały zrealizowane. W marcu pod ciężarem zleceń cena rynkowa tej serii obligacji obniżyła się. Na zakończenie miesiąca z arkusza zleceń sprzedaży ubyła większość zleceń sprzedaży, co może sugerować zmniejszenie presji na ceny tego papieru w przyszłości. Na tej serii (BPS0718) oraz na PBS1021 widoczna jest stosunkowo przewaga zleceń sprzedaży nad zleceniami kupna. Podobnie jak w przypadku BPS0718, tak i na PBS1021 chwilowo nastąpiło obniżenie ceny, która gdy znalazła się poniżej nominału spotkała się ze zwiększonym zainteresowaniem ze strony kupujących. Potwierdzając tym samym, że inwestorzy poszukują okazji inwestycyjnych.

  Patrząc przez pryzmat arkusza zleceń widoczna jest przewaga strony sprzedających na seriach PBS1021, BPS0718 i BSC0621. Przy czym podobna sytuacja była w poprzednim miesiącu, a trwałe zmiany w cenach tych serii obligacji nie nastąpiły (miały one z reguły charakter jedynie krótkoterminowy za wyjątkiem BPS0718). Ponadto podobnie jak w przypadku kupujących, którzy szukają okazji inwestycyjnej, tak sprzedający oferują obligacje ze średnią ceną przewyższającą rynkową. Z tego względu transakcje te nie są realizowane i nie tworzą presji na ceny tych papierów.

   Znalezienie nowego punktu równowagi powinno przełożyć się na zwiększenie obrotów rynkowych.

    Obroty na obligacjach korporacyjnych w marcu bardzo silnie wzrosły (czternastokrotnie) w porównaniu do lutego i przekroczyły 342 mln PLN. Duży wpływ na taki wynik miały transakcje zawierane pod koniec miesiąca na obligacjach infrastrukturalnych IDS1018. Seria ta gwarantowana jest przez Skarb Państwa, a przy tym ma oprocentowanie stałe na poziomie 6,25%. Transakcje na tym instrumencie zawierane były 4% powyżej nominału, co uwzględniając ich kupon może sugerować, że inwestor nabywający ten papier zamierza trzymać te obligacje w portfelu przez dłuższy czas. Ze względu na ilość i wartość transakcji, a także niewielkie odstępy czasowe pomiędzy nimi, można założyć że nabywcą jest jeden lub niewielka grupa inwestorów instytucjonalnych. Pomimo ożywionego handlu na tych papierach, ich płynność jest niska ze względu na dużą wartość emisji tych obligacji. Natomiast do grupy najbardziej płynnych obligacji należały papiery spółek wierzytelnościowych, z Krukiem i Navi Group na czele. Obie spółki wykorzystują emisję obligacji jako elastyczny mechanizm finansowania potrzeb finansowych. Pierwszy z wymienionych emitentów wprowadził w marcu na rynek Catalyst 6 nowych serii obligacji o łącznej wartości 115 mln PLN. Porównując nowe serie obligacji do tych będących wcześniej na rynku, widoczne jest, że papiery o podobnym terminie zapadalności i zbliżonej wielkości emisji obecnie są niżej oprocentowane niż te które były przedmiotem obrotu wcześniej. Tańsze finansowanie zewnętrzne lidera rynku wynika z jednej strony ze zwiększenia skali działalności i poprawy wyników, a z drugiej strony z wiarygodności i realizowanej strategii. O pozytywnym postrzeganiu tego emitenta świadczy także to, że pozyskuje środki z rynku stosunkowo tanio porównując do średniej dla branży (10,04%).

   Oprócz wspomnianych papierów na rynku pojawiały się także obligacje innych emitentów o łącznej wartości zbliżonej do 592 mln PLN. W tym samym czasie z rynku zostały wykupione papiery o łącznej wartości nominalnej wynoszącej blisko 492 mln PLN. W efekcie rynek obligacji korporacyjnych w ciągu miesiąca powiększył się o ok. 215 mln PLN.

   Duży udział w tym przyroście miały obligacje banków, w tym obligacje Alior Banku. Seria ALR0220 wydaje się być konkurencją dla obligacji spółdzielczych. Jest wyżej oprocentowana (w bieżącym okresie odsetkowym 9,74%) dzięki 475-punktowej marży. Ponadto w 7 okresie odsetkowym (rozpoczyna się od 14 lutego 2015 r.) oprocentowanie zostanie powiększone do 775 pb. powyżej sześciomiesięcznej stawki WIBOR. Na ten moment wątpliwe jest osiągnięcie tak wysokiego kuponu odsetkowego, gdyż emitent ma możliwość przedterminowego wykupu w połowie lutego 2015 r. Ciekawa wydaje się także „wbudowana” możliwość dodatkowego powiększenia marży odsetkowej o 500 pb. w sytuacji, gdy wskaźnik Tier 1 banku spadnie poniżej 9% lub Tier 2 będzie poniżej 12%. Nawet bez zmian w oprocentowaniu tych obligacji inwestycja w tą serię papierów wydaje się być bardzo atrakcyjna. Przy czym ma jedną wadę, jest na tyle atrakcyjna, że posiadacze tych obligacji nie decydują się na ich sprzedaż, trzymając aktywo w portfelu. Do tej pory na tych papierach została zawarta tylko 1 transakcja.

   Najistotniejszym wydarzeniem marcowego handlu były wykupy obligacji. Transakcje o stosunkowo dużej wartości były realizowane na rynku Catalyst przed zbliżającym się terminem wykupu PCM0312. Mogło to odzwierciedlać niepewność inwestorów co do tego czy zdoła on terminowo uregulować swoje zobowiązania wobec obligatariuszy. Okazało się jednak, że Prime Car Management nie tylko wykupił zapadające obligacje, ale także zdecydował się w pierwszym możliwym terminie na przedterminowy wykup obligacji na żądanie dla serii PCM0314 (na 23 miesiące przed planowanym terminem wykupu). Zgodnie z warunkami emisji było to możliwe, w zamian za co inwestorzy uzyskali premię 2,3%. Ze względu na to, że jeszcze w marcu inwestorzy decydowali się na zakup tych papierów po cenie 2,5% powyżej nominału, to na niektórych transakcjach można było ponieść stratę. Tym samym przedterminowy wykup nie dla wszystkich był korzystny.

   Test wiarygodności rynku Catalyst został zdany, choć część zapadających obligacji została zrolowana. Tym samym jakość rynku pozostaje wysoka porównując wskaźnik niewypłacalności dla krajowych obligacji korporacyjnych do historycznych średnich z rynku amerykańskiego. Uzasadnia to zwiększone zainteresowanie rynkiem. Szczególnie, że począwszy od początku tego miesiąca (kwiecień 2012 r.) znikną produkty „antybelkowe”, a alternatywnym rozwiązaniem dla lokat są m.in. obligacje, które z reguły są atrakcyjnie oprocentowane, przez co nawet po pomniejszeniu ich o podatek uzyskuje się realne zyski. Pomimo dobrej jakości rynku należy liczyć się z ryzykiem niedotrzymania obowiązków przez emitenta. Z reguły większy potencjalny zysk wiąże się także z większym ryzykiem.

   W kwietniu br. zapadają trzy serie obligacji, każda o wartości nieprzekraczającej 1,5 mln PLN. Największym wyzwaniem może być wykup obligacji Orła, które są wysokooprocentowane (15%), ale którym towarzyszy też największe ryzyko. Według danych na zakończenie 2011 r. spółka posiadała środki pieniężne o wartości zbliżonej do 10% wartości wykupu. Wyniki sprzedażowe za pierwsze dwa miesiące br. były gorsze niż przed rokiem, co wynikało z braku znaczącej wyprzedaży opon zimowych. Na poziomie skonsolidowanym uzyskano przychód w wysokości 2,6 mln PLN.  

 *- przedterminowy wykup 

    Ciągle niska płynność obligacji komunalnych

   Obroty obligacji komunalnych poprawiły się, ale większość handlu odbywała się na obligacjach WAW0922, które ze względu na dużą wartość emisji (600 mln PLN) nie należały do papierów najbardziej płynnych. Ilość zawieranych transakcji zwiększyła się i była porównywalna do wyniku w okresie styczeń-luty 2012 r. Spośród dziewięciu serii obligacji, które rozpoczęły nowy okres odsetkowy, dwie z nich obecnie mają niższe oprocentowanie niż poprzednio. Wynika to z faktu, że stawka WIBOR 3M, na której oparte jest oprocentowanie USM0314 i USM0315 zmniejszyło się o 4 pb. 

Najpłynniejsze obligacje komunalne
Nazwa obligacji	Płynność
KON0715	Więcej wiadomości kategorii Komentarze Podsumowanie tygodnia: Zmiana układu sił 10 maja 2024 Develia w nowej emisji dla instytucji zdołała zbić marżę o 1,1 pkt proc. w porównaniu do emisji z marca ub.r. i jednocześnie wydłużyła zapadalność nowych papierów o rok. Marvipol także z sukcesem uplasował rekordową dla siebie emisję i obniżył kupon o 1 pkt proc. czytaj więcej RPP nie zmieniła stóp procentowych 09 maja 2024 Zgodnie z oczekiwaniami, Rada Polityki Pieniężnej utrzymała główną stopę procentową na poziomie 5,75 proc. rocznie. czytaj więcej Podsumowanie tygodnia: Przybędzie emisji adresowanych do instytucji 02 maja 2024 Chwilowo jesteśmy świadkami sytuacji, w której to inwestorzy indywidualni dostają na rynku korporatów więcej możliwości angażowania wolnej gotówki niż profesjonaliści zarządzający funduszami. czytaj więcej Inflacja wzrosła w kwietniu do 2,4 proc. r/r 30 kwietnia 2024 Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych wzrósł z 2,0 proc. r/r w marcu do 2,4 proc. r/r w kwietniu, wynika z szybkiego szacunku GUS. czytaj więcej Najczęściej czytane 24h | 7 dni 1 Podsumowanie tygodnia: Przybędzie emisji adresowanych do instytucji 2 Podsumowanie tygodnia: Zmiana układu sił 3 RPP nie zmieniła stóp procentowych 4 Podsumowanie tygodnia: Start nowego sezonu 5 Stałokuponowe trzylatki wypierają obligacje antyinflacyjne 6 Inflacja wzrosła w kwietniu do 2,4 proc. r/r 7 Podsumowanie tygodnia: Rekordy pierwszego kwartału 8 Podsumowanie tygodnia: Triumf niewierzących 9 Podsumowanie tygodnia: Ostatnia linia obrony 10 Podsumowanie tygodnia: Korekta dłuższa niż trend Newsroom Emisje Narzędzia Edukacja O nas Rejestracja INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325. Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00. Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl. Twoje podstawowe dane osobowe Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli: adres e-mail; numer IP urządzenia, z którego dokonano rejestracji; jeśli prowadzisz działalność gospodarczą i chcesz uzyskać fakturę VAT, także nazwę firmy, NIP i adres prowadzenia działalności, natomiast jeżeli nie prowadzisz działalności gospodarczej, a chcesz uzyskać fakturę VAT, także imię, nazwisko oraz adres zamieszkania. Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl. Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług. Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl. Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem. Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie. Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe? Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu. Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych? Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy. Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu. Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie. Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji. Twoje prawa W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej. Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej). Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość. Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane. Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje: cele, w jakich przetwarzamy Twoje dane osobowe, jakie dane osobowe przetwarzamy; komu przekazujemy Twoje dane osobowe; jak długo będziemy przechowywać Twoje dane; przysługujące Ci prawa: prawo do sprostowania Twoich danych osobowych, prawo do usunięcia lub ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych, prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych, prawo do przenoszenia Twoich danych i prawo do wniesienia skargi do organu nadzorczego. Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie. Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych. Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania: gdy stwierdzisz, że Twoje dane osobowe są nieprawidłowe – do czasu, aż zweryfikujemy to twierdzenie; gdy przetwarzanie jest niezgodne z prawem, a zamiast usunięcia tych danych zażądasz ograniczenia ich przetwarzania; gdy Twoje dane osobowe nie będą już nam potrzebne, ale będą potrzebne Tobie do ustalenia, dochodzenia lub obrony roszczeń; gdy wniosłeś sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych z uwagi na Twoją szczególną sytuację – na czas oceny, czy nasz interes w dalszym przetwarzaniu Twoich danych jest nadrzędny względem podstaw uzasadniających Twój sprzeciw. Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy: Twoje dane osobowe nie są nam już potrzebne do celów, dla których je zebraliśmy; wycofałeś udzieloną nam zgodę na przetwarzanie Twoich danych osobowych i nie istnieją inne podstawy do dalszego ich przetwarzania; wniosłeś sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych z uwagi na Twoją szczególną sytuację, a nasz interes w dalszym przetwarzaniu Twoich danych nie jest nadrzędny, albo gdy wniosłeś sprzeciw w związku z ich przetwarzaniem dla celów marketingowych; przetwarzamy Twoje dane niezgodnie z prawem; dane osobowe muszą zostać usunięte celem wywiązania się przez nas z obowiązku prawnego; Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją. Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego. Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie. Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony. Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe. Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa. Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego. W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa. Nie profilujemy Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania. Kontakt z nami Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej). TAK, CHCĘ SIĘ ZAREJESTROWAĆ NIE, DZIĘKUJĘ