Na ocenę efektów fuzji z Kredyt Inkaso trzeba będzie poczekać. Zarząd jest zadowolony z operacyjnych efektów połączenia, ale te finansowe pozostają pewną zagadką.
- W pełni zmierzymy je w 2026 r. - zapowiedział Marek Kucner, wiceprezes Best odpowiedzialny za finanse grupy, w trakcie środowej telekonferencji z analitykami. Miał przy tym na myśli możliwość dokonania oceny wyników połączonego już podmiotu (do końca I kwartału Best i Kredyt Inkaso funkcjonowały jako oddzielne organizmy).
Na razie widocznym efektem połączenia jest wyraźny wzrost zadłużenia Bestu. Dług netto wzrósł z 743 mln zł w marcu do 1,2 mld zł na koniec czerwca, co jest oczywiście efektem przejęcia aktywów, ale także pasywów - w tym zobowiązań finansowych - Kredyt Inkaso. W tym samym czasie kapitał własny wzrósł z 894 mln zł do 1,074 mld zł. W efekcie wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wzrósł z 0,83x do 1,12x czyli najwyższej wartości od sześciu lat.
- Ten przyrost jest efektem przejęcia całości zobowiązań Kredyt Inkaso. Natomiast nasz kapitał własny rósł wolniej, ponieważ wyemitowaliśmy nowe akcje połączeniowe, ale tylko dla akcjonariuszy Kredyt Inkaso innych niż Best - przypomniał Marek Kucner. Przed fuzją Best miał 33 proc. akcji KI SA.
Potwierdzeniem jego słów jest relacja całkowitych zobowiązań do aktywów, które przecież także wzrosły w wyniku fuzji. Wskaźnik ogólnego zadłużenia wzrósł z 0,53 w marcu do 0,59 w czerwcu - zobowiązania wzrosły o 518 mln zł, ale aktywa o 698 mln zł.
W tyle za tymi zmianami pozostaje zysk netto, który w I półroczu wyniósł 23 mln zł wobec 33 mln zł przed rokiem. To efekt rozliczenia kosztów połączenia, ale także tego, że do wyników skonsolidowanych I półrocza nie wlicza się I kwartał zysków wypracowanych w Kredyt Inkaso (Kredyt Inkaso 31 marca kończył rok obrotowy). Jednocześnie Best nie opublikował wyników pro-forma, dokonując porównania między zyskiem połączonego podmiotu i dwóch organizacji oddzielnie. W efekcie, choć grupa przedstawiła wzrost zysku gotówkowego EBITDA ze 129 mln zł do 194 mln zł w I kwartale, to w istocie „powinien” być on jeszcze wyższy, gdyby uwzględniać wyniki KI SA z I kwartału br. Zysk operacyjny wzrósł z 67 mln zł do 80 mln zł, znacznie szybciej rosły natomiast koszty odsetkowe netto. Z naszych szacunków wynika, że wzrosły one o 56 proc. z 33,1 mln zł do 51,7 mln zł w I półroczu i to ich wzrost odpowiada za słabszy wynik netto.
Grupa podjęła już działania zmierzające do ograniczenia kosztów odsetkowych przez przedterminowe wykupu wyżej oprocentowanych serii obligacji, które Kredyt Inkaso plasował z marżą nawet 5,5 pkt proc. powyżej WIBOR. Tymczasem Best w ostatniej emisji złotowej uzyskał 3,6 pkt proc. marży, a do tego posiłkuje się także niżej oprocentowanymi kredytami.
W I półroczu grupa zainwestowała 205 mln zł, a więc więcej niż przed rokiem (173 mln zł), przy czym KI SA nie dokonywał inwestycji w ostatnich miesiącach przed połączeniem. Mimo zwiększonych inwestycji Best wykazał 117 mln zł środków pieniężnych wobec 124 mln zł w marcu, co pokrywało około 40 proc. krótkoterminowych zobowiązań finansowych. Co jeszcze ważniejsze, spłaty w I półroczu sięgnęły prawie 351 mln zł, a zdaniem zarządu, gdyby uwzględnić także I kwartał w Kredyt Inkaso, byłoby to około 440 mln zł. Ponieważ koszty operacyjne sięgają 43 proc. pozyskanych wpłat, wniosek z tego taki, że Best może wypracowywać z działalności operacyjnej ponad 100 mln zł gotówki kwartalnie, co powinno szybko owocować zarówno nowymi inwestycjami jak i przebudową bilansu. W IV kwartale Best ma do spłacenia obligacje za 4 mln zł, a na przestrzeni czterech kwartałów jest to 25 mln zł. Dopiero pod koniec przyszłego roku Best ma do spłacenia obligacje na 94 mln zł, co daje sporą przestrzeń do generowania zasobów płynnościowych. W 2027 r. do spłacenia pozostaje 128 mln, a kolejne lata przedstawiają się podobnie - Best uniknie więc kumulacji spłat zobowiązań z obligacji w pięcioletnim horyzoncie, struktura zapadalności obligacji daje więc spółce komfortową pozycję zarówno do inwestycji jak i dalszego wzrostu zadłużenia.
Wcześniej Best zapowiadał, że zamierza powrócić do prac nad publicznymi emisjami obligacji po publikacji raportu półrocznego, ale teraz zarząd zadowolił się stwierdzeniem, że zamierza powrócić do oferowania obligacji nie precyzując terminu, w którym miałoby się to wydarzyć. Sądząc po liczbie przedstawicieli domów maklerskich na spotkaniu, trwają obecnie rozmowy na temat tego, której instytucji powierzyć plasowanie kolejnych emisji obligacji.
Na Catalyst notowane są 24 serie obligacji Bestu, w tym część to dług przejęty przez windykatora w wyniku fuzji z Kredyt Inkaso. Najdłuższe złotowe obligacje Bestu, od których spółka płaci 3,6 pkt proc. ponad WIBOR, wyceniano w ostatniej transakcji na 100,6 proc. wartości nominalnej.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się