Pod koniec ubiegłego tygodnia rynek na nowo odetchnął. Wszystkie czynniki ryzyka tak żarliwie omawiane w ostatnich tygodniach poszły w odstawkę, a inwestorzy masowo nabywali włoskie obligacje skarbowe i zaczęli czuć się bezpieczniej w odniesieniu do aktywów rynków wschodzących. Jednak biorąc pod uwagę przygotowania prezydenta Trumpa do nałożenia wartych 260 mld USD taryf celnych na Chiny, wyraźnie widać, że to zaledwie cisza przed burzą.
Rynki wschodzące
Stawka jest nadal wysoka. Problemy z Argentyną i Turcją jeszcze nie zostały rozwiązane. Ten tydzień może być kluczowy dla rynków wschodzących, ponieważ Międzynarodowy Fundusz Walutowy może zadecydować o przyznaniu dofinansowania państwom latynoamerykańskich, natomiast inwestorzy mają nadzieję, że turecki bank centralny zapowie bardziej kompleksową reakcję na obecny kryzys.
Niepewność to jedno, ale problemy rynków wschodzących dotyczące mocnego dolara i rosnących stóp są realne i w dalszym ciągu będą powodować komplikacje. Mimo iż rynki wschodzące skorzystały na trwającej ponad dekadę luźnej polityce pieniężnej, a tolerancja inwestorów i apetyt na bardziej ryzykowne aktywa wręcz wzrosły, sytuacja ulega zmianie.
Wzrost amerykańskich stóp procentowych oznacza powrót kapitału do Stanów Zjednoczonych. Mimo iż tego rodzaju zachowanie jest normalne na koniec cyklu koniunkturalnego, wyprzedaż będzie jeszcze większa, jeżeli inwestorzy uznają, że osłabienie w gospodarkach wschodzących ma charakter strukturalny.
To właśnie ma miejsce obecnie.
Podejrzany spokój we Włoszech
Po weekendzie Włosi najwyraźniej ponownie stali się przyjaźnie nastawieni do Unii Europejskiej. Zwolennik podatku ryczałtowego i przeciwnik imigracji Salvini twierdzi obecnie, że bardziej niepokoi go rynek, niż własne dzieci.
Być może włoski minister spraw wewnętrznych zmienił zdanie. Może uważa, że nie potrzebuje aż tak wielkiego długu, by zrealizować kosztowne plany polityczne zapowiedziane przez koalicję Ligi i Ruchu Pięciu Gwiazd. Pozostali politycy raczej nie podzielają jednak tego poglądu.
To oczywiście dobrze, że włoscy politycy uznali, że stabilny rynek jest lepszy niż zmienny, jednak ogólny przekaz koalicji rządzącej jest nadal negatywny wobec UE. Do czasu publikacji budżetu na 2019 r. nie ma pewności co do tego, w jakim kierunku sytuacja się rozwinie.
Nasze inwestycje we włoskie obligacje skarbowe są na niskim poziomie, ponieważ jesteśmy przekonani, że BTP pozostaną bardzo wrażliwe na najnowsze doniesienia medialne. Bardziej precyzyjny obraz sytuacji uzyskamy w połowie października po prezentacji w UE włoskiego budżetu na 2019 r. i omówieniu go z europejskimi odpowiednikami.
Płaska krzywa dochodowości wywiera presję na amerykańskie obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności
W obszarze inwestycji o stałym dochodzie, amerykańskie obligacje o wysokiej rentowności jako jedyne wygenerowały zysk w ujęciu rok do dnia. Jak długo jeszcze inwestorzy będą jednak dostrzegać wartość w tym obszarze?
Aby uzyskać odpowiedź na to pytanie, przyjrzyjmy się ewolucji krzywej dochodowości. Na wykresie poniżej widzimy obligacje skarbowe o dwu-, dziesięcio- i trzydziestoletnim terminie wykupu. Jak widać, rentowności papierów dwuletnich rosną szybciej, niż na dłuższym końcu krzywej i obecnie osiągnęły dziesięcioletnie maksimum wynoszące 2,72 proc. Wraz ze wzrostem na krótkim końcu krzywej, na obligacje korporacyjne o wysokiej rentowności będzie wywierana coraz większa presja, co utrudni refinansowanie.
Wyceny w tym obszarze wydają się zawyżone i mimo iż popyt na te obligacje wspierany jest przez pozytywne uwarunkowania, widać, że szybko możemy mieć do czynienia z bańką spekulacyjną wymagającą refinansowania w miarę pogarszania się warunków finansowania.
Rentowności dwu-, dziesięcio- i trzydziestoletnich obligacji skarbowych oznaczone odpowiednio kolorem niebieskim, pomarańczowym i zielonym
Źródło: Bloomberg.
Na co należy uważać w tym tygodniu?
Argentyna: czy MFW zapewni korzystniejsze warunki udzielania pożyczek w ramach pakietów ratunkowych?
Wojna handlowa: czy Trump nałoży jeszcze większe cła na Chiny, a jeżeli tak, to kiedy?
Turcja: dziś posiedzenie banku centralnego, jednak czy oznacza to podwyżkę stóp? I czy to wystarczy?
Bank Anglii: angielski bank centralny najprawdopodobniej utrzyma dziś stopy na niezmienionym poziomie.
Europejski Bank Centralny: najważniejszą częścią dzisiejszej decyzji w sprawie stóp będą aktualizacje projekcji, ponieważ obejmują one analizę wojny handlowej i jej oddziaływania na wzrost gospodarczy.
Rosja: w piątek bank centralny ma ogłosić decyzję w sprawie stóp procentowych; rynek nie spodziewa się zmiany (obecny poziom stóp to 7,25 proc.), jednak inwestorzy będą szukać w wystąpieniu oznak bardziej agresywnej polityki.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się