Rentowności europejskich obligacji rządowych zaczynają powoli podążać w górę z powodu oczekiwania, że trwająca wiele lat akomodacyjna polityka pieniężna Europejskiego Banku Centralnego (EBC) zostanie zakończona.
Jednak ubiegłotygodniowe posiedzenie EBC nie potwierdziło tych oczekiwań, ponieważ Prezes Mario Draghi (ponownie) zaprezentował umiarkowane stanowisko (niektórzy nazwaliby je nawet gołębim) oraz wysłał dość enigmatyczne sygnały. Inwestorzy domyślili się takiego stanu rzeczy już przed konferencją, gdy opublikowany wcześniej komunikat nie obejmował żadnych zmian w retoryce. Przed posiedzeniem wielu komentatorów spodziewało się, że bank wyśle jastrzębie sygnały w reakcji na poprawiające się warunki gospodarcze na Starym Kontynencie.
Rentowności 10-letnich obligacji Niemiec silnie wzrosły w ostatnich tygodniach z powodu nasilających się oczekiwań, że EBC dokona zwrotu w swojej polityce
.png "Rentowność 10-letnich obligacji Niemiec")
Źródło: Bloomberg.
W rzeczywistości inwestorzy powinni byli zachować więcej ostrożności. Nagła zmiana nastrojów, która doprowadziła do wzrostu rentowności 10-letnich obligacji Niemiec z 24 punków bazowych 26 czerwca do 60 punktów bazowych 13 lipca, nie była uzasadniona podobnie jastrzębimi sygnałami ze strony przedstawicieli EBC. Wprost przeciwnie, po komentarzach Draghiego o "siłach reflacyjnych"— słowach dość nieodpowiedzialnie wypowiedzianych na forum inwestorskim w portugalskiej Sintrze - bank centralny od razu zaczął prostować tę wypowiedź.
Jednak rynek zinterpretował to jak uwolnienie dżina z lampy – nie było już odwrotu. Należy jednak podkreślić, że nawet znormalizowany poziom rentowności w okresie po kryzysie jest niższy od historycznych poziomów o około 150-250 punktów bazowych. Dlatego jeszcze długa droga, aby wrócić do "normalnych" poziomów.
EBC przekonał się, że stoi przed nim nie lada wyzwanie w komunikacji, gdy w najbliższej przyszłości będzie wysyłać sygnały na rynki. Biorąc to pod uwagę, w centrum uwagi znajdzie się teraz zaplanowane na 24 sierpnia wystąpienie Draghiego, do którego dojdzie na corocznym sympozjum ekonomicznym w Jackson Hole. Prezes EBC będzie musiał wypowiadać się niezwykle ostrożnie, aby nie podkręcić temperatury na rynkach. Inwestorom na rynku obligacji Jackson Hole kojarzy się głównie ze słynnym wystąpieniem Bena Bernanke, który zasygnalizował zakończenie programu luzowania ilościowego przez Rezerwę Federalną (Fed) w 2013 roku. W tamtym momencie rentowności 10-letnich obligacji USA znajdowały się na poziomie 1,50 proc., ale do końca roku wzrosły do 3 proc. Inwestorzy zastanawiają się teraz, czy możliwa jest powtórka z rozrywki - tym razem w Europie.
Gdy Ben Bernanke, były Prezes Fed, zakomunikował koniec QE w 2013 roku, rentowności obligacji znacznie wzrosły
.png "Rentowność 10-letnich obligacji USA")
Źródło: Bloomberg.
Jeszcze przed ubiegłotygodniowym posiedzeniem EBC część analityków nawoływała do dalszego ograniczenia wielkości miesięcznych zakupów obligacji – do 40 miliardów euro z obecnego poziomu 60 miliardów (i początkowych 80 miliardów euro). Jednak obecnie decyzja o takim kroku jest możliwa najwcześniej w październiku.
Mimo tej oczekiwanej zmiany, na niektórych rynkach długu w Europie rentowności pozostają nisko. Na przykład spread między 10-letnimi obligacjami Hiszpanii i Niemiec znajduje się tylko o 5 punktów bazowych od dołka z 2010 roku. Z kolei spread Francji powrócił do historycznych poziomów. Portugalia jest kolejnym przykładem, a według różnych źródeł Grecja chce skorzystać z najniższych rentowności od 2009 roku i sprzedać na rynku nowe obligacje.
Spread między obligacjami Hiszpanii i Niemiec jest najniższy od momentu kryzysu zadłużenia w Europie w 2010 roku
Źródło: Bloomberg.
Na razie rynki wzięły głęboki oddech, ponieważ większość inwestorów udała się na wakacje. Jednak 24 sierpnia może dojść do wielkiej zmiany na rynku długu – czekamy, czy Draghi zapowie w Jackson Hole koniec wieloletniego okresu z akomodacyjną polityką pieniężną.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się