Należy jednak podkreślić, że odnotowany w ostatnich dniach rajd wywołały wyłącznie oczekiwania rynku, że Fed wstrzyma się z zaostrzaniem polityki, a może wręcz ją poluzuje, ze względu na ogólnoświatowy spadek tempa wzrostu gospodarczego i towarzyszące mu spadki na giełdach. Inwestorzy nie dostrzegają jednak, że obecny cykl koniunkturalny rozpoczął się dawno temu i nieuchronnie zbliża się do końca.
W tym momencie jedynym zasadnym pytaniem jest to, ile czasu dzieli nas od kolejnej recesji.
Brzmi to dramatycznie i być może jest to naturalne dla Włoszki otoczonej samymi Duńczykami, jednak nie chodzi mi o puste dramatyzowanie. Uwagi prezesa Fed stanowiły od dawna oczekiwane „sprowadzenie na ziemię” oczekiwań rynku, a komentarze na temat elastyczności itp. wskazują, że bank centralny będzie ostrożnie analizował dane przed podjęciem jakichkolwiek działań. W ujęciu ogólnym, Powell brzmiał tak, jak powinien brzmieć prezes banku centralnego, który ma wszystko pod kontrolą. Jednak czy jest to prawda?
Naszym zdaniem Fed ma niewielką kontrolę nad tym, co nas czeka; szkody zostały już wyrządzone. Bez względu na działania podejmowane przez Fed w celu opóźnienia lub uprzedzenia recesji, uniknięcie jej wydaje się skrajnie nieprawdopodobne.
Dlaczego?
W 2018 r. wyniki na rynkach kształtowały dwa główne czynniki: polityka pieniężna banku centralnego i doniesienia dotyczące potencjalnej wojny handlowej pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Chinami. W tym roku na znaczeniu zyska kwestia ogólnoświatowego spowolnienia gospodarczego. W przeciwieństwie do polityki i wojny handlowej nie ma szybkiego sposobu na hamujący wzrost gospodarczy. Inwestorzy będą musieli uzbroić się w cierpliwość i zrozumieć, że Fed, Europejski Bank Centralny czy Bank Japonii nie są w stanie zrobić ani powiedzieć nic, co odwróciłoby bieg tych wydarzeń. Jeżeli globalny porządek, rozumiany tu jako banki centralne, polityków i gospodarkę, przestaje działać w sposób zrównoważony, oznacza to zbliżającą się recesję.
Nie oznacza to jednak, że należy panikować. Może i zbliżamy się do recesji, jednak jeszcze ona nie nastąpiła i mamy dość czasu na reorganizację portfela pod kątem większej dywersyfikacji i zapewnienia sobie poduszki finansowej. Przede wszystkim należy zrozumieć, co wiąże się z ryzykiem, a co stanowi okazję w obecnych okolicznościach, a następnie dokonać właściwego wyboru.
Naszym zdaniem rynek inwestycji o stałym dochodzie oferuje wiele ciekawych okazji. Co ważne, obligacje zapewnią bufor dla zdywersyfikowanych portfeli, podczas gdy akcje najprawdopodobniej ucierpią na skutek zwiększonej zmienności. Wierzymy również, że optymalnym wyborem są krótkie terminy wykupu z jednej kluczowej przyczyny o charakterze taktycznym: po korekcie na rynku obligacje w dalszym ciągu będą generować określoną rentowność do czasu wykupu. W terminie wykupu korekta powinna już zostać przeprowadzona, co daje inwestorom możliwość inwestycji w papiery innych emitentów, które - miejmy nadzieję - do tego czasu stanieją.
Szczególnie dostępny stał się obszar amerykańskich obligacji korporacyjnych, biorąc pod uwagę korzystny spread względem obligacji skarbowych. W istocie wydaje się możliwe zainwestowanie w obligacje o ratingu inwestycyjnym z przewagą nad obligacjami skarbowymi wynoszącą co najmniej 150 punktów bazowych, co przekłada się na solidną rentowność w wysokości 4 proc.
Jeszcze większe zyski można znaleźć w sektorach, które dotychczas odnotowywały problemy, takich jak branża motoryzacyjna. Spółki motoryzacyjne znacznie ucierpiały w wyniku chińsko-amerykańskiej wojny handlowej, jeśli jednak faktycznie zbliżamy się do recesji, można się spodziewać, że w sektorze tym nastąpi stabilizacja nawet wówczas, gdy gospodarka będzie nadal hamować.
Wśród takich spółek można znaleźć niezabezpieczone obligacje uprzywilejowane Ford Motor z kuponem w wysokości 3,813 proc. i terminem wykupu w październiku 2021 r. (US345397ZH93), oferujące 270 punktów bazowych przewagi nad obligacjami skarbowymi, co przekłada się na rentowność w wysokości 5,24 proc. przy zaledwie dwóch latach i 10 miesiącach do wykupu. Inwestorzy preferujący krótsze terminy mogą zainteresować się obligacjami Ford Motors z kuponem w wysokości 2,681 proc. i terminem wykupu w styczniu 2020 r. (US345397YE71), oferujące rentowność rzędu 4,4 proc. i znajdujące się obecnie poniżej wartości nominalnej. Całkiem nieźle, jak na obligacje o ratingu BBB!
Można się jedynie obawiać, że w przypadku eskalacji wojny handlowej rating tych obligacji może zostać obniżony do kategorii śmieciowej. Dlatego właśnie inwestorzy nie wahają się szukać okazji w obszarze obligacji o wysokiej rentowności. Mimo iż ryzyko obniżenia ratingu w warunkach zmienności i niepewności rynkowej jest nadal wysokie w odniesieniu do wszystkich rodzajów obligacji, obligacje o wysokiej rentowności już w tym momencie mają kategorię śmieciową, dzięki czemu są mniej podatne na efekty potencjalnej zmiany ratingu inwestycyjnego na kategorię wysokiej rentowności, a równocześnie zapewniają lepszą rentowność.
Jednak scenariusz ten nie dotyczy Forda. W istocie obligacje Fiat Chrysler o niższym ratingu, znajdujące się na granicy obszaru wysokiej rentowności i ratingu inwestycyjnego (BA3 według agencji Moody’s, BB+ według S&P i BBB- według Fitch), są obecnie na lepszej pozycji niż Ford. Przykładowo, obligacje Fiata z kuponem w wysokości 4,5 proc. i terminem wykupu w kwietniu 2020 r. (US31562QAC15) oferują przewagę nad obligacjami skarbowymi wynoszącą zaledwie 175 punktów bazowych (rentowność 4,30 proc.) przy terminie wykupu wynoszącym rok i trzy miesiące.
To bardzo interesujący punkt podkreślający fakt, iż inwestorzy skupiają się obecnie na aktywach bazowych spółki.
To wyraźny sygnał, że rynek koncentruje się na prognozowanej recesji i możliwym wzroście wskaźników niewykupionych obligacji. W obecnej sytuacji wybór wysokojakościowych inwestycji nie jest przedwczesny – jest konieczny.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się