W wartej do 25 mln zł emisji Kruk ponownie zaoferuje pięcioletni niezabezpieczony dług. Spółka zapłaci jednak WIBOR 3M plus 4,0 pkt proc. marży, która rośnie o 0,7 pkt proc. w stosunku do trzech wcześniejszych tegorocznych emisji o wyższej wartości i uplasowanych z powodzeniem. Abstrahując nawet od kwestii obecnej stawki WIBOR, po raz ostatni taką marżę Kruk oferował drobnym inwestorom pod koniec 2013 r. (za obligacje czteroletnie). Później jeszcze w 2019 r. na moment do niej wrócił, ale w sześcioletnich papierach adresowanych do inwestorów instytucjonalnych.
Nową emisją Kruk zamierza napocząć wart 700 mln zł program, dla którego KNF zatwierdziła prospekt w sierpniu.
- Wychodzimy naprzeciw potrzebom inwestorów indywidualnych i po raz pierwszy pod IX programem, a jednocześnie po raz czwarty w tym roku inwestorzy mają możliwość nabycia dłużnych papierów wartościowych Kruka. Tym razem oferujemy 25 mln zł obligacji serii AN1, na które inwestorzy będą mogli składać zapisy pomiędzy 14 a 25 listopada 2022 – zapowiada Piotr Krupa, prezes Kruka.
Jak zwykle, ofertę obligacji Kruka poprowadzi DM BDM, który zawiązał także szerokie konsorcjum dystrybucyjne. W jego skład wejdą: BM PKO BP, DM BOŚ, Michael / Ström DM, Noble Securities, Ipopema Securities oraz DI Xelion. U większości z nich inwestorzy będą mogli składać zapisy od 100 zł, za wyjątkiem BM PKO BP, gdzie próg wejścia ustalono na 25 tys. zł.
Oferta potrwa między 14 a 25 listopada, a sam przydział długu przewidziano na 28 listopada.
Zgodnie z treścią prospektu, z możliwości wzięcia udziału w emisji wykluczeni są obywatele Rosji i Białorusi.
Docelowo nowe papiery Kruka trafią do obrotu, gdzie znajduje się 16 starszych serii jego długu o łącznej wartości 1,35 mld zł i terminach spłaty w latach 2023-2028.
Naszym zdaniem
Od ostatniego razu, kiedy Kruk oferował inwestorom indywidualnym obligacje z 4 pkt proc. marży, jego biznes wzrósł pięcio-, sześciokrotnie (licząc nabyte portfele, otrzymywane spłaty, czy EBITDA gotówkową), ale przy obniżeniu zadłużenia w stosunku do kapitałów własnych i utrzymaniu go na niezmienionym poziomie wobec EBITDA gotówkowej. Ale wzrost marży w tym przypadku nie wynika ze zmiany jako takiego ryzyka kredytowego po stronie windykatora, a po prostu z niekorzystnego otoczenia rynkowego. Kruk nie jest bynajmniej osamotnioną wyspą i musi się dostosować, skoro od czasu poprzedniej jego tegorocznej emisji taniały nawet papiery skarbowe ze zmiennym kuponem (WZ1127 straciły w cenie ponad 2 pkt proc., a przez moment taniały nawet o ok. 3,5 pkt proc.).
Na dziś oferowane przez Kruka papiery weszłyby w nowy okres odsetkowy z 11,59 proc. I choć możliwe, że po środowej decyzji RPP stawka WIBOR 3M zawróci nieco na południe, to propozycja spółki wciąż powinna pozostać konkurencyjna wobec rynku wtórnego. Co prawda na Catalyst znajdziemy kilka wygasających w latach 2026-2027 serii wycenianych przy 11,0-11,4 proc. rentowności (zakładają niezmieniony WIBOR w okresie życia obligacji), ale – jak zwykle – w większości przypadków pozostaje jeszcze kwestia stosunkowo płytkiego arkusza ofert sprzedaży.
Wzrost marży do najwyższego poziomu od dziewięciu lat, przy relatywnie niskiej wartości oferty (w sześciu poprzednich ofertach Kruk plasował po 50-70 mln zł) i zawiązaniu ponadprzeciętnie szerokiego konsorcjum dystrybucyjnego pozwalają sądzić, że Kruk na razie tylko wypuszcza balony próbne, by przekonać się o kondycji strony popytowej.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się