Historycznie początek cyklu obniżek stóp procentowych, a właściwie moment, w którym rynki zaczynają dyskontować szanse na cięcia, sprawdzał się jako dobry moment do zajmowania długich pozycji na rynku obligacji. Jest to także tradycyjny czas wystromienia krzywej, czy też w obecnym przypadku, powrotu do normalności, to jest sytuacji, w której długoterminowe obligacje oferują wyższą rentowność niż krótkoterminowe. I to właśnie się stało w przypadku klasycznej pary 2y/10y. Rentowność dziesięciolatek, choć też spadła w ostatnich dniach, jest wyższa od dwulatek o całe 4 pkt bazowe. Niewiele, ale dla części analityków wystarczająco dużo, by mówić o kolejnym potwierdzonym sygnale nadciągającej recesji. Tym razem rynkowym sygnałom sekundują też dane gospodarcze - rynek pracy w USA wytwarza coraz mniej etatów, wskaźniki aktywności gospodarczej rozczarowują analityków zarówno w USA jak i w Europie (lepiej trzymają się usługi).
U nas rentowność dziesięciolatek spadła z 5,5 proc. do 5,2 proc., zanim odbiła o kilka punktów w górę. Ale też oczekiwania dotyczące obniżek stóp sięgają po pierwsze znacznie bardziej oddalonego horyzontu (najczęściej mowa o II kwartale przyszłego roku), a po drugie argumentów za cięciami mamy znacznie mniej, skoro inflacja trzyma się powyżej celu, inflacja usług uparcie nie chce spadać, budżet jest rozdęty, a dynamika PKB zaskakuje in plus. Inwestorzy mogą więc jeszcze trochę poczekać z zakupami, u nas do sierpniowego dołka rentowności jeszcze trochę brakuje, dopiero jego ewentualne przebicie wygenerowałoby czytelny sygnał i zapewne również gwałtowny ruch cen.
Obligacje oszczędnościowe sprzedały się w sierpniu świetnie, w kwocie około 11 mld zł, na co wpływ miało obniżenie oprocentowania obligacji począwszy od września, co zmobilizowało popyt (MF w ostatniej chwili zwiększyło pulę dostępnych obligacji trzyletnich o stałym oprocentowaniu z 5 mld zł do 6 mld zł). Swoją rolę odegrały także umorzenia obligacji indeksowanych inflacją, głównie czteroletnich, niedawnego hitu sprzedażowego. Szczegółowe dane poznamy jak zwykle ze znacznym opóźnieniem.
W tym otoczeniu zaskakuje nieco pasywna postawa emitentów obligacji korporacyjnych, którzy nie wykorzystują w pełni popytu zgłaszanego przez inwestorów indywidualnych. W tym roku przekroczył on już zapewne 2,8 mld zł w przypadku ofert przeprowadzanych na postawie prospektów (nie znamy jeszcze wyników zakończonej w czwartek emisji Cavatiny, stąd zaokrąglenia). To o 2,7x więcej niż wyniosła wartość oferowanych w ten sposób obligacji, a jest to przewaga bezprecedensowa. Nawet w najlepszych latach dla rynku (2015-17) popyt przekraczał podaż średnio dwukrotnie. Tymczasem jedynym emitentem, który potwierdził dotąd zamiar przeprowadzenia kolejnej emisji publicznej przed końcem roku jest Best, który w wakacje bez większego trudu znalazł nabywców dla swoich papierów (w lipcu popyt przekroczył ofertę prawie 5,5x, w sierpniu 2,6x)
Duży popyt i mała liczba emisji to znany przepis na spadek marż doliczanych do WIBOR i można się spodziewać, że jeśli podaż mimo wszystko się pojawi, to oferowane jesienią warunki mogą okazać się gorsze od wakacyjnych. Rentowność podtrzymuje oczywiście sama wysokość WIBOR dlatego do nominalnego oprocentowania z lat 2015-17 prędko raczej nie dojdziemy, ale przestrzeń do obniżania marż jest jeszcze spora. Niejako na przekór tym słowom Vehis Finanse wprowadził w piątek na Catalyst obligacje z marżą 7,0 pkt proc. ponad WIBOR, najwyższą zaoferowaną kiedykolwiek w emisji kierowanej do inwestorów indywidualnych. Od każdej zasady znajdą się usprawiedliwione wyjątki.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się