Emil Szweda, Obligacje.pl: Rynki finansowe toną pod wpływem epidemii koronawirusa. Jak w tym otoczeniu odnajduje się MCI?
Tomasz Czechowicz: Widzimy w tym wszystkim szanse i oczywiście pewne wyzwania. Po pierwsze za nami bardzo dobry okres. W ostatnich kilkunastu miesiącach zrealizowaliśmy sześć exitów (wyjść z inwestycji – red.) o wartości blisko 1 mld zł – ze średnim zwrotem z inwestycji powyżej 40 proc. w skali roku. Netrisk wygenerował blisko 100 proc. IRR. Były to więc dla nas bardzo udane transakcje.
Po drugie, nasze obecne portfolio jest w zdecydowanej większości neutralne lub pozytywne wobec bieżących wydarzeń, choćby dlatego, że nasza strategia skupiona jest na inwestycjach w sektory cyfrowe. Można się spodziewać, że epidemia koronawirusa sprawi, że rynek jeszcze mocniej zacznie szukać rozwiązań typu e-commerce i digital. Popularność frisco.pl – internetowego sklepu spożywczego – jest w tych dniach tak duża, że średni koszyk wzrósł do ok. 400 zł netto, a okna na dostawy mamy wykupione na 10 dni do przodu. Popularność tego rodzaju usług jeszcze wzrośnie w wyniku tej pandemii. Pamiętajmy, że silnym impulsem rozwoju Alibaby i generalnie bardzo wysokiej digitalizacji Chin był swego czasu wirus SARS. Wyzwaniem zapewne będzie korekta wycen w 2020 r., ale to z kolei może doprowadzić do tego, że obecny cykl potrwa znacznie dłużej, będzie skorygowany przez koronawirusa zamiast dobiec naturalnie do końca w perspektywie kolejnych kilku lat. Oczywiście można też wyobrazić sobie głęboki kryzys w Europie wywołany recesją w dużych krajach Europy, z którymi europejski system może sobie nie poradzić. Miejmy nadzieję, że do tego scenariusza nie dojdzie. Na końcu warto pamiętać, że cyfrowa ekonomia jest defensywna w stosunku do pozostałej części gospodarki tzn. odnotowuje mniejsze spadki i po kryzysach szybciej zyskuje, bo kryzysy wywołują zmiany zachowań konsumentów i przedsiębiorstw. Czujemy się dobrze spozycjonowani do zmieniającego się otoczenia.
- Z drugiej strony niewiele słychać o nowych inwestycjach MCI.
- Zacznijmy od tego, że od kilku lat giełda przestała być alternatywą dla przedsiębiorstw w stosunku do funduszy private equity. Właściciele przedsiębiorstw wartych poniżej 1 mld zł zwyczajnie nie mogli uzyskać atrakcyjnej wyceny na giełdzie w regionie CEE. Tego rodzaju inwestycje coraz trudniej było korzystnie sprzedać lub zrefinansować. Z drugiej strony branża private equity bardzo silnie się skonsolidowała i na rynku pozostało 5-6 regionalnych graczy w segmencie mid-market (inwestycje od 200 mln do 1 mld zł enterprise value). Oczywiście, obserwujemy też pojawianie się międzynarodowych funduszy na naszym rynku, które nie mają jednak lokalnie działających zespołów, ale z reguły są zainteresowani dużymi aktywami powyżej 1 mld PLN enterprise value. To dzięki temu nasze transakcje z ostatnich czterech lat charakteryzują się tak wysoką stopą zwrotu (średnio >40 proc. IRR).
Dzięki temu, co obecnie się dzieje, ta sytuacja powinna się „zakonserwować” na najbliższe dwa lata. Region CEE jest przecież bardzo ciekawym rynkiem z racji jego dynamiki i wielkości oraz szybkiej digitalizacji.
W kontekście nowych inwestycji, byliśmy dość aktywni w 2019 r. – braliśmy udział w trzech procesach transakcyjnych, przyjrzeliśmy się kilkudziesięciu inwestycjom, z celem realizacji 1-2 inwestycji, jednakże uznaliśmy, iż finalnie stan aktywów lub wymagania cenowe pozwalające wygrać transakcje były zbyt wymagające. W naszym biznesie bycie selektywnym to kluczowa metoda umożliwiająca odnoszenie sukcesów.
Obecna korekta gospodarki i rynków kapitałowych związana z koronawirusem oznacza, że szanse na dokonanie korzystnych inwestycji będą większe, więc nie żałujemy.
- Wszystko to brzmi trochę jak przygotowanie do głównego tematu naszej rozmowy. Czy planujecie wkrótce przeprowadzenie emisji obligacji, aby zwiększyć finansowanie tych nowych inwestycji?
- Myślimy o tym, choć nie musimy tego robić. Po ostatnich transakcjach wyjścia z inwestycji, po raz pierwszy od 15 lat posiadamy tzw. gotówkę netto. Czyli mamy więcej środków gotówkowych niż zobowiązań finansowych. Do tego nasze spółki portfelowe, a inwestujemy tylko w obszarze gospodarki cyfrowej, powinny neutralnie lub pozytywnie przejść przez ten okres. Więc nasza sytuacja jest komfortowa i tak właśnie prezentowaliśmy ją podczas niedawnych rozmów z inwestorami, którzy potencjalnie chcieliby kupić nasze obligacje.
Przez ostatnich kilka tygodni sporo się jednak na rynku zmieniło. Wzrosło ryzyko obligacji korporacyjnych, inwestorzy masowo kupowali obligacje skarbowe, poszukując bezpiecznych przystani. Trzeba jednak pamiętać, że recesja nie jest dobra dla papierów skarbowych. Rządy będą musiały zwiększać wydatki, chcąc stymulować gospodarkę, a to oznacza wyższe deficyty i emisje długu. Obecna panika nie jest też korzystna dla ogółu emitentów obligacji korporacyjnych, za wyjątkiem niektórych branż, takich jak ochrona zdrowia czy e-commerce.
Na naszym podwórku, MCI jako emitent obligacji obecny na rynku od kilkunastu lat, tradycyjnie konkurował z firmami zajmującymi się wierzytelnościami i deweloperami. Dla tych branż sytuacja także się zmieniła, choć trudno dziś powiedzieć, jak bardzo. Uważam, że obligacje takiego funduszu jak nasz – skoncentrowanego na inwestycjach w gospodarce cyfrowej, działającego na rynku od dwóch dekad, który także w ostatnich latach udowodnił, że potrafi osiągać sukcesy – mogą cieszyć się zainteresowaniem inwestorów w tych czasach. Ze względu na obecne zamieszanie z ewentualną emisją wstrzymalibyśmy się zapewne do momentu ustabilizowania rynku.
Nasza strategia, którą już realizujemy zakłada, że połowę finansowania będziemy pozyskiwali na rynku zagranicznym, a połowę w Polsce. Zainteresowanie inwestorów zagranicznych, którzy kupują obligacje funduszy private equity na rynkach rozwiniętych, jest spore i ciągle rośnie, pokazują to ostatnie emisje funduszy private equity w Niemczech czy Skandynawii.
- Dziękuję za rozmowę.
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się